2025年的A股市场，监管风暴来得比往年更猛烈。

短短一周内，10家上市公司接连曝出被立案调查、收到警示函或被实施风险警示的消息，从信披违规、资金占用到财务造假，风险链条环环相扣。

这场监管“雷暴”不仅揭开了部分上市公司隐匿的治理漏洞，更让投资者意识到——当前市场正处于“劣币驱逐良币”的清算时刻。

11月第三周，证监会的立案通知书密集送达上市公司办公室。

豪尔赛（002963）和聚石化学（688669）均因信披违规被立案，尽管两家公司紧急声明“经营正常”，但市场用脚投票，股价应声下跌。

真正的高风险区集中在ST长药（300391）和ST立方（300344）身上。

ST长药因“定期报告财务数据虚假记载”被立案，叠加净资产为负（2025年三季度末-6.43亿元）、141起诉讼（涉案金额18.85亿元）及子公司欠税1.2亿元，已成为退市风险“火药桶”。

ST立方的立案时间可追溯至今年4月，若调查坐实财务造假，创业板强制退市规则将直接启动。

监管趋势显示，2025年至今已有100家上市公司或高管被立案，其中7月单月达15家峰值。

财务造假与信披违规成为重灾区，占比超九成。

地方证监局的警示函揭示了更普遍的违规模式。

科森科技（603626）被查出2018-2024年间与3家关联方的交易未披露，且2022年以“购销往来款”名义向关联方转账，构成资金占用。

中央商场（600280）因未披露重大诉讼进展及半年报信披失真被罚；国联水产（300094）向第一大股东“暗借”780万元未披露；万凯新材（301216）则因期货套保信披不完整、募集资金使用违规收函。

这些案例共同指向上市公司内控薄弱环节——关联交易隐蔽化、资金流动透明度不足。

值得注意的是，2025年已有15家立案公司收到正式罚单，10家收到预罚单。

ST云动因连续两年财报虚假记载被罚600万元，成为目前金额最高的个案。

ST凯利（300326）和ST华微（600360）因内控审计“无法表示意见”被实施风险警示。

ST华微虽于8月清收15.67亿元被占用资金，但退市风险未解除。

退市压力正从财务指标扩大至交易类指标。

ST元成因连续20个交易日市值低于5亿元触及交易类退市，成为2025年首例“市值退市”案例。

同步，ST高鸿因长期虚构“空转贸易”虚增收入，被证监会拟罚款1.6亿元并启动退市程序，揭示监管对财务造假“零容忍”立场。

此轮监管风暴的背后是制度层面的系统性收紧。

证监会副主席李超强调，将“更大力度推动制度建设，优化上市公司结构”，并突出投资者保护。

新“国九条”引领的资本市场“1 N”政策体系，将防风险、强监管作为核心抓手。

执法范围从上市公司延伸至中介机构。

近两个月13家券商因投行、经纪业务违规被罚，如一创投行因鸿达兴业可转债项目失职被立案，财通证券因场外衍生品业务内控漏洞被责令改正。

监管对“看门人”的问责力度持续加码。

同时，中长期资金入市趋势强化。

2025年社保、保险、年金等资金累计净买入A股超2000亿元，监管通过鼓励分红、回购（2024年至2025年7月底分红4.2万亿元、回购2300亿元）引导市场向价值投资回归。

面对频繁“爆雷”，投资者需从三方面构建防御体系。

一是深度研究财报，剔除盈利能力差、现金流为负的公司。

历史数据显示，84%的退市公司退市前ROE为负，64%的公司分红率低于10%。

二是紧盯监管动态。

ST长药立案前，其净资产为负、诉讼缠身等风险点已通过公开披露可查；ST新规、退市新规等政策变动也直接影响个股命运。

三是通过分散投资降低单一个股风险。

若某股票仓位占比10%，即使退市对组合净值影响也有限。

专业投资者还可利用股指期权对冲风险，普通投资者则可借助ETF避免个股“踩雷”。