前言

8月22日凌晨3点，在岸人民币兑美元收报6.7215元。离岸人民币报6.7212，两个数字，双双站在2023年2月以来的最高点上。

往前倒几天，数据更夸张。

8月20日，在岸人民币盘中最高冲到6.7203。离岸人民币最高触及6.7205。两地汇率同步创下三年半新高。

8月19日，人民币对美元汇率中间价报6.7854，较2025年末7.03的水平升值约3.55%。即期汇率从6.989升到6.74，升值超3.4%。

一年不到，涨了这么多。

8月19日，美元指数当天下跌0.83%，收于98.833，创下5月中旬以来新低。这是6月以来美元首次跌破99关口。

8月22日纽约尾盘，美元指数报98.85，依然趴在这个低位上没起来。

花旗集团外汇策略团队直接把未来三个月美元指数预测从102.12砍到98.34。花旗策略师说得直白，“美国财政部扩购压债，很可能以美元走弱为代价。”

一个国际顶级投行，把预测砍了将近4个点，这态度够明确了。

8月19日，美国财政部宣布了一个大动作，把10到30年期长期国债的流动性回购规模，从单次20亿美元直接翻倍到至少40亿美元。

翻译成大白话：美国政府自己掏钱买自己的国债，把长期利率往下压。

政策一出，30年期美债收益率单日下行9个基点至5.19%，10年期美债收益率回落至4.65%。但代价是什么？美元指数当天直接砸穿99关口。

道明证券高级利率策略师说了一句话点破了本质：“财政部11月4日公布未来回购计划更多细节，正好是美国中期选举的隔天。很明显，财政部正为未来增加回购留下空间。”

翻译过来：财政部在给中期选举铺路，压低利率稳住经济。美元？那是牺牲品。

StoneX高级市场分析师说得更直接：“美元已失去剩余支撑中最强劲的支柱之一，美元今年的高点可能已经成为过去。”

更狠的是，这次回购操作被华尔街称为“变相扭转操作”。美联储上一次部署扭转操作还是在2011年，目的是拉低长期债券收益率。如今美国财政部直接干了美联储当年才干的事。

德意志银行策略师在报告中写道：“‘扭转操作’来了。”他把这种做法描述为实质上是一种“温和的金融压制”。

但问题在于，财政部的资产负债表不是美联储。财政部回购国债需要动用现金储备，这会直接抽走市场上的美元流动性。当美元供给减少的同时，长期收益率被人为压低，投资者不跑才怪。

一个靠美元吃饭的国家，自己把美元的饭碗砸了。

8月20日凌晨公布的7月FOMC会议纪要显示，美联储以9比3维持利率3.50%至3.75%不变。

CME最新数据显示，9月加息概率已从一个月前的47%降至约33%。

美国7月非农就业减少2.3万人，零售和餐饮销售额环比降0.6%。密歇根大学消费者信心指数从55.2跌到51.0。

就业垮了，消费垮了，信心也垮了。

德国商业银行的研报点出了关键：“过去两周市场持续下调美联储紧缩定价，而其他发达经济体预期未同步回落。美元已失去此前‘相对加息优势’的支撑。”

以前美元强，是因为美联储比别人加得猛。现在这个优势没了，美元自然撑不住。

美元走弱是外部催化剂，真正扎实的基本面，在中国自己身上。

海关总署数据显示，2026年前7个月，我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长17.3%。其中出口17.44万亿元，增长14%。

出口持续高增长，意味着企业源源不断拿到美元收入。到了结汇季，这些美元换成人民币，市场上人民币买盘自然增加。

东方金诚首席宏观分析师王青的判断很清晰：“7月份我国出口延续高增状态，外部经贸环境保持稳定，支撑人民币汇率走强的核心动力没有变化。”

还有一个被大多数人忽略的数据：2026年7月，人民币在跨境收支中的比重达到52.9%。在中国与世界的资金往来中，超过一半是以人民币结算的。

与此同时，SWIFT数据显示2026年7月人民币国际支付占比保持3.1%，全球支付排名保持第五。

一个52.9%，一个3.1%。两个数字放在一起看，门道就出来了，人民币在国际贸易结算中的真实使用比例，远高于SWIFT系统统计的全球支付份额。

这意味着越来越多的贸易伙伴愿意直接收人民币，而不是先换成美元再结算。美元越弱，人民币的“去美元化”空间就越大。

8月20日，央行将人民币对美元中间价定在6.7808，较前一日调升46个基点，创2023年2月以来新高。

8月21日，中间价调贬9个基点至6.7817。调贬的幅度很小，象征意义大于实际意义。

央行8月1日的下半年工作会议也定调了，“坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导。”

翻译一下：市场涨可以，别涨太疯就行，央行不拦着升值，但也不想看到“羊群效应”把汇率推得太快。

这轮的推手不是投机资金在炒，是实打实的基本面在驱动，美元自己垮了，中国出口还在涨，钱在往国内流。

央行能压投机，压不住基本面。

对出口企业来说，人民币升值就是钝刀子割肉。

哈尔斯2026年半年报显示，公司财务费用较上年同期激增829.88%。福耀玻璃二季度汇兑亏损3.6亿元，而去年同期还是汇兑收益3.7亿元。

横店东磁上半年净利润下滑，主要受人民币对欧元、美元升值影响，外币结算业务产生较大汇兑损失。

人民币升值侵蚀了出口企业的部分利润，使得一些出口企业面临“增收不增利”的经营挑战。

但好消息是，企业也在适应。2026年上半年，企业外汇套保比率已达35.3%，较2025年全年提升5.3个百分点。越来越多的出口企业学会了用金融工具对冲汇率风险。

好事儿：出国旅游、留学、海淘，人民币更值钱了。同样换1万美元，现在比年初少花将近3000块人民币。

进口商品会便宜。油价、芯片、铁矿石这些以美元计价的大宗商品，折算成人民币成本下降，能一定程度上对冲输入性通胀。

不那么好的事儿：手里有美元存款的，资产在缩水，年初存了1万美元，现在换成人民币少了好几千。

出口企业如果扛不住，裁员降薪的连锁反应迟早会传导到普通人身上。

这轮升值走到哪儿？花旗把美元指数目标砍到了98.34，技术面上，美元指数还有98和97.2两道支撑位。

有分析认为，如果美元指数连续跌破97.2，人民币中间价存在向6.75突破的空间。

从6.78到6.75，还有300个基点的空间。

东方金诚首席宏观分析师王青预计：下半年人民币对美元汇率再现上半年持续较快升值的可能性较小，会更多处于双向波动状态，全年可能呈现“先升后稳”的运行态势。

中国首席经济学家论坛理事长连平的观点是：人民币适度升值的市场预期仍偏积极，“偏强运行、双向波动”是主基调。

这轮人民币升值，跟2022年那波不一样，那波是美元自己弱，人民币被动涨。这波是美元弱叠加中国出口强，人民币主动走强。

美国财政部为了压利率、稳经济，拿美元当祭品。美联储加息预期一降再降，美元最后的支撑也在松动。与此同时，中国出口还在以两位数增长，钱在往国内流。

一个在往下出溜，一个在往上顶。剪刀差一开，人民币不涨才怪。

央行不是压不住，是不想硬压，硬压的代价太大——消耗外汇储备、扭曲市场价格、打击市场信心。与其硬扛，不如让市场自己找个平衡点。

对普通老百姓来说，短期看是好事——出国便宜了、进口货便宜了。但出口企业如果扛不住，裁员降薪的连锁反应迟早会传导到普通人身上。

汇率从来不是孤立的数字。它背后是出口企业的订单、是工厂的用工、是老百姓的饭碗。这轮人民币能涨到哪儿，不看央行，看美国财政部和美联储下一步怎么走。