12月5日上午，随着科创板开市钟声，“国产GPU第一股”摩尔线程以114.28元发行价高开468.78%，股价直冲650元，市值飙升至3055亿元，成为科创板第四大芯片股。

开盘瞬间，股价甚至短暂触及688元高点。若按此价格计算，中一签（500股）的最高盈利可达约28.7万元，成为年内最赚钱新股。

闪电上市

摩尔线程的上市速度之快令人瞩目。从IPO申请获得受理到成功过会仅用88天，刷新了科创板审核速度纪录，也成为今年科创板过会用时最短的IPO新股。

这家公司最终以114.28元的发行价创下今年A股新股发行价新高。上市前，新股申购便已引发市场狂热。482.66万户投资者参与网上申购，中签率仅0.03635%。

在网下发行部分，申购更加疯狂。267家机构管理的7555个配售对象参与报价，申购量超过700亿股，申购倍数高达1572倍。

资本盛宴的参与者

这次上市造就了一批明显的“赢家”。公司创始人张建中曾在英伟达工作超过十年，曾任全球副总裁、中国区总经理。按发行前总股本及600元股价计算，张建中持有摩尔线程股票价值超过300亿元。

在这场资本盛宴中，机构投资者同样获利丰厚。公募基金中，易方达、南方基金、工银瑞信获配金额位居前三。

值得注意的是，量化私募机构也积极参与其中。幻方量化、衍复投资、九坤投资三家量化私募成为获配金额最高的私募机构，其中幻方量化获配金额达700.59万元。

一级市场的早期投资者同样收获颇丰。在2024年末参与Pre-IPO轮融资的38家机构，在短短一年时间内，其投资增值超过8倍，合计浮盈约430亿元。

巨额募资与持续亏损

摩尔线程此次科创板IPO创下多项纪录。公司发行7000万股新股，募集资金净额达75.76亿元，成为年内募资金额最高的科创板新股。

资金将主要用于新一代芯片研发项目，包括自主可控AI训推一体芯片、自主可控图形芯片、自主可控AI SoC芯片等。

引人注目的是，这家市值突破3000亿元的公司至今尚未盈利。2022年至2025年前三季度，公司净利润合计亏损额已达59.39亿元。

这种“高估值、高亏损”的模式在科创板硬科技企业中并不鲜见。近三年公司累计研发投入达38.1亿元，占最近三年累计营业收入的比例高达626.03%。

“国产GPU四小龙”的窗口期竞赛

摩尔线程的上市并非孤立事件。在国产GPU赛道上，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被业内称为“国产GPU四小龙”。

如今，摩尔线程率先登陆资本市场，其余几家也在加紧推进资本化进程。沐曦的上市申请已于11月13日获证监会批复同意。

一位接近“国产GPU四小龙”的业内人士表示：“从外面看都挺热闹的，其实行业内部非常谨慎，比较冷静，也不敢随便画多大的梦想。”

对于国产GPU企业来说，面临的挑战是多方面的。摩尔线程已于2023年被美国列入“实体清单”，这对公司采购美国生产原材料、使用含有美国技术的研发工具等产生了一定限制。

市场狂热的另一面

上市首日的狂欢背后，也隐藏着风险。公司上市公告书明确提示：本次发行价格对应的市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平。

市场情绪的狂热在股吧中可见一斑。有投资者发问：“今天早上660元一股，买了200股，准备拿三年能涨到1000元吗？”

看好的声音不少，有人认为：“必上1000，长期看。”但也有人更加谨慎，表示：“国家新质生产力的领军人物，必须破千元！买到就是赚到。”

而上午追高买入的部分投资者则面临账面亏损。一位投资者表示：“我680进去的，废了。”另一位则写道：“有勇士在685元冲进去了。”

临近午盘，摩尔线程股价回落至590.59元。张建中和他的一致行动人所持股份有36个月的锁定期，并承诺若公司2027年仍未盈利，锁定期还将延长。

打开的风险揭示书上，一行小字格外醒目：“上市时未盈利的科创板公司，自上市之日起纳入科创成长层。”

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