来源：市场资讯

（来源：油市小蓝莓）

“能源化工家族”再添“新丁”，丙烯期货于7月22日本周二上午09:00在郑商所上市交易，上市当天各期货合约全线大涨超3%，主力合约PL2601合约收盘涨幅为4.14%。丙烯期货期权的上市意味着烯烃产业链的衍生品协同更加顺畅，这一品种的上市更好地补足了C3产业链中间环节缺失的环节，相关企业也拥有了更加精细化、多样化的风险管理工具。丙烯期货开展夜盘交易，首批上市交易合约为PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606、PL2607，上市的7个合约首日挂牌价均为6350元/吨，挂牌价小幅贴水今日山东主流现货6375元/吨。

基本面来看，丙烯国内产能近年快速扩张，PDH与蒸汽裂解制丙烯为主力，丙烯进口依存度已降至3.6%左右，国内整体供应偏宽松；需求端聚丙烯仍为主导但占比有减少，环氧丙烷、丙烯腈等新兴下游增速较快，然而产量链利润压缩，需求弹性受限；库存端因一体化装置增多，丙烯外放商品量收缩，区域间货源流动趋缓，整体库存压力尚可控，远月预期以供需再平衡为主，价格驱动偏弱。在今日PL大涨之后，后续操作考虑以下方面，一是关注逢高做缩PP2601-PL2601价差机会，二是关注逢低做多PDH利润机会，三是关注PL是否有价格回调后逢低短多PL的机会。

风险提示：油价波动加剧、上下游投产预期反复、宏观情绪波动。

1丙烯期价首日行情回顾

丙烯期货于今日上市，上市首日的七个合约全线大涨超3%，主力合约PL2601合约收盘涨幅为4.14%，丙烯期货全线领涨能源化工品，系列期权于7月22日夜盘开始交易。

图1：丙烯期货各合约收盘涨幅（7.22日收盘）

数据来源：同花顺、紫金天风期货研究所

2丙烯期货与期权合约介绍

2.1丙烯期货合约：丙烯期货自2025年7月22日（星期二）起上市交易，当日集合竞价时间为上午8:55－9:00，交易时间为9:00－11:30和13:30－15:00。7月22日当晚起开展夜盘交易，期权首次开始交易，夜盘交易时间为21:00－23:00。

2025年7月22日丙烯期货首批上市交易合约PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606和PL2607的挂牌基准价为6350元/吨。

丙烯期货合约交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为±7%。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，丙烯期货合约上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%。

丙烯期货交易手续费收取标准为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费收取标准为成交金额的万分之一。

图2：丙烯期货合约

数据来源：郑商所、紫金天风期货研究所

2.2丙烯期权合约：丙烯期权自2025年7月22日（星期二）晚上21:00起上市交易，当日20:55―21:00为集合竞价时间。

首日上市交易合约为标的月份2601、2602的丙烯期权系列合约。

图3：丙烯期权合约

数据来源：郑商所、紫金天风期货研究所

3丙烯交割及升贴水情况

3.1交割区域：浙江省、江苏省、上海市、山东省、福建省、广东省、天津市、河北省、辽宁省。

3.2 地区升贴水，交割区域升贴水：浙江省、江苏省、上海市、山东省0元/吨，福建省、广东省贴水100元/吨，天津市贴水120元/吨，河北省贴水160元/吨，辽宁省贴水300元/吨。上述交割区域升贴水自丙烯期货上市交易之日起实施。

3.3 交割手续费：丙烯期货交割手续费、仓单转让（含期转现中仓单转让）手续费收取标准为0.5元/吨。实际手续费收取参照《关于免收套保开仓、交割、仓单转让及标准仓单作为保证金手续费的通知》（郑商函〔2024〕836号）执行。

3.4期货仓储费：指定丙烯交割仓库期货仓储费收取标准为5元/吨·天，指定丙烯交割厂库期货仓储费收取标准为4元/吨·天。

3.5指定质检机构：通标标准技术服务有限公司，中国检验认证集团检验有限公司。

3.6期货交割库及升贴水：

图4：丙烯期货交割仓库及交割厂库

4 丙烯期货后市展望

在上市首日全线大涨之后，PL后市如何看，我们根据丙烯基本面以及上下游产业链利润分配等因素给出以下思路（考虑到国内外采丙烯聚合PP较少，3MA-PP更贴近工厂，下文未无单独对甲醇到丙烯套利进行分析，仅列出在图中供参考）：

图5：丙烯相关策略思考（7.22日收盘）

数据来源：同花顺、紫金天风期货研究所

思路一：关注逢高做缩PP2601-PL2601价差机会（PP加工利润套利，注意手数配比）。驱动：Q3丙烯预计新增产能超190万吨，PP投产压力较丙烯更大；PP库存压力大，而PL需求因下游工厂逢低采购意愿尚可相对稳定。当前价差557元/吨（7.22日收盘，PP2601收盘价7170 - PL2601收盘价6613），仍高于加工费（PP粒料约500元/吨）。

图6：PL现货与PP现货差情况

数据来源：钢联、紫金天风期货研究所

思路二：关注逢低做多PDH利润机会。驱动：PDH利润重心自Q2以来有逐步上移倾向，但丙烷进口仍然面临关税风险压制PDH利润（关注8.12中美关税到期后续关税走向），当前山东丙烯市场价仍处低位，用LPG期货替代FEI，逢低做多PDH利润（单耗系数1.16-1.18，例参考PL-1.16×LPG）。

思路三：关注价格回调后，逢低短多PL机会。驱动：丙烯价格仍处偏低位，PP加工费在（350,450）元/吨之间为相对安全的底部区间，在当前大涨后若后续能回调至上市首日挂牌价附近可考虑逢低轻仓试多机会。