期货看“五”评 | 乙二醇：强现实弱预期，走势震荡偏弱
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一、短期港口库存偏低，现实偏强
近期乙二醇港口库存持续低位，导致基差整体偏强。乙二醇现实端强势，主因是船期到港集中在九月下旬之后，前期到港受沙特先前缺电停产的影响，到港量持续偏低，且下游聚酯负荷逐渐提升支撑出库量，导致国内乙二醇负荷不断提升的背景下，港口库存仍然维持低位水平。
二、弱预期主导行情
在强现实的背景下，盘面持续走弱，主要受弱预期的推动。一方面8-9月海外的开工率仍然偏高，在船期的影响过后，预期到港量回升。其次国内装置在利润修复的背景下，负荷预期上升至五年期新高，并且短期内裕龙石化和鲲鹏两套装置存在投产预期，因此市场对于四季度的平衡表预期较弱，即使历史低位的港口库存也难以支撑盘面价格。
三、以逢高空配为主，但谨防弱预期不兑现和商品氛围转多
聚酯产业链虽然已经步入旺季，但产业链好转的程度弱于预期。聚酯化纤的开工上升至高位，并且库存和利润偏良性，但终端织造的表现仍然弱于往年同期，一方面国内的纺服消费增速一般，另外一方面，纺服出口金额同比在关税延期的当下仍然是负增长，较弱的终端表现压制了聚酯原料端的估值。
在需求端没有超预期表现的背景下，利润估值位于四年期高位水平，估值的偏高导致近两年除了检修季以外，开工都维持70%以上的水平，开工高点有望冲击80%的水平。并且裕龙石化的投产将给四季度带来较大的供给增量，市场也在投产计划流出后迅速走弱。
整体而言，乙二醇处于供需结构转向的节点，前期供需偏强的情况下难以向上突破贸易冲突前的价格水平，如今供需结构转弱估值有望冲击年内低位，建议逢高空配，但是需要谨防弱预期兑现程度不及市场预期，或商品氛围重新转多后，被动跟随商品氛围上涨的风险。
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