转自：证券日报

    本报记者 田鹏

    近日，山东鲁泰控股集团有限公司顺利完成2025年科技创新公司债券（高成长产业债）发行工作。值得关注的是，本期债券不仅聚焦科技创新领域，还叠加了“高成长产业”属性，成为济宁市首单同时具备“科技创新+高成长产业”双贴标公司债券。

    所谓双贴标公司债券，是指同时符合两种不同类型债券标准和要求的债券产品。其诞生的本质在于破解单一主题债券“聚焦性强但协同性弱”的痛点，精准匹配国家战略需求与实体企业多元化融资诉求。

    正是凭借这种“精准匹配、协同赋能”的核心价值，近年来我国双贴标债券市场逐步进入发展快车道——发行规模持续扩大，从早期的零星发行逐步走向稳定供给，市场参与度不断提升；品种组合不断丰富，除“科技创新+高成长产业”外，“绿色+科创”“乡村振兴+区域协调”等契合国家多维度战略的组合类型相继涌现，覆盖领域持续拓宽。

双贴标债券市场加速扩容

    在当前国家多项长期战略进入协同推进的关键阶段、实体经济融资需求日益多元化和债券市场向精细化发展的背景下，双贴标公司债券应运而生。Wind资讯数据显示，今年以来截至9月3日，共有85只双贴标公司债券顺利发行，发行规模合计达692.76亿元，相较去年同期发行数量及规模分别增长174.19%和175.01%。

    从大额发行产品情况看，去年同期，发行规模超10亿元的产品仅12只，最大规模25亿元；今年此类产品数量升至30只，最大规模跃至50亿元。这反映出双贴标公司债券市场规模持续扩大，大额融资产品占比提升，市场活跃度与吸引力日益增强。

    从产品类型看，高成长产业属性类产品扩容成绩亮眼。数据显示，年内发行的85只双贴标公司债券中，23只叠加“高成长产业”属性，较去年同期的4只增长475%，成为双贴标债券市场扩容的核心驱动力之一。

    值得注意的是，在市场规模快速扩张的同时，双贴标公司债券的品种组合也在持续丰富，其中“科技创新+区域协调”类产品的创新尤为突出。相较于去年以“科技创新+成渝双城经济圈”“科技创新+粤港澳大湾区”为主的组合，2025年新增“科技创新+上海五个中心建设”“科技创新+西部大开发”“科技创新+长江经济带”“科技创新+中部崛起”等多元类型，进一步将债券融资与区域发展战略深度绑定。

    “从市场发展规律看，当前双贴标债券的品种创新主线清晰，核心是‘国家战略驱动’与‘产业痛点导向’的双轮发力——前者明确创新方向，后者提供现实需求支撑。”南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示。

企业融资与产业升级双受益

    从市场实践看，双贴标公司债券并非单纯的“标签组合”，而是通过金融工具创新与实体需求的深度耦合，切实助力企业发展与产业转型。

    在融资成本层面，叠加双属性的债券产品因契合国家战略导向，更易获得市场投资者青睐，部分发行主体的票面利率较普通公司债券更低，有效降低了企业融资成本。

    数据显示，截至目前，年内发行的3887只公司债券平均票面利率为2.50%；与之对比，同期双贴标公司债券平均票面利率为2.33%，前者较后者高出17个基点，凸显双贴标债券在融资成本上的优势。

    在产业赋能维度，双贴标债券通过“双重锁定”机制，确保资金精准流向产业链关键环节与核心领域，避免资金“脱实向虚”。以东风汽车集团股份有限公司为例，1月16日，该公司成功发行全市场首单“新能源及智能化发展高成长产业+科技创新”双贴标公司债券。此次募集资金紧密围绕企业主责主业，对接跃迁向新战略目标，推动产业高端化、智能化、绿色化发展，强化关键核心技术自主掌控，提升核心竞争力。

    苏商银行特约研究员付一夫表示，相较于传统单一属性债券多聚焦企业传统财务指标和信用评级，双贴标债券在基础考量因素之外，新增企业科技创新能力（如研发投入强度、专利数量与质量等）及产业发展前景与政策支持力度两大评估维度。这种拓展会推动债券市场形成新投资偏好，让资金更倾向于有科技创新能力、处于高成长产业赛道的企业，还可能重塑估值体系，提升科技创新指标权重，为高成长预期、核心技术优势企业赋予更高估值溢价。投资偏好与估值体系的双重转变，最终会引导社会资金流向新兴产业，既为产业升级提供融资支持，又能反哺资本市场，形成“产业升级”与“资本市场发展”相互促进的良性生态。