近期债券市场逐步回归震荡格局。从消息面看，全球“毛衣”紧张局面一波三折，无论是美欧谈判的“零进展”还是美国政府限制英伟达芯片出售，都加剧了市场避险情绪，推动了黄金价格上行和30年期国债收益率下行。

近期债券市场的震荡格局，与经济数据及外交政策密切相关

2025年4月17日，中国一季度GDP数据出炉，同比增长5.4%，经济复苏的韧性超出市场预期。相关机构指出，然而，债市并未因经济数据走强而受挫，反而在“宽货币”预期升温的背景下，债市持续迎来资金净流入。这一看似矛盾的信号背后，实则揭示了当前市场的深层逻辑——经济复苏与政策宽松的博弈中，超长期国债正成为投资者平衡风险与收益的核心工具。

对等关税的影响：外需压力削弱经济复苏进度

根据航运行业最新报告显示：4月1日至8日，全球集装箱预订量环比下降49%，美国进口订单下降64%，中国预订量下跌36%。从关税落地第一周的情况我们可以管中窥豹，4月出口数据不会太美丽。

通过宏观环境，窥视经济复苏的“另一面”与政策护航的确定性

尽管一季度GDP增长超预期，但市场对后续动力的担忧并未消散。机构指出，经济数据的“高开”可能已透支部分政策效果，而外部环境的不确定性和国内新旧动能转换的压力，使得货币政策仍需“保驾护航”。4月13日央行公布的3月社融数据中，M1增速环比回升1.5个百分点，说明居民储蓄意愿仍强，内需复苏尚不稳固。在此背景下，市场对二季度降准降息的预期快速升温。政策预期可能提前至4月落地。宽松预期强化，为长久期债券提供了利率下行的想象空间。

低利率时代，关注超长久期债券的“三重价值”

当前，中国10年期国债利率徘徊在1.8%-1.9%，30年期国债利率约2.05%-2.15%，均处于历史低位。这一环境下，30年国债的独特优势凸显：

超长久期国债使其对利率变动极度敏感。以历史数据测算，若30年国债收益率下行10BP，其价格涨幅可达约2%，远高于短端品种。2025年以来，股债“跷跷板效应”显著。当权益市场波动加剧时，资金往往涌入债市避险，而30年国债凭借高流动性和高波动性，成为对冲权益仓位的利器。在利率下行周期中，长久期债券可通过“期限利差”替代“信用利差”，为投资者提供稳定收益。

叠加政策催化，供给扩容红利机遇

4月17日，财政部宣布2025年将发行21期超长期特别国债，其中30年期占12期，规模创历史新高。供给增加短期可能引发市场波动，长端利率的阶段性调整（如10年期国债收益率触及1.7%以上）反而为投资者提供了“逢低买入”的窗口。

防范风险与积极应对，如何把握波动中的机遇？

机构认为，尽管趋势向好，但扰动因素仍需警惕：一是权益市场反弹可能分流债市资金；二是外部关税政策落地节奏存在变数。对此，采取两种策略：波段操作：利用ETF的高流动性，在利率波动中捕捉价差收益；长期持有：以票息收益为基础，分享利率长期下行带来的资本利得。

多头通道打开，捕捉市场信号！

2025年的资本市场，注定是政策与基本面交织的一年。当市场还在争论经济数据的“成色”时，聪明的资金已通过持续净流入表明态度——30年国债ETF博时（511130）从资金面上来看近期持续获资金净流入，单日成交额突破20亿元，主力资金净流入22.48亿元，显示多头力量在逐步增强。从技术形态来看，近期蓄力突破箱体震荡，均线多头占优。当前支撑位106元，压力位113.5元，这里短期均线（5日、10日均线）上穿长期均线，显示短期动能偏强。若突破压力位，可能会打开新的上行空间。从MACD指标形态上看红柱小幅扩张，但未现背离，显示多头占优但力度有限。

数据来源：Wind

当然真正想要打破当前的利率下限桎梏，需要更强的预期出现。好消息是特朗普关税政策的不确定性及其对全球经济的外溢效应，正在为中国债券市场注入新的避险需求。当前债市震荡格局下，资金面改善与央行政策的平衡操作限制了收益率的上行空间，而外需压力的逐步显现则可能推动避险情绪升温。

行业板块相关基金：

$30年国债ETF博时（511130）$

产品风险等级：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。

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