导读

从基金销售合规整改到资产质量管控，从高管团队稳定到盈利模式优化，每一步都考验着这家区域银行的战略定力与执行能力。

近日，桂林银行在IPO冲刺关键期却因基金销售业务违规被广西证监局出具警示函，暴露出合规管理的深层裂痕。从1997年成立至今，桂林银行凭借“国有控股+地方法人”的特殊身份，在广西12个地级市构建起覆盖县域乡镇的庞大网络，但近年来这家资产规模突破6000亿元的区域城商行，正深陷资产质量下滑、盈利承压、高管频繁变动的多重困境。

从“广西首家冲刺A股城商行”的雄心壮志，到如今被监管“敲打”、业绩承压的现实处境，桂林银行上市之路的“最后冲刺”正面临前所未有的考验。

合规警报：基金销售业务暴露三大硬伤

广西证监局〔2025〕036号警示函直指桂林银行基金销售业务的两大核心问题：人员资质与宣传合规。据现场检查发现，该行个别分支机构的基金销售业务负责人及信息平台运维人员未取得基金从业资格，这直接违反了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》对从业人员资质的强制性要求。

更值得关注的是，在宣传材料管理环节，基金销售业务负责人和合规风控人员未对宣传海报出具合规意见书，部分海报甚至未突出风险提示，违背了《公开募集证券投资基金宣传推介材料管理暂行规定》中关于“风险揭示应显著、清晰”的明确要求。

回溯历史，桂林银行2015年8月获批证券投资基金销售资格时，广西证监局就曾明确要求其“加强风险防范，严格管理销售行为，切实保护投资者合法权益”。十年后的今天，同样的监管逻辑下，该行却在人员资质与宣传合规这两个基础环节出现明显疏漏。“重业务扩张、轻合规管理”的倾向，在IPO冲刺期暴露得尤为彻底——当银行将更多资源投入上市筹备时，基层网点的合规管理反而出现松弛。

从业务影响看，此次处罚不仅可能延缓其IPO进程，更暴露出更深层的治理问题。根据《证券投资基金销售机构监督管理办法》，连续两次被采取监管措施的机构可能面临资格暂停甚至撤销的严厉处罚。对正在冲刺A股的桂林银行而言，这无疑是一记沉重的合规警钟。

更令人担忧的是，此次违规涉及的是基金销售这一相对“传统”的业务领域，而非创新业务，这反映出该行在基础业务环节的合规管理存在系统性漏洞。

值得注意的是，桂林银行在宣传材料管理上的疏漏具有典型性。在银行理财产品净值化转型的大背景下，投资者对风险提示的敏感度显著提升。根据《证券投资基金宣传推介材料管理暂行规定》，宣传材料必须包含“不保证本金安全”等风险提示，且需以醒目方式呈现。而桂林银行个别宣传海报未突出风险提示的做法，不仅违反监管规定，更可能误导投资者，埋下投诉纠纷隐患。在消费者权益保护日益受重视的今天，这种“重销售、轻保护”的做法显然与监管导向背道而驰。

上市冲刺：6000亿资产背后的质量隐忧

当我们将视线从合规警报转向上市冲刺，桂林银行6000亿资产背后的质量隐忧逐渐浮现。截至2025年9月末，该行总资产达6056.21亿元，首次突破6000亿大关，较年初增长5.06%。然而，在资产规模扩张的背后，不良贷款率攀升、资本充足率下降、盈利能力下滑等指标却透露出不容忽视的隐患。

从资产质量看，该行不良贷款率已从2023年底的1.74%升至2025年9月末的1.94%，连续三年呈现上升趋势。更值得警惕的是，这一不良率水平已高于同期城商行平均水平。在拨备覆盖率方面，该行从2023年底的132%降至当前的120%，下降幅度达12个百分点，显示其风险抵补能力正在弱化。在资本充足率方面，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别降至8.4%、10.47%、11.46%，较年初均出现不同幅度下滑，资本补充压力凸显。

盈利能力方面，2025年前三季度该行实现营业收入92.91亿元，同比下降2.45%；净利润21亿元，同比下降7.58%。营收下滑主要受投资收益下滑和公允价值变动亏损拖累，而净利润下滑则与业务及管理费增加密切相关。“增收不增利”的困境，在城商行群体中并不常见，反映出该行在成本控制和业务结构优化方面仍需努力。

更令人关注的是，该行在上市筹备过程中暴露出的治理结构问题。根据中信证券出具的IPO辅导报告，桂林银行存在“部分自有房产土地权属手续不完善、以原告身份涉及信贷业务相关未决诉讼未清除”等问题，且近年来高管变动频繁——2023年更换13名董监高，2024年上半年又有两名高管离职。这种频繁的人事变动，在上市筹备期往往被视为公司治理不稳定的信号，可能影响监管部门和投资者的信心。

从业务布局看，桂林银行在广西县域乡镇的网点覆盖率确实令人印象深刻：在已设机构的地区，金融服务覆盖100%的县域、67%的乡镇。“下沉战略”在带来存款增长的同时，也伴随着更高的信用风险。特别是在经济下行周期，县域及以下地区的中小企业违约风险可能上升，对该行的资产质量构成持续压力。

在资本补充方面，该行核心一级资本充足率8.4%已接近监管红线（通常为7.5%），亟需通过IPO补充资本。然而，在资产质量承压、盈利能力下滑的背景下，其IPO定价可能面临挑战。根据市场惯例，资产质量、盈利能力、公司治理等指标都是影响IPO估值的关键因素。桂林银行在这些方面存在的短板，可能影响其发行市盈率，进而影响融资规模。

桂林银行此次被罚事件，为所有正在冲刺上市的金融机构敲响了警钟。在资本市场的聚光灯下，任何合规疏漏都可能被放大，进而影响上市进程。在6000亿资产的庞大身躯下，桂林银行需要的是更坚实的合规骨架、更健康的资产质量、更稳健的盈利能力。唯有如此，才能在资本市场的风浪中行稳致远。