【按语（上篇）】已经提前发在 知著了

周末政策和行业消息。

1、工业利润微增显弱复苏，财政加码绿色与民生

国家统计局数据显示，2025年1—11月全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比仅增长0.1%。分所有制看，外商及港澳台投资企业利润增长2.4%，为唯一正增长主体；国有控股企业（-1.6%）、股份制企业（-0.4%）、私营企业（-0.1%）均呈下滑或停滞，反映内需疲软与民企盈利承压。

12月27–28日召开全国财政工作会议，明确2026年继续实施更加积极的财政政策，重点包括：扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付效能、强化重点领域保障、加强财政金融协同。

地方催生政策加码：湖北十堰竹山县对2021年6月至2026年6月期间生育二孩、三孩家庭，在城区指定楼盘购房分别奖励25平方米、50平方米住房面积（可叠加，最高75平方米），旨在促进人口回流与房地产去库存。

高端住宅市场持续活跃：截至12月16日，上海总价2000万元以上住宅成交3402套（金额1392亿元），显著领先北京（1358套）、广州（858套）、深圳（699套）。其中，4000万元以上高端住宅成交约1300套，总金额超800亿元。买家以实业企业家、影视明星、外籍人士为主，江浙沪本地及周边客户合计占比近六成。

城乡融合持续推进：2019–2024年，全国常住人口城镇化率从62.7%升至67%，城乡居民收入比由2.64降至2.34。下一步将放开放宽除个别超大城市外的落户限制，推动农业转移人口在社保、住房、子女教育等方面享有同城待遇，并建立新增城镇建设用地指标与常住人口增长挂钩机制。

【七祖点评：经济数据看起来并不是太好看，因为通胀不高，增速不快，所以利润下滑也符合大家的认知。这里几个零碎消息，有两个亮点，一个是湖北十堰竹山县的，生娃送房子，确实是比较大手笔的，当然当地的房子应该价格也不高，但噱头还是蛮厉害的。看看明天会不会刺激一下，三胎概念，二胎概念走强。

另外就是房地产市场，局部的活跃还是蛮厉害的，上海的高端住宅成交并没有减少，所以房价涨和跌主要还是看核心城市核心区域的人口净流入，还有就是高净值人群的具体聚居情况。之前预期楼市会有一些新的刺激政策，北京是适度松绑了，近期又预期上海跟深圳也会继续给一些刺激政策。楼市如果不能复苏的话，，它的上下游产业链也很难，所以a股能走强的好像就是科技了。

此外，外企利润率先转正，具备外资背景或出口导向的制造企业订单与盈利稳定性更好一些。整体工业利润几无增长，内生动能仍弱，不宜过度乐观，优选政策有支撑、现金流稳健、客户结构优质的细分龙头，回避依赖低端内需或负债率高的传统周期股。2026年财政发力方向清晰，绿色与民生是两大锚点，主线可持续。】

2、商业航天IPO通道正式打开：火箭企业冲刺科创板

科创板明确商业火箭上市路径：12月26日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》，首次为尚未盈利的商业火箭企业适用科创板第五套标准提供细则。核心要求包括：申报时须已实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭成功入轨，且具备持续研发能力与商业化安排。此举标志着蓝箭航天、天兵科技、星际荣耀等头部企业冲刺资本市场的制度障碍基本清除。蓝箭航天已于12月完成IPO辅导（仅用5个月），并实现朱雀三号可回收火箭首飞入轨，有望成为科创板“商业航天第一股”。

政策与产业双轮驱动加速：2025年11月，国家航天局设立商业航天司，并印发《高质量安全发展行动计划（2025–2027年）》，将商业航天纳入国家战略布局。“十五五”规划亦将其列为战略性新兴产业集群。当前，“千帆星座”与“GW星座”合计规划超2万颗低轨卫星，但火箭运力严重不足——12月以来我国单月发射超10次创历史新高，仍难满足组网需求，凸显发射能力已成为产业链最大瓶颈。

技术突破密集兑现：除蓝箭外，天兵科技天龙三号、星际荣耀双曲线三号等可回收火箭将于2026年上半年密集首飞；四川天府动力F918涡扇发动机（2吨推力级）成功点火，填补国产中大型无人机及公务机动力空白，支持30小时以上高空续航，强化低空经济底层支撑。高技术制造利润数据印证产业景气：1—11月，航天器及设备制造利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造暴增192.9%。

资本热度空前，A股深度绑定：95家卫星产业链公司年内融资余额大增45%，近30家增幅超100%；广联航空、超捷股份、菲利华等被超50家机构密集调研。鲁信创投、金风科技、南钢股份等通过直投或参股深度参与蓝箭、星际荣耀等IPO进程。券商研报与电话会议井喷，跨行业分析师集体覆盖该赛道。

国际竞争同步升级：NASA新任局长艾萨克曼（SpaceX投资人）宣布美国将在三年内重返月球，推进“轨道经济”，包括建设月球基地、开采氦-3、发展空间核推进，并联合SpaceX、蓝色起源推进“阿耳忒弥斯”计划，太空博弈进入新阶段。

【七祖点评：商业航天板块上周已经表现相当的强势了，算是给了年底一个惊喜了。我有几个概念股，这两天也是冲高不少，不过上周五止盈了一些。周末最大的消息就是这个政策，但并不算很意外，因为之前就已经有消息了。商业航天肯定会属于硬科技，给它在科创板上市的机会。这个消息，有些大咖认为属于大利好，可以刺激继续走强，但我认为要注意，这是否有利好出尽的情况。

因为短线涨幅还是比较大了，当然我还是看好后续继续走强，但是短线可能会出现调整，特别是美国的商业航天股周五出现了大跌，这里要小心是不是会构成拖累，特别是高开低走的情况。短线涨幅过大，但是中长线来说想象空间还是非常大的，逢低关注，冲高的话尽量谨慎一点，你之前没有底仓，没有布局的话，先拿一两手试一试，别一下子重满仓扑上去。

具体概念股其实已经说过很多遍了，有些图也放出放过多次，这里重点还是关注蓝箭航天的产业链吧，明年它还有多次发射，IPO是大事件，一旦提交IPO肯定是走绿色通道，上市时间也比较快，可以看看参股概念。考虑到沐曦和摩尔新股爆炒，商业航天第一股的爆炒不会有意外。

其他也考虑：一是具备真实入轨能力、临近IPO的火箭整机企业及其核心供应商（如蓝箭、天兵关联方）；二是卫星载荷、测控、地面终端等组网刚需环节（铖昌、中国卫星）；三是低空动力系统突破者（四川本地高端制造）；四是深度参与星座建设的芯片与结构件企业（华丰科技、索辰科技）。2026年将是可回收火箭首飞验证与低轨组网放量元年，主线明确、空间广阔。】

3、人形机器人迎来产业化拐点

标准体系加速构建：12月26日，工业和信息化部在京召开人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立会议，正式启动覆盖基础共性、关键技术、整机系统、安全应用等全链条的行业标准制定工作。秘书处设于中国电子学会，委员涵盖优必选、宇树科技、小米、华为、中兴、奇瑞、小鹏汽车等产业链核心企业代表。

国家引导基金精准滴灌硬科技：国家创业投资引导基金近期正式启动，聚焦“投早、投小、投硬科技”，重点支持具身智能、脑机接口、量子科技、低空经济、航空航天等未来产业。该基金以服务国家战略为首要目标，通过延长存续期、优化退出机制等制度创新，撬动社会资本形成“国家先投、市场跟进”的良性循环。

量产与真实场景验证同步推进：优必选近期接连中标惠州（5962万元）和呼和浩特采购项目（7780万元），2025年累计订单总额近14亿元，持续领跑全球。12月26日，其第1000台Walker S2在柳州超级工厂下线，2026年产能将扩至万台级。智元机器人指出，行业已抵达三重“蜕变”临界点——供应链成熟、出货量爬坡、真实反馈驱动迭代。不过，机器人真实场景测评仍暴露短板：多数机型在办公、居家任务中表现生硬，仅宇树在精细操作（如递零食、铺毛毯）中展现灵活性。

并购潮凸显资本卡位紧迫性：机器人企业密集入主A股平台。优必选以16.65亿元控股锋龙股份，后者连续两日涨停；七腾机器人拟收购胜通能源近30%股权并发起要约。2025年以来已有四起同类案例，均采用“协议转让+表决权安排+部分要约”组合拳。业内人士称，此举旨在抢占资本化窗口，应对未来三年行业淘汰赛。

灵巧手成核心边际变量：广发证券指出，2026年将是主机厂放量与特斯拉供应商圈定之年，其中灵巧手因技术路线未收敛、应用场景广（可延伸至协作/工业机器人）、损耗与迭代频率高，成为变化最大、价值量可能超预期的关键环节。

【七祖点评：人形机器人正从演示走向量产与标准共建新阶段，这里特别注意资本市场的收购事件，今年以来已经有四起，包括上纬新材，还有东杰智能，最近的锋龙股份，还有就是盛通能源，这都是囤壳以备不时之需，因为这也它们再在一级市场融资，就会比较顺畅，可以对赌上市，这时候也是未雨绸缪，自己掌握节奏，在业绩最靓的时候选择上市时机。

不过这种可概念股不太容易参与，有些个股都已经涨得太高了，后面可能还有一些机会。通常能够借壳的都是盘子比较小的机器人概念股，后面这里面肯定还存在一些机会，机器人品牌都有十几家致命些的，都要应对几年后的放量大逃杀。从这个角度来说，特斯拉的机器人优势保持不了太多，甚至说现在只能是各有特色，不存在全面碾压优势的品牌。

下面重点关注：一是具备真实订单与千台级交付能力的整机龙头（如优必选及其供应链）；二是灵巧手、力矩传感器、高功率密度电机等核心部件突破者；三是深度参与国标制定、绑定头部主机厂的AI算法与系统集成商。2026年初，若Optimus定型放量，或有政府采购扩大，板块或迎戴维斯双击，主线清晰但波动大，宜逢调整布局，这是明年最看好的三个方向之一。】

4、 ETF规模突破6万亿创历史，高股息与宽基共振重塑A股生态

ETF迈入6万亿时代，增速创纪录：截至12月27日，中国ETF总规模达6.03万亿元，较年初3.73万亿元增长61.6%，年内连续跨越4万亿、5万亿、6万亿三大关口，从5万亿到6万亿仅用122天，刷新历史最快纪录。全市场ETF数量达1381只，年内新增342只；新发ETF募集规模2635.87亿元，同比翻倍，发行数量与募资额均创历史新高。

宽基ETF成核心引擎，头部效应凸显：股票型ETF贡献全年增量超四成，规模达3.84万亿元（占比64%）。华泰柏瑞沪深300ETF以4270.67亿元稳居榜首，易方达、华夏、嘉实旗下沪深300ETF分别达3030亿、2302亿、1967亿元；华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF均突破千亿。宽基指数尤其是沪深300相关ETF独占规模前十中的四席，成为机构配置压舱石。

中证A500 ETF爆发式吸金，期权预期催化：近期中证A500 ETF在4个交易日内规模激增近500亿元，业内普遍认为与2026年有望推出中证A500 ETF期权密切相关。历史经验显示，被纳入期权标的的ETF流动性与规模将显著提升（如沪深300、创业板ETF）。多家基金公司正密集推动旗下中证A500产品扩容，机构投资者成主要买入力量。

债券与跨境ETF同步创新高：债券型ETF与跨境ETF规模分别逼近8000亿元和1万亿元，同创历史新高，反映投资者在利率下行与全球配置需求下对多元资产的布局加速。

高股息分红潮支撑市场底色：2025年A股现金分红总额达2.64万亿元，再创新高，3766家公司实施分红，37家分红超百亿元。工行（1601.69亿）、建行（1493.59亿）、农行（1264.84亿）居前三，中国移动、中石油、茅台等紧随其后。高股息个股集中涌现，东方雨虹股息率高达13.26%，广汇能源（12.54%）、思维列控（11.82%）等十余家公司股息率超9%，强化“红利资产”吸引力。

【七祖点评：ETF6万亿里程碑标志着A股正从散户主导向机构化、指数化、长期化深刻转型。不过近期给市场催化的还是a500etf的爆发，这里就是基金公司在增强中证500期权的名额。所以这里确实要注意，是不是12月31号就截止了。明年这里的基金规模是否还会扩大？反正留了一个悬念，我周四五就提醒大家注意提前减一些。今天龙大咖也说了，1月初要小心了，如果500ETF增仓潮结束，或者还有部份规模缩水，有可能会导致题材市的大退潮，自己多小心。

另外，我们在布局a股的时候，一定要有一部分参与到etf来，避免自己选股失败。中证a500、中证500都来一点，科创50、北证50都可以来一点，这些都是中长线持仓的方向。不要指望靠重仓某个来一夜暴富，必须有中长线的思维。我今年没做好，主要是8月那一次提前撤离了科创，最后就非常被动，就靠年底这几次才多赚了点。现在全国的ETF规模都在扩大，其实也说明大家对于主动型基金缺乏信心和信任，稍微有点本事的就去做私募了，没本事的就管管ETF。】

5、AI视频生成迈入“秒级时代”，国产大模型与芯片加速突围

AI视频生成效率实现百倍跃升：2025年末，清华大学TSAIL团队与生数科技联合开源TurboDiffusion视频生成加速框架，在几乎不损质量前提下，将主流模型在单张RTX 5090上生成5秒720p视频的速度提升约200倍，480p视频生成时间压缩至不足2秒，标志AI视频创作从“渲染等待”迈向“准实时生成”临界点。该框架GitHub星标迅速突破2000，引发学界与产业界高度关注。

国产AI芯片加速商业化落地：“港股GPU第一股”壁仞科技确定IPO发行价区间为17.00–19.60港元，将于2026年1月2日挂牌（代码6082），手握8.22亿元未完成约束性订单，募资重点投向下一代芯片研发。华为同步推进昇腾芯片出海，宣布2026年在韩国推出昇腾950，以集群化、端到端全栈方案（含硬件、软件、网络、存储）切入当地AI基础设施市场，并配套推广鸿蒙操作系统至智能家居生态，明确打造“英伟达之外的第二选择”。

字节采购昇腾大单传闻：12月28日晚间消息，字节计划2026年投入1600亿元人民币（约230亿美元）用于AI基础设施，高于2025年的1500亿元。其中约850亿元将用于采购先进半导体。其中，有传闻说，它将从华为采购的昇腾芯片订单总额或将超过400亿元，而在2025年这一数值近乎为零。其中，首批芯片即将开启交付，规模达百亿级，将成为国产算力发展的里程碑时刻。

大模型入口之争初现格局：中金数据显示，字节豆包App日活用户（DAU）已突破1亿，周活达1.55亿，断崖式领先DeepSeek（8156万）、元宝（2084万）等竞品。机构认为，豆包在用户规模、留存率及DAU/MAU比值上优势稳固，国内“Chatbot入口之争”已基本定局，后续竞争将转向手机端侧AI、超级App内嵌Agent、垂直场景平台三大维度。

资本市场AI生态建设提上日程：证监会科技监管司副司长刘铁斌表示，“十五五”期间将从三方面构建健康AI生态——促进创新的行业生态、规范应用的机构生态、严守底线的监管体系，推动形成“合规有序、创新赋能、风险可控”的发展格局。

【七祖点评：这里最大的亮点可能来自于字节的订单传闻，那么对于升腾产业链应该是重大利好，不过这里不一定能确认。另外字节这个消息也是外媒报道，他们也有可能否认，。不过总体规模肯定是扩大的。目前直接在大模型方面确实表现也还不错，我平时都是豆包和千问同时用，不过千问的app用的很少，豆包的app倒是用得挺多的，各有千秋吧。

我觉得未来如果使用ai手机的话能够让我们进行选择，就像选择输入法、浏览器一样，不能就绑定一家的AI大模型，最好有两三家，这样相互竞争会更好一点。前两天我也看到奥特曼提到，未来生成的视频将会有高清视频，那样对于算力的需求会更大，所以我想结合前面说的，或许会迎来一次算力需求的大增，我们肯定会开发出许多新应用。

所以，明天可以关注三个方向：一是具备底层加速能力的AI基础设施企业（如视频生成框架、推理芯片、集群方案提供商）；二是已验证用户规模与商业路径的大模型平台及其核心合作伙伴（字节系、阿里系）；三是受益于国产替代与出海战略的全栈AI解决方案商（如华为昇腾生态链）。2026年或是国产AI从“可用”走向“好用”并实现商业闭环的关键年，等待更多爆款产品出现，明年最看好的三个方向之一就有AI的软硬件，软件和硬件可能交叉炒作，前者更值得期待。】

6、 碳纤维与光伏双双告别“内卷”：东丽涨价确认价格底，硅料硅片强势反弹印证行业出清

碳纤维开启全球性提价周期：日本东丽12月11日宣布，自2026年1月起对TORAYCA品牌碳纤维及预浸料、织物、层压板等中间产品提价10%–20%，作为全球龙头，其定价具有风向标意义。国泰海通证券指出，此举有望改善国内外碳纤维市场价格环境，进一步确认国内市场的价格底部。资本市场已提前反应：截至12月26日，碳纤维概念股12月以来平均上涨12.58%，神剑股份、光大同创、中复神鹰等10只个股涨幅超20%；11只个股滚动市盈率低于40倍，估值具备安全边际。

光伏“反内卷”政策显效，价格全面企稳回升：自今年7月起，多部门密集出台控产能、控价格、提标准等组合政策，推动光伏产业从恶性竞争转向以技术创新为核心的高质量发展。成效显著：多晶硅主力合约价格较6月底翻倍，N型复投料均价达5.39万元/吨，较二季度末上涨约54%；硅片价格同步大幅反弹，12月25日头部企业集体提价，单晶硅片报价升至1.2–1.52元/片，较三季度初低点回升至少40%，四季度迎来最猛烈涨价潮。

【七祖点评：上周碳纤维板块确实表现还不错，我是有概念股，主要做的是商业航天方向的，当时还没考虑到它涨价的信号这么明显的。短线来说涨幅稍大，看一下是否会稍有回踩，然后再接回吧，我已经高抛了不少，上周五概念股也有些冲高回落。明后天看情况是否，考虑到小长假就要到来，市场不一定还会积极拉高。此外，光伏板块也有些好消息，正在走出价格战泥潭，行业逻辑从“拼成本”转向“拼技术+拼格局”。

这里聚焦两类机会：一是碳纤维领域具备高强中模量产能力、绑定航空航天或风电大客户的国产龙头（如中复神鹰、光威复材、吉林化纤系）；二是光伏环节中率先实现N型技术迭代、成本控制优异的一体化组件厂及硅料龙头（如通威股份、大全能源、隆基绿能）。当前涨价并非短期扰动，而是产能出清与政策引导下的结构性反转，2026年有望迎来盈利修复与估值双击，优选低估值、高壁垒、订单可见的硬核制造标的。】

7、储能强势反弹 vs 动力疲软分化

储能需求爆发驱动锂电结构性反转：2025年初，因强制配储政策取消，储能行业一度陷入“无单可做”低谷；但下半年形势戏剧性逆转——头部电池企业如宁德时代进入满产满销状态，储能装机屡创新高。AI算力中心与新型电力系统建设成为核心增量，海博思创等系统集成商快速崛起。然而行业洗牌加剧，中小企业难享红利，2026年将呈现“强者恒强、弱者出局”的高度分化格局。

碳酸锂价格翻倍，创两年新高：12月26日，广期所碳酸锂主力合约站上13.05万元/吨，年内涨幅达68.72%，较去年同期近乎翻倍。现货同步走强，反映新能源车与储能双轮驱动下需求回暖及市场信心修复。锂价上涨显著改善上游盈利预期，但亦对中游成本构成压力。

磷酸铁锂龙头集体检修，意在提价博弈：12月下旬，湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技四大头部厂商相继宣布2026年1月起停产检修一个月，合计覆盖约50%市场份额，预计减产幅度达35%–50%。此举发生于下游需求旺盛之际，业内普遍认为其核心目的并非产能维护，而是增强对电池厂的议价能力。12月以来，多家铁锂企业已启动提价，自2026年1月起上调加工费。

下游电池厂开始传导成本压力：德加能源率先宣布电池售价上调15%，孚能科技确认“已建立价格联动机制，部分产品实现涨价”，国轩高科则通过长协与自供缓冲波动。尽管部分企业回避细节，但“锂电池涨价成行业趋势”已成共识。

新能源车端需求四季度明显走弱：乘联会崔东树指出，受补贴退坡、车购税政策调整及年末抢装透支影响，2025年Q4动力锂电池需求疲软，11月乘用车电池装机同比仅增13%（生产端+23%）。预计2026年初新能源车销量环比下降至少30%，叠加商用车抢装结束、美国储能出口几无拉动，独立电池厂面临开工率下滑压力。

地方汽车补贴冲刺年末销量：多地仍在加码刺激，12月底合肥发放3800万元补贴，广东、江苏、浙江、四川等地追加超11亿元，试图托底年末车市，但对全年需求结构改善作用有限。

产业链利润严重失衡引警讯：2025年1–11月，有色矿业利润率高达30%，为汽车行业的7倍。崔东树警示，上游暴利与中下游承压并存不可持续，亟需通过合理价格机制实现全链条利润再平衡。江特电机因碳酸锂期货大涨反致衍生品亏损超千万，亦暴露部分企业套保策略失效风险。

【七祖点评：当前锂电产业呈现“储能热、动力冷”的冰火两重天，2026年投资逻辑需严格区分赛道。我在前两个月就已经预判过这个情况，因为明年电动车的购置税减半征收，那么优惠就减少了，这时候想买车的，能买车的，基本上在年底都已经在加紧下单了，所以明年初，一部分订单可以算在明年，但是后续一二季度同比数据可能会比较难看，动力电池的需求可能会下降明显。

所以这两天锂矿概念，特别是碳酸锂价格持续上涨，我也觉得有点反常，这里也要注意是不是快要冲顶了。之前行业龙头大咖都说到15万左右，现在已经到了13万我感觉已经差不多快到头了，何况明年初，宁德时代的江西锂矿也要复工，生产本身就有些过剩，就是强行刺激了一下。特别是碳酸锂大涨之后，对于下游的压力会比较大，可能锂电池企业和整车企业都得提价，结果税还加了，那电动车销量不会多好。

这里唯一亮点就是储能方向，但是储能方向需要的碳酸锂，跟电动车需要的碳酸锂相比，差不多是1:3，因此储能即便是翻倍的增长，也可能难以抵消电动车需求下滑的影响。所以明年锂电方向比较惊喜的还是跟储能挂钩的，暂时来看，明年一季度同比的数据可能还行（不少车企兜底，今年的订单明年交付，也继续免收购置税），到了二季度还没有明显改善，估计又得回落了，碳酸锂的价格恐怕也还会回落。

这里暂时关注三类机会：一是深度绑定大储项目、具备成本转嫁能力的头部电池厂（如宁德时代、亿纬锂能）；二是掌握矿端资源或一体化布局的锂盐企业（如赣锋锂业、天齐锂业）；三是受益于铁锂提价且技术领先的正极材料龙头（如湖南裕能、德方纳米）。但需警惕动力端需求下滑期带来的短期产能利用率下滑风险，还有碳酸锂价格可能再次下行。再就是汽车整车明年的销量欠佳，还是回避为主，正如有机构所言，本轮涨价非全面繁荣，而是结构性出清下的再分配。】

好了，明天怎么办？

周末机构的观点。

光大证券认为，政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。一方面，历史来看， A 股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。 此外，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。 行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块；主题方面，可逢低关注商业航天概念。

对于成长板块而言，历史来看，“春季躁动”期间，TMT 及先进制造板块的弹性相对更大；除往年值得关注的成长方向外，本轮行情中消费板块也值得关注。一方面，当前政策对于消费板块重视程度较高，消费板块有望持续得到政策催化。另一方面，消费板块今年相对滞涨，或许有望获得部分“踏空”资金的青睐。主题方面， 未来商业航天板块或仍将维持强势运行态势，若短期内商业航天板块出现阶段性回调，投资者可把握契机逢低关注。

中泰证券表示，展望后市，春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会。当前阶段，制约市场的主要风险因素已较前期明显弱化，风险偏好有望维持较高水平。从外部环境看，前期市场对全球流动性预期收紧以及美股高估值AI板块回调的担忧有所缓解。需要强调的是，当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，而非主升浪已正式开启。 当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，而非在高位进行趋势性加仓。这决定了短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎，而非快速拉升并形成单边、持续的赚钱效应。

中信证券研究认为， 360个行业/主题ETF当中，39个在12月创了新高。在有共识度的品种当中，老品种是通信和有色相关ETF，对应着北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择，与曾经的低空主题相近。无论是通信、有色还是商业航天，一个共通的特点是都代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争，这是市场共识度最高的方向。

从配置策略来看，依旧认为超预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对，这是跨年配置选择的一个基本框架，热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选（如化工、工程机械、新能源等），一些新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵，同时我们依旧高度关注并跟踪人民币升值的趋势与相应机会，券商和保险是站在这个视角下可攻可守的配置选择。

大咖的看法。

开盘啦老板龙咖说，沪指8连阳了，而且进一步迫近4000点了，市场依旧健康，ETF按这个速度走，明年有可能再翻一倍左右，去到10万亿或更高，我个人预计ETF最终的规模在15-20万亿左右（根据公募跟私募大概规模统计），这个过程一旦完成后，中国的A股属性就彻底美股化了。……在这几年的ETF增量里，A股最大的一个赚钱机会是业务轻，小公司，有机会被纯情绪炒作成中大公司，而基本面未变，这种时机以前也有，但非常少见，但在近年来会非常多见，莫名其妙的给几百万，上千亿，都会很常见，因此在这个过程中，要多去思考ETF增量对市场造成的效应，以及怎样利用这种机会为自己服务，赚钱。

技术大咖徐小明认为，随着上周五收阳，上证指数喜提8连阳，整体涨幅不大，但是天天在涨。这波上升的起点，当时我们也是判断开始收益大于风险，并且明确表述从那天开始重新看多做多，该防守的地方，我们已经防守了，差不多一个多月都是建议观望。——这次他加仓的节点非常精准，后面走势也确实 好于预期，特别是A500ETF持续放量扩大规模。目前，小明没有改变态度，还是十成的状态，私募机构上周五中断了连续七天加仓的状态，略有减仓，还是五成。七祖也减了些，目前都是五成左右，大咖wu2198也是这个仓位水平。下面是我从周线层面对指数的分析。

上证指数，周线。原本这里有下降三法的结构，不过回踩下方遇到了支撑，特别是a500etf持续放量扩张。带动了指数继续上行，甚至出现了日线罕见的八连阳。这里在周线上也看到了反弹走势，不过近期量能并没有放大明显，这也与北上通道关闭了两天半有关。这里还是没有排除上面走出双头结构的样子，仍然要注意1月5号是否还有新资金进入a500etf。

深成指数，周线，前面一周出现了十字星缩量，这一周放量向上突破，在日线结构上有上升旗形的结构，不过也要注意，这里调整并不是很充分。近期强势拉升，也与a500etf的大量资金流入有点关系，一旦资金流入到年底为止，那么也要注意可能再次遇阻回落，近期并没有特别强势的逻辑支撑指数持续上行，届时仍然可能构成双头或者三重顶的结构。

创业板指数，周线，前面疑似双头结构，但是回踩颈线位又有支撑，现在再次反弹。这里还是看大箱体的结构，不排除构成三重顶，或者继续箱体震荡，维持横盘。目前缺乏三季度上升的那种强势逻辑，ai硬件目前在美股也遇到了泡沫质疑，明年走势有业绩支撑，但未必还有特别炒预期的情况，要依据全球数据中心建设的情况。

科创50指数，周线，这里隐约是看大五浪的结构，最近在走四浪调整，它近期没有跟随沪深主板指数走的特别强，也是在三季度爆发的过于强势，有不少透支的情况，加上后面ipo略有一些加速，多个芯片龙头上市，明年还有多个大票要上市，这里对指数构成一定的拖累，这里继续看盘整为主，等待新的做多契机，特别是在半导体业绩方面有爆发。

北证50指数，周线。前面出现了破位的调整，近期出现了四连阳冲高，但是涨幅有限，有重新筑底的特征。大结构上可以看到五浪特征，目前应该是在做第4浪的调整，一旦出现北证50etf的进展，很可能会迎来第5浪的新高。当前指数基金继续持有为主，个股的话，尽量等待消息才适合加仓，可以留有部分底仓，预期在明年初会有消息。

恒生指数，周线，上周有两天半休市，期间a股是小幅上涨，那么港股大概率明天会有所高开，适度的补涨。但也要注意，北向通道明天重新开放，要注意它们对于a股假期一上涨，是否采取抛售的态度，而周五美股开盘没有补涨，指数微跌的状态，叠加了后面还有数日的新年假期，市场大概率的交投清淡，不会有明显的趋势。

刚才看到一个数据，2025年的A股市场就将迎来收官，回首全年，A股市场产生了528只翻倍股，数量是2024年的4倍多。其中，124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍。区间涨幅最高的2只个股为上纬新材和天普股份，是按收盘价计算年内唯二的十倍股。高居涨幅榜的“牛股”呈现出两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股。 我估计大多数人是没有做到持仓股翻倍，更不要说市值翻倍了。

不过，也不要太纠结，每个人都有资金以赚钱的节奏，不要和别人比什么，和过去的自己的比，和前几年不赚钱的时候比，今年赚到就好了。龙咖今天也说，这波情绪炒作没有踩中，没有赚钱的人，只要是你模式以内的东西，其实没什么好纠结的，真正的投资，全球都在努力寻找，长期每年能够赚个20%-30%，非常非常牛B了，即如此，又何必比较，多在意自己的状态跟心理的富足才是王道。

另外，这里也要补充一个锂矿，那就是周五晚上，有4家公司被立案调查，分别是臻镭科技、派瑞股份、大烨智能、ST长园。下周一恐怕又是跌停开盘，另外，智动力、海南华铁被罚款。监管力度一下子上去了，在沪指八连阳的时候发大招，似乎有点降温的意思，这对小盘股、微盘股估计会有比较大的情绪影响。再就是明年1月初期和3月底，要注意ST股不能扭转局面摘帽的，或者有些新戴帽的，可能会拖累小票。

好了，最后提醒下日历：12月31日，国家统计局将公布12月PMI数据。元旦假期，沪深北交易所、中金所、广期所均发布通知，1月1日（星期四）至1月3日（星期六）休市，1月5日（星期一）起照常开市。另外，1月4日（星期日）为周末休市。12月30日将公布美联储12月政策会议纪要。市场预计，这份纪要将继续揭示联储官员在短期政策路径上的“强烈分歧”。再就是，美国川川将在1月第一周指定美联储新主席人选，如果是哈塞特，那么美元会跌，贵金属还会涨一波。

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