号称中国保险业最大的独立AI科技公司暖哇科技正式赴港上市。根据介绍，其专注于保险交易全生命周期提供AI解决方案，聚焦在AI承保解决方案及AI理赔解决方案。

招股书披露，截至2024年底，暖哇科技的解决方案已经被90多家保险公司采用。从业绩上看，暖哇科技收入增长比较迅速，亏损也在逐年收窄。

这也让保险科技公司的六年上市之路再添新的案例。那么，保险科技上市的赛道拥挤吗？

健康险

不久前，暖哇科技CEO卢旻在接受采访时表示，如果要在保险业真正做出科技价值，健康险是最具潜力的切入点。相比其他传统险种，健康险更易被数据和科技重构，且与人的联系更紧密、需求更高频，因此是科技驱动保险创新的最佳场景。

健康险被视为保险市场的未来增量所在，也是痛点集中的领域。这里面既有产品与需求的错配、低价产品的可持续性，以及跨领域衔接的不顺畅，包括医疗数据尚未有效打通、大健康管理产品和服务的供给不足。

因此，健康险做到有的放矢，离不开科技赋能，特别是AI在核保、理赔和全周期健康管理中的应用，或者提高效率，或者降低成本，或者提高体验，或者精准识别。

回顾这些年，健康险的创新产品尤为出圈，从百万医疗险到遍地开花的惠民保，都曾在不同时间段部分解决了消费者的痛点。再往后，健康险一定是分层的，高端医疗险和普惠健康险都有各自广阔的市场，科技在这期间能够发挥的作用不可限量，这也是所有保险科技公司的共同机会。

上市路

2020年，慧择登录纳斯达克，成为“保险科技”第一股，不过股价随后便陷入长期低迷。紧接着，水滴在纽交所上市，股价也复制了慧择的轨迹，同样长期低迷，距回到发行价遥遥无期。

慧择和水滴的上市表现，打击了保险科技公司，或者主打科技牌的保险中介公司的上市梦。至此，在长达五年时间里，再无上市消息，万马齐喑。

直到2025年4月的最后一天，元保在纳斯达克上市，结束了保险科技公司蛰伏的日子。而且，与慧择和水滴市值大幅缩水不同，元保市值增长了百分之五十左右，一举改写了新的上市叙事。

不旋踵，小雨伞母公司手回集团也在港交所正式上市。不过，手回的股价逐步走低，没能接住元保的势头，重复了慧择和水滴的老路。

事实上，泛保险科技公司上市破发和股价跌跌不休，见怪不怪。盖因市场已经对保险科技免疫，穿透其所谓的科技厚度，底层商业模式仍然是中介平台。既如此，那么撮合交易仍然是其商业本质，要么具有规模优势，要么具有成本优势，最终进一步穿透，还是佣金驱动的销售模式。而这，是过去两三年“报行合一”政策落地的最大冲击对象。当同质化、内卷化的佣金价格战被约束，叠加流量见顶并且日益昂贵，保险中介平台似乎优势顿失，增长显露疲态。

真科技

鉴定保险中介平台是不是保险科技公司，只要看其收入的构成就能知晓一二。数字不会说谎，佣金收入和科技服务收入孰高孰低，孰是大头孰是末流，直接看百分比，答案就在谜面之上。至于公司玩的文字游戏，以及看似惊人的增长率，都是刻意营造的数字幻觉。离开基数和体量的增长率，都是“耍流氓”。

在手回后面，还有多次向港交所递表的圆心科技、已获中国证监会境外发行上市备案通知书的i云保、二次递表的轻松健康，等等。谁是真正的科技赋能，谁只是在玩科技噱头，市场会用脚投票。在顺周期的时候，资本可能选择漫灌，哪怕科技属性不强，概念属性强，也会乘势而上。然而，逆周期的打法完全不同，资本会选赛道，会选自己看得懂的赛道，而这时的保险科技公司，就必须拿出科技赋能的真本事，切实能够利用AI等前沿科技，解决保险业长期以来的需求痛点，助力保险公司设计出更普惠的产品，更定制化、个性化的产品，而不只是简单获客和转化。

在强监管和流量见顶的背景下，真正的保险科技公司脱颖而出，真正用科技为保险公司打造链点、打通堵点，才是资本市场所乐见的。