昨天，盯ETF的人吃亏了，有朋友就因为看到ETF昨天流出36亿，把股票给卖了，结果今天里面见颜色——市场创12个月的新高。

一、资金分化的警示信号

昨日A股再创年内新高，脑机接口和半导体板块领涨的喜讯铺天盖地。但我的数据终端显示，股票ETF市场净流出30.77亿元，其中宽基指数失血超50亿元。不少朋友说这是"指数上涨、资金撤退"的背离现象。

与此同时，港股ETF却逆势吸金49.88亿元。结果发现，今天吸金的港股是涨的，ETF流出的A股照样上涨。

其实呢，流动性是第一生产力，但并不简单等于资金进出。实际上，过去看资金流进流出没用，，现在套个ETF的马甲，看ETF流进流出一样没用。关键看机构的态度，敢不敢做。什么叫敢做，就是震荡的时候，照样做。哪怕没机会，机构也是锁仓，而不是放弃。

二、流动性的双面镜像

在量化投资的视角里，股市本质是流动性的游戏，但它的主导权在机构手里。今年4月那波500点行情中，数字货币概念的极端分化就是最好例证。

当时"翠微股份"翻倍的秘密，就藏在这张机构资金轨迹图里：

图中橙色柱体是「机构库存」数据，反应机构是否在积极参与这个股票。而翠微股份的「机构库存」数据早在概念爆发前就已经持续不断，显然是潜伏良久。反观同概念的"东软集团"，其资金图谱揭示出完全不同的故事：

这种「机构库存」数据零星、不连续，就说明机构早就放弃了。所以表现出来的结果也完全不同。

PS：

上文图中的橙色柱状，是我用系统观察的「机构交易特征」数据叫做「机构库存」。

如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

如果机构资金长时间参与一只股票，那么它的态度其实很明确。

如果不看好的话，会持续参与一只股票的交易吗？显然是不会的！

三、蓄势与溃散的临界点

更耐人寻味的是"润和软件"与"中科江南"的对比。前者初期虽有机构介入，「机构库存」数据断断续续，如同梅雨季的阵雨：

而后者在3600点后的爆发，实则是机构蓄谋已久的布局：

红框内，股价没涨，但「机构库存」数据持续增加的"机构蓄势"现象，正是大资金建仓的典型特征。这让我想起陆家嘴那些对冲基金的操盘手法——真正的攻势从来不是直线拉升。

本来交易0和，有卖就有买，到底多少买进来，多少抛出去都是对等的，但背后机构态度不同，这也就是为什么有的流出涨，有的流入涨的原因。本质看清了，做啥都容易。

好了，本篇就到这了，赠人玫瑰手有余香，谢谢点赞。

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