在低利率时代，传统理财收益日渐走低，投资者既渴望固收资产的低波动，又不愿错失权益市场的弹性。

根据中央国债登记结算有限责任公司发布的数据，截至2026年3月30日，代表无风险利率水平的10年期国债到期收益率已降至1.8063%，30年期国债到期收益率也仅为2.3286%，而1年期国债收益率更是低至1.2112%。（数据来源：中央国债登记结算有限公司，截至2026年3月30日。）

当前，各期限存款利率普遍处于较低水平，根据工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等的公告，这几家银行的一年期定期存款挂牌利率为0.95%，二年期、三年期及五年期分别为：1.05%、1.25%、1.30%。这也意味着，曾经动辄3%以上、甚至突破5%的定期存款利率，如今已全面进入“1时代”。（数据来源：各银行的官方网站，截至2026年3月31日。）

与此同时，一场规模空前的存款到期潮正在袭来。中国人民银行相关负责人在2026年1月15日的新闻发布会上明确指出，2026年将有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重新定价。中金公司的研究报告指出，测算居民定期存款2026年到期规模约75万亿元*。这批存款大多是2020年至2023年间积累的——当时居民部门出于预防性储蓄需求，锁定了大量年利率在3%以上的定期存款和大额存单。如今到期若续存，利率则已下降至1.5%以下。

在这种“较大落差”的背景下，资金开始寻找新的投资方向，“固收+”这类以债券资产打底、适度配置权益资产的产品，恰好契合了当下低风险偏好投资者的诉求，开始成为资产配置版图中的重要选择。

大厂“加法”：博时「固收+」的坚实底座

谈及固收投资，博时基金作为业内的“固收大厂”，凭借深厚的投研积淀与强大的平台优势，构建了别具一格的「固收+」产品体系——从宏观研判到细分资产定价，再到基金经理个人能力发挥的系统化工程。

博时基金「固收+」的成功，首先源于其强大的平台支持和完善的投资决策体系，这构成了「固收+」产品和基金经理运作的坚实基础。

从产品矩阵来看，从一级债基、二级债基到偏债混合型基金，博时基金构建了层次分明、风险梯度清晰的产品图谱，无论是追求相对稳健的低波产品、还是希望在控制回撤前提下增强收益的中波产品，以及敢于捕捉市场弹性的高波产品，投资者或许都能在其中找到契合自己需求的选择。

然而，真正的核心竞争力更在于产品矩阵背后那套严谨而科学的决策体系。博时基金的「固收+」团队实现了涵盖动态沟通、周度、月度、季度等多种形式的交流研判，充分共享内外部研究成果，以指导投资方向。正是这样一套层层递进、环环相扣的机制，确保对股债等核心资产的每一次调整都经过充分的论证，从而为产品的运作奠定了科学的基础。

如果说大类资产配置决定了产品的方向，那么对细分资产的定价能力则决定了组合的厚度。博时基金在利率债、信用债、可转债、股票四大领域，均构建了精细化的研究体系。宏观利率层面，博时基金不仅覆盖基本面数据，更深入到对银行、理财子公司、外资等市场微观主体行为的追踪。信用研究紧扣主体长期存续能力，从产业债、城投债到金融债，均有针对性的评级模型。转债方面，从自上而下的视角，进行各种指数的构建；成立专门的转债投资小组，整合内外部资源，自下而上把握转债的个券机会。股票投资更是强调以绝对收益思路为导向，积极利用公司投研一体化资源，通过宏观风格判断与中观行业策略，精选高性价比标的。

这些细致入微的研究，共同构成了博时「固收+」基金经理们手中丰富的资源，也为他们应对复杂多变的市场提供了底气和信心。

平台赋能下的「固收+」实践

在博时基金的「固收+」版图中，不同类型的基金经理依托平台资源，充分发挥自身风格，展现出各具特色、却又殊途同归的精细运作。

力求稳健为先、严控回撤的低波「固收+」产品

博时基金的低波「固收+」产品，主要包括一级债基及部分较低权益仓位的二级债基，其核心使命是力争在严格控制回撤的前提下获取稳健回报。博时稳健回报债券（LOF）A（160513），便是这一领域的代表，作为一只低波一级债基，该基金在2025年取得了5.11%的收益，超越同期业绩比较基准0.57%。（基金及业绩比较基准数据均源自基金2025年四季报，截至2025.12.31，过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。）

翻阅2025年的季报，我们可以看到两位基金经理高晖与罗霄，在全年始终保持着审慎与灵活。一季度，当转债市场受益于科技行情上涨时，组合积极参与轮动交易累积收益；但当观察到转债估值升至历史高位时，便果断将仓位降至中枢以下，择券方面重新聚焦于高YTM与双低品种。二季度，资产端总体呈现股债双牛，组合层面在季度初适度拉长了组合的久期水平，且在后续的行情当中适当加大了信用类资产的配置，较好的匹配了市场的行情节奏。三季度，转债操作上，考虑到市场中位数价格突破130元后转债整体波动性加大，且纯债久期对冲效果有限，回撤控制难度加大，季度末将仓位中枢调整至15%左右。（内容源自基金2025年一季报、二季报及三季报。）

这一系列“步步为营”的操作，清晰地展现了低波产品在力求稳健为先的宗旨下，通过灵活调整久期、仓位轮动和择券策略，力争持续为产品增厚收益。

股债均衡，追求增强的中波「固收+」产品

博时基金的中波「固收+」产品，主要为二级债基和部分偏债混合型基金，它们在债券投资的基础上，适度参与权益和转债投资，力求实现收益增强。在这一风险收益特征相对居中的赛道上，博时基金涌现出一批风格各异但同样优秀的基金经理，他们依托平台协同，演绎着股债均衡的艺术。

由张李陵与江海峰共同管理的博时恒乐债券A（014846），就是一只典型的中波二级债基。该基金以资产配置为指导，致力于在股债中寻找性价比高的资产。从季报披露的运作思路来看，基金经理在2025年展现了灵活的资产配置能力：一季度，组合主要是以部分中低估值的红利风格和内需消费行业标的作为底仓，3月在周期和中游制造方向增加配置了部分底部预期边际改善的行业，主要是有色金属、建材和轻工行业等，在市场情绪回落的过程中较好稳住了组合业绩表现。

二季度，组合权益仓位维持中枢偏低水平，仅在市场流动性风险基本解除后迅速做了少量逆向加仓操作，较好稳住了组合业绩表现，并主要依赖在传媒游戏、轻工、有色金属等行业底部配置获取了相对较好的收益。

三季度，组合在季初按计划适度提升了权益仓位，增量配置主要是金融周期等贝塔方向，8月上半旬开始基于市场交易情绪等风险担忧，左侧逐步降低了部分海外算力方向持仓，转向适度增配了部分估值不高的细分景气方向配置，包括贵金属和风电油运等行业，取得了一定绝对收益成果。

四季度权益市场整体呈现高位震荡走势，组合操作方面，从9月开始逐步小幅降低了权益仓位水平并将持仓方向向中低估值的上游周期红利和部分出海制造业行业适当集中，较好稳定住了业绩表现。（内容分别源自基金2025年一季报、二季报、三季报及四季报。）

这种对仓位的灵活把控和对行业结构的持续优化，正是其平衡收益与波动的秘诀所在。

在偏债混合型基金中，由张李陵与李石管理的博时恒益稳健一年持有混合A（015272），将追求绝对收益的理念贯穿始终，其运作亮点在于对组合回撤的精细控制。比如，4月初在关税战影响下，权益市场出现了单日的调整，调整幅度相对较大。组合权益方面，保持了灵活的仓位，通过仓位控制和品种选择控制了4月初的组合回撤，随后进行了加仓，享受了市场上涨带来的收益。（内容源自基金2025年二季报。）

而基金经理静鹏则追求长期复合收益，淡化短期业绩排名。同时，静鹏追求投资方法的一致性，不产生风格漂移；追求收益与回撤的平衡，注重持有人体验。股票投资方面，自下而上选股，注重生意模式、自由现金流、股东回报及成长性；操作上偏左侧，根据估值和趋势调整个股。

除了上述基金经理，混合资产部基金经理谢泽林也以其独特的投资方法论为博时基金「固收+」贡献力量，他会根据宏观环境决定股票仓位水平。行业方面，他选择景气处于上升周期前半段的行业加大配置比例。具体到个股，注重从商业模式、竞争优势、产业趋势三大维度进行选股，中长期主要挣公司业绩持续增长的钱。

力求捕捉弹性的高波「固收+」产品

博时基金的高波「固收+」产品，主要为可转债基金和高仓位二级债基，它们以相对更高的转债仓位及权益仓位为代价，追求更高的收益弹性。在这个领域，博时转债增强债券基金的基金经理过钧与高晖，展现了他们的敏锐与果敢。

作为一只可转债基金，博时转债增强债券A（050019）2025年收益率达35.24%，超越同期业绩比较基准0.70%，这一骄人业绩的背后，离不开其始终坚持的哑铃型配置策略：哑铃一头配置与经济相关性较弱、经营稳健且股息率较高的水电、垃圾发电等公用事业和贵金属板块。哑铃的另一头，组合配置了机械、军工、汽车零配件、AI软/硬件、半导体等进攻方向。（基金及业绩比较基准数据、哑铃配置策略内容均源自基金2025年四季报，截至2025.12.31，过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。）

2025年，组合全年转债仓位前高后低，维持了较高的股票仓位，期间净值表现跑赢可转债等权指数，是对其积极进取策略的印证。

博时基金「固收+」的未来：以投资者体验为核心

基于强大的平台和完善的投研体系，博时基金「固收+」团队的传承与协作将更加紧密，他们在博时基金的平台上，将继续进行投研理念的交流与碰撞。

归根结底，博时基金「固收+」的每一次进化，最终都指向同一个目标——投资者体验，从低波产品的“步步为营”，到中波产品的“股债平衡”，再到高波产品的“力争捕捉弹性”，无论风险收益特征如何变化，其内核始终是追求绝对收益、力争控制回撤的初心。

在资管新规打破刚兑、市场波动较为常态化的今天，博时基金正以其深厚的平台底蕴和精细化的运作能力，努力为投资者锻造一批值得长期信赖的收益“多面手”。

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特别提示：如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

博时稳健回报债券(LOF)、博时恒乐债券、博时稳健增利债券、博时恒益稳健一年持有混合风险等级均为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）

博时转债增强债券风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）

*数据源自中金公司2026年1月11日发布的《存款搬家的“叙事”与现实——货币流动性新形势（5）》。

高晖当前在管3只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）：

①博时转债增强债券A类成立于2010年11月24日，C类成立于2010年11月24日，E类成立于2025年01月06日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2019年04月25日至2023年10月20日，过钧任职日期为2019年01月28日至2020年04月03日，邓欣雨任职日期为2013年09月25日至2019年01月28日，过钧任职日期为2010年11月24日至2013年09月25日。A类2021-2025年年度收益率为：24.64%、-21.83%、-7.30%、1.88%、35.24%；C类2021-2025年年度收益率为：24.14%、-22.14%、-7.66%、1.46%、34.71%；E类2025年年度收益率为：33.05%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。②博时稳健回报债券（LOF）2014年06月10日由博时裕祥分级债券转型而来。A类成立于2014年06月10日，C类成立于2014年06月10日，E类成立于2025年08月22日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2022年09月30日），邓欣雨任职日期为2018年04月23日至2023年10月20日，过钧任职日期为2014年06月10日至2018年04月23日。A类2021-2025年年度收益率为：9.40%、-0.24%、3.53%、5.83%、5.11%；C类2021-2025年年度收益率为：9.02%、-0.58%、3.17%、5.46%、4.74%；E类成立后业绩未满半年，不予披露。2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。③博时可转债ETF成立于2020年03月06日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2020年03月06日至2023年10月20日。2021-2025年年度收益率为：17.63%、-10.11%、-0.02%、5.85%、17.89%，同期业绩比较基准收益率为：17.97%、-9.55%、0.13%、6.53%、18.31%。

罗霄当前在管9只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）：

静鹏当前在管3只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）：

①博时乐臻定开混合成立于2016年09月29日，静鹏任职日期为2024年08月13日至今，于冰任职日期为2024年01月18日至2025年12月26日，王申任职日期为2019年10月14日至2024年01月18日，过钧任职日期为2016年09月29日至2019年10月14日。2021-2025年年度收益率为：4.29%、-1.50%、-0.45%、8.04%、8.71%，同期业绩比较基准收益率为：1.25%、-7.05%、-1.80%、10.99%、7.45%。②博时恒旭一年持有期混合A类成立于2020年12月16日，C类成立于2020年12月16日，静鹏任职日期为2024年08月13日至今，陈伟任职日期为2021年07月21日至2024年10月28日，王申任职日期为2020年12月16日至2024年01月18日。A类2021-2025年年度收益率为：1.44%、-2.86%、-1.10%、10.24%、12.42%；C类2021-2025年年度收益率为：1.03%、-3.24%、-1.48%、9.80%、11.98%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.47%、-1.33%、1.20%、9.21%、4.48%。③博时恒泰债券A类成立于2021年04月22日，C类成立于2021年04月22日，E类成立于2025年03月07日，静鹏任职日期为2024年12月20日至今，共同管理的基金经理为唐薇（任职日期为2025年06月25日）、张李陵（任职日期相同），金晟哲任职日期为2021年04月22日至2025年01月27日。A类2021-2025年年度收益率为：3.46%、0.10%、2.39%、4.09%、6.59%；C类2021-2025年年度收益率为：3.21%、-0.26%、2.03%、3.73%、6.23%；E类2025年年度收益率为：5.50%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%、0.79%。

张李陵当前在管11只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）：

过钧当前在管9只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）：

①博时信用债券A类成立于2009年06月10日，C类成立于2009年06月10日，R类成立于2016年09月08日，过钧任职日期相同。A类2021-2025年年度收益率为：8.59%、-13.34%、-4.31%、10.08%、19.62%；C类2021-2025年年度收益率为：8.18%、-13.64%、-4.64%、9.69%、19.20%；R类成立后业绩未满半年，不予披露。2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：4.70%、0.73%、3.03%、9.17%、1.84%。②博时新收益混合A类成立于2016年02月04日，C类成立于2016年04月01日，过钧任职日期为2016年02月29日至今，王曦任职日期为2016年02月04日至2020年08月10日。A类2021-2025年年度收益率为：23.65%、-7.72%、-18.17%、7.53%、69.50%；C类2021-2025年年度收益率为：23.52%、-7.82%、-18.25%、7.43%、69.34%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：0.30%、-9.56%、-3.41%、11.86%、9.19%。③博时双季鑫6个月持有期混合

江海峰当前在管4只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）：

李石当前在管2只基金（数据源自2021至2025年各年度4季报）：

①博时恒益稳健一年持有期混合A类成立于2022年04月14日，C类成立于2022年04月14日，李石任职日期为2024年09月26日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期相同）。A类2022-2025年年度收益率为：1.22%、1.68%、7.17%、7.72%；C类2022-2025年年度收益率为：1.00%、1.37%、6.86%、7.40%；2022-2025年同期业绩比较基准收益率为：1.36%、2.02%、8.77%、3.63%。②博时恒盛持有期混合A类成立于2020年07月31日，C类成立于2020年07月31日，李石任职日期为2024年11月25日至今，李重阳任职日期为2023年07月26日至2025年01月03日，陈伟任职日期为2021年04月13日至2023年06月21日，卓若伟任职日期为2020年07月31日至2025年02月06日。A类2021-2025年年度收益率为：0.29%、-6.07%、-5.94%、-4.21%、7.29%；C类2021-2025年年度收益率为：-0.16%、-6.50%、-6.36%、-4.65%、6.82%；2021-2025年同期业绩比较基准收益率为：2.28%、-1.29%、1.25%、9.22%、4.54%。

博时稳健回报债券（LOF）A类份额申购费用：申购金额<100<>万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.50%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.30%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；深圳证券交易所会员单位应按照场外申购费率设定投资者的场内申购费率。赎回费用：持有基金份额期限<7<>天时为1.50%，7天≤持有基金份额期限＜1年时费率为0.10%，1年≤持有基金份额期限＜2年时费率为0.05%，持有基金份额期限≥7天时为0.00%。持续持有期限少于7日的场内赎回费率为1.50%，持续持有期限大于等于7日的场内赎回费率为0.10%。

博时恒乐债券A类份额申购费用：申购金额<100<>万元时费率0.60%，100万元≤申购金额＜200万元时费率为0.40%，200万元≤申购金额＜500万元时费率为0.20%，申购金额≥500万元时费率为500元/笔；赎回费用：持有基金份额期限<7<>天时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜30日时费率为0.20%，持有基金份额期限≥30日时为0.00%。

博时恒益稳健一年持有期混合A类份额申购费用：申购金额<100<>万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.60%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.40%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；赎回费用：本基金不收取赎回费，但每笔基金份额持有期满一年后，基金份额持有人方可就基金份额提出赎回申请。

博时转债增强债券A类份额申购费用：申购金额<100<>万元时费率0.80%，100万元≤申购金额＜300万元时费率为0.50%，300万元≤申购金额＜500万元时费率为0.30%，申购金额≥500万元时费率为1000元/笔；赎回费用：持有基金份额期限<7<>天时为1.50%，7日≤持有基金份额期限＜1年时费率为0.10%，1年≤持有基金份额期限＜2年时费率为0.05%，持有基金份额期限≥2年时为0.00%。

风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。