来源：21世纪经济报道

投资快报记者 杨帆 广州报道

10月15日，央行发布前三季度金融统计数据，社会融资规模增速继续保持在较高水平，人民币贷款余额增速高于经济增速，金融对实体经济支持力度稳固。同期物价数据呈现积极变化：9月CPI同比下降0.3%但降幅收窄，核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大；PPI同比跌幅收窄至-2.3%，环比持平。业内专家指出，适度宽松的货币政策与积极财政政策协同发力，叠加产业政策加码，全年经济实现5%左右增长目标的基础坚实，居民“存款搬家”效应持续释放，资本市场中长期向好趋势未改。

央行：前三季度社会融资规模增量累计超30万亿元

央行10月15日发布的2025年前三季度金融统计数据报告显示，9月社会融资规模、广义货币供应量（M2）、人民币贷款余额增速都明显高于经济增速，金融对实体经济的支持力度稳固。

从货币供应来看，9月末，广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%，涨幅较上月小幅回落0.4个百分点。狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%，涨幅较上月上升1.2个百分点。

从企业和居民需求来看，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元。分部门看，住户贷款增加1.1万亿元，其中，短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元；企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中，短期贷款增加4.53万亿元，中长期贷款增加8.29万亿元，票据融资增加4752亿元；非银行业金融机构贷款减少1121亿元。

央行同日发布的2025年9月社会融资规模存量统计数据报告显示，初步统计，2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.18万亿元，同比下降18%；企业债券余额为33.5万亿元，同比增长4.5%；政府债券余额为92.55万亿元，同比增长20.2%；非金融企业境内股票余额为12.04万亿元，同比增长3.8%。

前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，同比少增8512亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少946亿元，同比少减1117亿元；企业债券净融资1.57万亿元，同比少151亿元；政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元；非金融企业境内股票融资3168亿元，同比多1463亿元。

业内专家表示，适度宽松的货币政策持续用力，降准降息等一篮子货币政策效果不断显现，人民币贷款保持较高增速，贷款利率低位运行，为实体经济发展营造了适宜的货币金融环境。四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，近期产业政策力度也在加大，对投资持续形成支撑，全年经济实现5%左右预期增长目标有较好基础。

CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅回升至1%

9月份CPI环比有所回升，由上月持平转为上涨0.1%。食品中，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨，涨幅在0.9%—6.1%之间；猪肉和水产品供应充足，价格分别下降0.7%和1.8%。

受服务和能源价格下降影响，CPI环比涨幅略低于季节性水平。其中，受暑期结束和中秋节较往年错月叠加影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1%。

从同比数据来看，9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。CPI同比下降，主要是翘尾影响。本月CPI-0.3%的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。

分类别看，食品中，猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果价格分别下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2%；牛肉和羊肉价格分别上涨4.6%和0.8%，其中羊肉价格为连续下降44个月后首次转涨。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，9月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。

国家统计局新闻发言人付凌晖日前在国新办发布会上表示，价格的积极变化在继续累积。核心CPI同比涨幅扩大，主要是工业消费品价格和服务价格回升带动。从近期情况看，推动CPI合理回升的有利因素较多。也要看到，市场供求关系仍较突出，居民消费价格运行仍处于低位。

PPI环比持平，“反内卷”带动相关行业价格改善

在“反内卷”政策与基数大幅走低的共同影响下，9月PPI同比跌幅再度显著收窄0.6个百分点至-2.3%，环比持平。

董莉娟表示，9月份PPI环比连续两个月持平，当月PPI环比运行的主要特点：一是供需结构改善带动部分行业价格明显企稳，二是输入性因素影响国内石油相关行业价格环比下降。

另外，9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。除受上年同期对比基数走低影响外，我国各项宏观政策效果持续显现，部分行业价格呈现积极变化。一是全国统一大市场建设纵深推进带动相关行业价格同比降幅收窄，二是产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨。

华福证券认为，基数走低与反内卷带动PPI同比跌幅再度收窄，在国内有效投资需求偏弱的背景下预计后续修复过程较为温和。

大量资金借道ETF入市，新发基金认购火热

A股三大指数10月15日重拾升势，沪指收复3900点整数关口。截至收盘，沪指涨1.22%，收报3912.21点；深证成指涨1.73%，收报13118.75点；创业板指涨2.36%，收报3025.87点。沪深两市成交额达到20729亿元，较昨日大幅缩量5034亿元。

在近日震荡行情中，大量资金借道权益类ETF入市，两个交易日净申购额就超过560亿元。据Choice测算，10月10日，权益类ETF净申购额合计达到314.88亿元。从今年以来权益类ETF的单日净申购额看，仅次于4月7日、4月8日，彼时中央汇金等机构宣布增持ETF。10月13日，又有200多亿元资金进场，权益类ETF净申购额为246.14亿元。

除了资金密集涌入ETF以外，新发权益类基金也成为资金入市重要工具。投资快报记者据公募排排网统计数据分析，按认购起始日计算，本周（2025年10月13日至10月19日）全市场共有52只新基金启动认购，较前一周的24只实现116.67%的环比增长，同时创出年内次新高。与此同时，新发产品的平均认购周期为12.73天，虽较前一周基本持平，但整体已较前期出现明显缩短。

长城证券首席经济学家汪毅表示，“居民存款搬家”成为本轮市场上行的重要驱动因素，伴随着市场行情的正向反馈，居民的风险偏好整体出现较明显的上升。股市的“赚钱效应”逐步形成较明显的合力。整体来看，本轮行情的中长期逻辑未改。