“第一股”竞争进入白热化

这家脱胎于清华大学神经工程实验室、深耕脑机接口十余年的企业，一跃成为资本市场焦点，也让国产脑机接口“第一股”的竞争进入白热化阶段。

自2015年天使轮融资启动，到2024年完成D轮融资，博睿康在近十年时间里累计完成6轮融资，松禾资本、熔拓兴兆、常州科教城产业基金、红杉中国等知名机构密集入局，资本持续加注，印证了赛道热度与团队价值。

股权结构显示，公司控股股东为胥红来，持股13.90%，黄肖山持股11.85%，红杉恒辰持股8.94%，股权相对分散，但机构背书充足、科研背景扎实。

在脑机接口从科幻概念走向产业落地的关键节点，博睿康选择登陆资本市场，不仅是企业发展的重要里程碑，更成为观察中国脑机接口从技术研发走向商业化、资本化的重要窗口，标志着国产脑机接口正式迈入资本市场主战场。

博睿康的核心价值，在于依托清华大学自主创新的脑机接口技术，构建“硬件+软件+算法”一体化能力，是国内少数实现从科研到临床全链条布局的脑机接口企业。

公司专注神经科学研究设备与临床神经疾病诊疗解决方案，产品覆盖科研级脑电采集系统、临床电生理诊断设备、微创植入式康复系统等，主要服务高校实验室、三甲医院与专业康复机构。

其中，半侵入式NEO微创系统是公司最具想象空间的核心产品，已进入国家药监局创新医疗器械特别审评通道，成为国内首款进入该程序的脑机接口产品。

高端设备国产化替代加速

全球脑机接口正处于技术爆发前夜，核心技术持续突破，已成为多领域交叉融合的核心赛道。

海外头部企业率先发力，Neuralink启动盲视项目人体试验，加速侵入式技术落地，而疑问也随之而来：Neuralink的中国对手来了？答案已然清晰。

国内不仅形成科研、医疗、康复三大方向并行格局，微创脑科学、脑虎科技等企业已崛起，前者完成侵入式临床试验，后者冲刺量产，“北脑一号”等国产系统也实现临床突破，虽与Neuralink仍有差距，但凭借政策加持与差异化布局，中国企业正加速追赶，成为全球赛道上不可忽视的新生力量。

政策层面，脑科学与类脑研究被列入国家重大科技项目，七部门联合发文推动产业创新发展；医疗端，脑卒中、脊髓损伤、癫痫等神经疾病患者基数庞大，康复与神经调控市场空间明确；科研端，脑科学研究投入持续增加，带动高端设备国产化替代加速。

博睿康的核心竞争力，在于技术源头清晰、临床布局较早、产品完成度较高，在半侵入式路线上具备先发优势，若顺利获批三类医疗器械注册证，有望打开百亿级医疗市场。

从公司现状与产品落地情况来看，博睿康仍处于“技术领先、收入爬坡、尚未稳定盈利”的典型硬科技成长阶段，产品商业化与盈利能力是市场关注的核心。

目前公司收入主要来自非侵入式脑电采集设备，已实现国内三甲医院与海外市场装机，在科研与常规电生理领域具备一定竞争力，但面临进口品牌与国内同行双重挤压，单价与毛利率持续承压。

其核心看点NEO微创植入系统，具备微创、无线、高信噪比等特点，已完成多中心临床试验，32例颈段脊髓损伤患者实现脑控抓握，安全性与有效性得到初步验证，但三类医疗器械注册周期长、投入大、不确定性高，距离大规模商业化仍需漫长周期。

行业整体仍处于早期发展阶段，技术路线分化、临床标准不完善、医保支付体系未完全覆盖，导致全行业商业化节奏远慢于市场预期。

从竞争格局看，脑虎科技、强脑科技、阶梯医疗等企业快速追赶，海外Neuralink等巨头持续技术输出，国内企业在长期研发投入、临床数据积累、供应链稳定性上仍存在明显差距。

与此同时，博睿康股权分散、核心技术高度依赖团队与高校合作、研发投入持续高企，进一步加剧了经营稳定性与长期盈利的不确定性，也对资本市场的估值逻辑与持续融资能力提出严峻考验。

2026年，随着部分脑机接口设备实现量产，将逐步构建起场景多元化应用生态，为未来大规模商用铺平道路。

站在产业与投资视角，博睿康的IPO进程既折射出中国脑机接口产业的黄金发展窗口，也暴露了前沿硬科技企业共同面临的成长挑战。

中长期来看，政策大力支持、人口老龄化加剧、神经疾病高发、科研投入持续加大，共同驱动脑机接口行业快速扩容，康复医疗与植入式设备成为增速最快的细分领域。

博睿康的核心机会在于临床注册突破、产品矩阵完善、海外市场拓展与医保逐步落地，一旦形成“设备+服务+数据”的生态闭环，技术壁垒与市场壁垒将显著提升。

但与之相伴的风险同样突出：一是技术研发风险，神经解码精度、长期生物安全性仍需大规模临床验证。

二是临床注册风险，三类器械审批周期长、结果存在极大不确定性。

三是商业化风险，市场教育成本高、患者支付能力与医院采购意愿尚未明确。

四是行业竞争风险，同质化竞争加剧可能引发价格战压缩利润。

五是公司治理风险，股权分散、核心人员流失与知识产权稳定性均存在隐患。

对于资本市场而言，博睿康是典型的高成长、高风险标的，技术光环不能掩盖盈利与现金流压力，需持续跟踪注册进度、收入结构、毛利率与费用控制能力。

博睿康的IPO辅导只是起点，能否从“技术先锋”成长为“产业龙头”，取决于临床兑现能力、商业化效率与组织管理能力，而国产脑机接口的资本市场故事，才刚刚拉开序幕。

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