2025年的牛市，绝对是贵金属，黄金屡次创历史新高，白银、铂金同样如此。显然贵金属的亮眼表现，让大多数机构始料未及，不少大机构连夜为研报“打补丁”，不过仍然赶不上国际黄金价格的上涨趋势，黄金成投资界“最靓的仔”。

昨日，国际黄金受地缘政治紧张局势恶化和市场对美联储明年进一步降息的预期推动，黄金的价格从开盘价4338.60到停盘价4443.69。尤其是今日，开盘同样疯狂，目前黄金价格最高点4491.12。这种行情如同4月和10月的逼空拉升手法相似，大概率是在提前消化委内瑞拉事件。

目前，交易员们预计美联储将在2026年降息两次，尽管美国总统特朗普一直主张大幅降息，但上周美国公布的一系列经济数据未能为前景提供更清晰的指引。对于不支付利息的黄金来说，宽松的货币政策无疑是一大利好。

地缘政治紧张局势也增强了贵金属的避险吸引力。美国加强了对委内瑞拉的石油封锁，加大了对马杜罗政府的压力，与此同时，乌克兰首次在地中海袭击了一艘来自俄罗斯“影子船队”的油轮，中东局势也开始紧张。

贵金属市场正在结束一个具有历史意义的一年，黄金将创下1979年以来最大的年度涨幅。黄金价格飙升了约三分之二，这主要得益于各国央行购买量的增加以及黄金ETF的资金流入。

根据机构汇编的数据，黄金ETF已连续五周出现资金流入，世界黄金协会的数据显示，今年除了5月，这些基金的总持仓量每个月都在增长。

高盛分析师Daan Struyven和Samantha Dart在上周末的一份报告中表示，预计明年黄金将进一步上涨，他们设定了每盎司4900美元的基本情景，且存在上行风险。他们表示，ETF投资者已开始与各国央行争夺有限的黄金供应。

除了对黄金乐观，一些大型银行和行业专家认为，最终表现最佳的还有相对被低估的铂族金属。

今年以来，铂金价格已累计上涨120%，而随着伦敦市场出现趋紧迹象，银行纷纷将铂金存放在美国以规避关税风险，铂金价格也随之大幅上涨。此外，近期广州期货交易所铂金期货交易的启动进一步提振了市场对铂金的乐观情绪。

道明证券在其2026年大宗商品展望中表示，较低的利率、持续的货币贬值、供应侧动态和多元化将推动黄金价格在上半年创下4400美元以上的新高，但2026年将是铂金和钯金引领大宗商品价格的一年。