【导读】沪上阿姨上市，嘉御资本“狂赚”超10亿元

中国基金报记者 安曼

从LABUBU、老铺黄金到一杯奶茶，资本再次选择和2.6亿年轻人共舞。

5月8日， 沪上阿姨正式在港交所敲钟上市，成为今年第四家上市的新茶饮企业。

沪上阿姨开盘价为190.6港元/股，较发行价113.12港元上涨68.49%。截至收盘，股价涨40.03%，市值约为166亿港元。

卫哲一把赚超10亿元

公开资料显示，成立至今，沪上阿姨获得 嘉御资本、金镒资本、知壹投资、熠美投资、金鼎资本等知名机构的投资。

嘉御资本自2020年开始连续三轮投资沪上阿姨，累计投资近2亿元。其中前两轮均为独家投资，是沪上阿姨最早且最大的机构投资方。

据了解，嘉御资本由阿里巴巴前CEO卫哲于2011年创立，管理美元及人民币基金资产总额超过170亿元人民币，是一家专注于新消费、跨境电商和出海品牌、技术驱动的企业服务，以及前沿科技领域的投资基金。除了沪上阿姨之外，嘉御资本还投资了喜姐炸串、零食有鸣等新消费品牌。

招股书显示，IPO后，卫哲和卫哲控股的苏州维特力新分别持股4.25%，苏州维特力新控股的苏州宜仲持股3.61%。

粗略计算，嘉御资本至少持股9%，根据最新市值计算，其持股市值近15亿港元（约合13.97亿元人民币）。这意味着，嘉御资本账面浮盈至少超10亿元。

在今天的上市仪式上，嘉御资本创始合伙人、董事长卫哲表示：“作为沪上阿姨最早、最大的机构投资人，我们很高兴陪伴沪上阿姨一路成长。在创始人单卫钧先生和其带领团队的不懈努力下，以及嘉御资本的赋能陪伴下，沪上阿姨仅用4年时间，便实现了从千店规模走到万店连锁的跨越式发展。未来，我们将继续与沪上阿姨紧密合作，在全球茶饮市场的新格局下，助力其实现更高质量的发展，为更多国家和地区的消费者带来美好的现制饮品体验。”

图片来源：嘉御资本

沪上阿姨创始人单卫钧先生（右）、周蓉蓉女士（左）与嘉御资本董事长、创始合伙人卫哲先生（中）

3616倍超额认购

仅次于蜜雪冰城

3月3日，蜜雪集团以5258倍的超额认购，成为今年港股市场上的“超额认购王”。沪上阿姨则以3616.83倍超额认购，成为仅次于蜜雪集团的人气茶饮新股。

在卫哲看来，沪上阿姨构建了三大品牌概念，是国内唯一拥有两个茶饮品牌的现制饮品头部企业。凭借差异化的双茶饮品牌策略，强大的供应链体系和下沉市场渗透能力，成为消费者心目中的“国民品牌”。

招股书显示，沪上阿姨目前有沪上阿姨、沪咖和轻享版三个品牌，其中，轻享版于2023年推出，主要面向三线及以下城市的消费者，提供多料奶茶、轻乳茶、水果茶及冰激凌等产品，价格范围在2~12元。随后，沪上阿姨在去年3月开始向加盟商推广“茶瀑布”（轻享版2.0升级品牌概念），进一步抢占下沉市场。

截至2024年12月31日，沪上阿姨约50.4%的门店位于三线及以下城市，显示了其极强的下沉能力。

随着行业竞争加剧，公司近几年的收入出现一些波动，2022~2024年的营收分别为21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元，但其盈利能力保持相对出色，净利润分别为1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元。

与此同时，沪上阿姨的门店也从2022年的5307家激增至2024年的9176家。受益于较低的加盟费，99.7%的沪上阿姨门店为加盟店，不仅显著高于行业水平，而且这种轻资产扩张策略成为其快速铺开的关键。

屡曝食品安全问题

加盟商是沪上阿姨扩张的重要支撑，也成为沪上阿姨管理上的最大“漏洞”。

3月15日，#沪上阿姨曝光门店被立案调查#话题登上微博热搜榜。

据媒体报道，沪上阿姨武汉一门店店员用过保质期食材制作奶茶，并篡改有效期标签。3月14下午，该门店表示，涉事的两名员工已经离职。

武汉市市场监督管理局执法稽查处工作人员表示，《中华人民共和国食品安全法》第三十四条明确禁止使用超过保质期的原料及标注虚假有效期。沪上阿姨使用过期食材并篡改有效期标签的行为，不仅暴露出品牌食安管理漏洞，也涉嫌违法。执法人员现场固定证据，对该门店立案调查。如果涉嫌违法，将依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十四条，进行处罚。

事实上，沪上阿姨2023年至2024年曾多次因门店卫生及食品安全问题被通报，包括后厨不卫生、防蝇措施不到位等。 与此同时，在黑猫投诉平台上，多名消费者反映沪上阿姨存在实际配料与描述不符、产品中有异物等问题。

沪上阿姨在招股说明书中表示，如果加盟商违反协议或作出不当行为，有关加盟商可能无法就违约或不当行为造成的损失向其做出充分的赔偿。沪上阿姨的品牌形象及声誉可能受损，从而可能对经营业绩造成重大不利影响。未能保持产品的质量、安全及卫生标准也可能对其声誉、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

另外，沪上阿姨还指出，如果未能吸引新的优质加盟商，也可能会使得门店扩张计划或整体门店表现受阻；如果新门店扩张出现延迟或失败，则可能使得公司的发展策略、预期财务状况及业绩受到不利影响。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻

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