（图片来源：网络）

出品 | 搜狐财经

作者 | 冯圆圆

近日，线上恋爱交友平台米连科技正式向港交所递交上市申请，引发市场关注。

作为一家以“线上红娘”为核心的情感社交平台，米连科技凭借独特的三方视频相亲模式，在近几年实现了业绩的快速增长。然而，高增长背后也隐藏着业务集中、成本高企与合规争议等隐忧。

当情感需求遇上商业变现，米连科技的IPO之路，不仅是对其商业模式的一次检验，也折射出整个情感社交行业在发展与规范之间的艰难平衡。

情感社交，到底是一门怎样的生意？

米连科技有限公司（以下简称“米连科技”）是一家主打在线情感社交的平台，简单来说，就是一家“线上相亲平台”。旗下产品包括伊对、贴贴，以及面向海外市场的HiFami、Chatta和Seeta等。

（图片来源：米连科技有限公司招股说明书）

其中，“伊对”是米连科技的拳头产品。今年上半年，仅伊对一个APP就实现收入约15亿，贡献了公司近八成的营收。

从财务数据看，这门“恋爱生意”确实利润可观。2022年至2024年，米连科技从亏损0.13亿扭转为盈利1.46亿；而今年上半年，米连科技的利润已达2.62亿，毛利率高达49.5%。

米连科技之所以能快速崛起，关键在于其“三方视频+主持人引导”的差异化模式。它将传统红娘服务搬到线上，由红娘即主持人引导互动，帮助用户打破陌生人社交的“第一道屏障”。

进入伊对 APP 后，用户可在广场、推荐、聊天室等功能区，通过查看他人“朋友圈”、头像及自我介绍，快速锁定“心动嘉宾”并主动破冰。此外，用户也能发布个人日常动态，全方位展示自己，吸引他人关注。

（图片来源：伊对APP截图）

此外，用户可以通过APP中“找对象”的页面，通过照片、自我介绍等信息寻找可以相亲、聊天的对象——只不过场景从传统的餐厅、咖啡馆，转移到了线上的直播间；点击进入后，直播间除了相亲对象外还有一名主持人，当聊天陷入尴尬或冷场时，主持人会及时介入、引导话题。

（图片来源：伊对APP截图）

除此之外，用户一旦进入伊对APP，平台就会频繁推荐主持人——其中以女性居多，头像照片也往往光鲜亮丽；在实名认证后，用户可以选择自己的专属主持人。

这些主持人不仅是“气氛组”，更是推动用户消费的重要角色。用户在平台上充值购买虚拟礼物，可以赠送给心仪的对象或主持人。平台则从礼物收益中抽成，再按一定比例与主持人分成。截至2025年6月，伊对平台上的线上红娘规模已突破18万名。

（图片来源：米连科技有限公司招股说明书）

然而，这种模式也带来了高额的成本。平台与主持人的分成比例介于20%至52%之间。2025年上半年，米连科技的分成支出高达8.77亿，占营业成本的90.6%。

这也意味着，米连科技的盈利高度依赖主持人的引导和用户的打赏行为。这种看似高效的变现路径，背后其实暗藏风险。

“甜蜜陷阱”？用户投诉与真实性难题

在伊对APP上，用户仅凭手机号即可完成注册，之后可以填写出生日期、收入、居住地、有无房产等基本信息。

（图片来源：伊对APP截图）

但与世纪佳缘等传统婚恋平台不同，伊对并不对用户提交的信息进行实质审核，也无需提供证明材料。这导致用户的“真实目的”成为平台的第一道信任门槛。在黑猫投诉平台上，就有用户反映，在伊对上被他人以“送礼物”为名骗取钱财。

（图片来源：黑猫投诉）

由于打赏分成是米连科技的主要收入来源，因此是否存在诱导消费成为平台的第二道信任门槛。在黑猫投诉上，有用户就投诉称，“伊对平台安排工作人员以恋爱名义聊天，实则教男性用户如何充值”。

（图片来源：黑猫投诉）

事实上在直播间，除了主持人及正在相亲的两人外，其他用户也可以进入直播间并进行线上连麦，并对直播间的其他用户进行礼物打赏。新人充值还可获得38元价值380元的大礼包优惠。

（图片来源：伊对APP截图）

伊对在其首页打出“更真实的恋爱社区”作为宣传口号，但在缺乏严格审核机制的情况下，所谓“真实”往往难以保障。甚至有用户反映，在平台上充值14万后，仍无法获得对方联系方式。

截至发稿前，黑猫投诉平台中关于“伊对”的投诉量已达1063条，“虚假宣传”成为高频关键词。这些投诉并非偶然，某种程度上是其商业模式带来的必然结果。

（图片来源：黑猫投诉）

尽管米连科技在招股书中声称采用“机器筛查+人工审核”双轨机制，但也坦言“无法完全识别所有违规行为”。对于一个以“情感信任”为核心竞争力的平台来说，审核机制的薄弱不仅损害用户权益，也可能动摇其业务根基。

账上现金9.8亿，为何仍要上市？

当投诉与合规漏洞持续暴露，米连科技的IPO故事已从单纯的"增长叙事"转向"风险博弈"。

目前，米连科技的收入严重依赖伊对单一产品，而其他产品贴贴及海外应用目前仍处于补充地位。这种“一核多辅”的业务结构，虽然凸显了伊对的“现金牛”地位，但也带来业务集中的隐患。

如果伊对因合规问题遭遇监管干预，或因竞争失去市场份额，米连科技的业绩可能面临大幅下滑。

除了业务集中，高企的营销费用也是悬在米连科技头顶的“达摩克利斯之剑”。2022年至2024年，其销售及营销开支从3.68亿增至6.55亿，2025年上半年再投入4.61亿，其中超九成用于在抖音、快手等平台的广告投放。如果高投入无法持续换来用户留存与付费，米连科技的利润空间将不断被侵蚀。

（图片来源：米连科技有限公司招股说明书）

更引人关注的是其上市募资的合理性,截至2025年6月底，米连科技账上货币资金达9.81亿，占总资产的85%以上。在不缺钱的情况下仍推进IPO，其募资的必要性令市场存疑。

米连科技的IPO之路，就像一场高难度的平衡术：一边是由2.8亿用户支撑起的“情感蓝海”，另一边是高企的投诉量与日益加剧的合规压力。

对投资者而言，米连科技能否在快速增长的同时筑牢信任基石、平衡好商业利益与用户权益，将直接决定其能否走得更稳、更远。