乐凤杰，永乐杰行资产管理总经理， 中国第一代股票、期货职业投资者。他 亲历苏州红小豆、绿豆、夹板期货交易，见证 "327 国债事件"等国内投资史上的重要时刻，30 余年深耕投资领域，历经数次起落，从最初追求 "快准狠" 的交易风格，逐渐沉淀为如今的淡定从容，最终实现财富自由。凭借丰富的实战经验与深刻感悟，他总结出 "为而不思则盲，思而不为则怯，目达不休则贪" 的投资警句，并曾荣获第十一届全国期货实盘大赛基金组亚军。

为而不思则盲，思而不为则怯，目达不休则贪

乐凤杰的三大投资警句，精准点出了投资者在交易中常犯的认知与行为误区，是其多年实战经验的浓缩：

"为而不思则盲"：指投资者看到盘面上的交易信号便盲目行动，缺乏清晰计划，对交易重点、市场逻辑观察不细致、准备不充分，如同盲人摸象，极易陷入被动。

"思而不为则怯"：意为即便制定了完善的交易计划，预判了各种市场情况，却因性格怯懦、害怕风险而不敢执行，最终错失机会，让计划沦为空谈。

"目达不休则贪"：当通过技术分析确定止盈点，且行情已达到预期目标时，若仍贪心不足、不愿离场观望，继续持有仓位，反而可能导致盈利回吐甚至亏损。

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投资经历：曾一夜间亏3000万

乐凤杰的投资之路从不是坦途，数次重大挫折不仅没有将他击退，反而让他对市场规律、对人性弱点有了更透彻的认知。

1992 年，中国股票市场刚刚起步，多数百姓对 “股票” 这一概念还十分陌生，乐凤杰却敏锐地捕捉到这一新生事物的投资潜力。他拿出上班攒下的 7000 元积蓄，成为国内第二批认购新股的投资者。凭借过人的投资天赋与对市场的精准判断，入市第一年他便盈利 10 万，实现资产的快速增值，为后续的投资之路积累了初始资本与操作信心。

1995 年 3 月 27 日，国内投资史上著名的 “327 国债” 事件爆发，这成为乐凤杰投资生涯的重要转折点。当天他短线交易国债期货，初始投入 30 万资金，截至下午收盘前 8 分钟，账户资金已增至 100 多万。然而，临近收盘时，万国证券突然抛出巨量空单砸盘，市场行情瞬间逆转，他的资金在短短几分钟内从盈利转为亏损，收盘时甚至倒欠证券公司 40 万。要知道，彼时宁波当地普通单位的月薪仅 350 元，100 万对普通人而言是几辈子都难以挣到的数额。这次惨痛经历，让此前一路顺风顺水的乐凤杰首次真切感受到市场的残酷与不可预测，从此对市场心生敬畏，交易心态也开始转变。

1996 年，乐凤杰的资产已积累至 300 万，但他在做空红小豆近月合约时遭遇重创，300 万资金几乎亏空，最后仅剩 8 万元。这次亏损是他投资生涯中最沉重的打击，心理层面的冲击甚至远超后来外盘白银一夜亏损 3000 万的经历。绝望之下，他与妻子商量，计划将 100 多平米的商品房换成 56 平米的小房子，用卖房结余的资金继续投资、争取东山再起，妻子默默支持了他的决定。幸运的是，从事水产生意、经济基础较好的父亲及时得知此事，阻止了他们卖房的计划，还拿出一笔钱支持他继续在投资市场拼搏。乐凤杰后来多次提及，若没有家人在背后的坚定支持，自己根本无法在投资路上坚持至今，更无法拥有如今一儿一女、家庭幸福的生活。

除了早期这些挫折，乐凤杰还曾经历外盘白银一夜亏损 3000 万的打击。当时他年纪尚轻，情绪控制力不足，亏损消息传来的瞬间便情绪失控。随后，他决定暂时停止交易，给自己留出了较长的休息调整期。休整期间，他没有沉溺于负面情绪，而是静下心来深刻反思：这次亏损究竟是技术层面的失误，还是对人性把握的不足？最终他得出结论 —— 更多是因为自己没能克服人性弱点。他进一步总结道，许多投资者在大亏之后，总是急于总结新的交易方法与原则，却忽略了首要任务是复盘下单时的思想行为：是否因失去耐心想快速弥补亏损而盲目操作？是否被情绪左右做出错误决策？偶尔一两次亏损属于正常情况，但连续亏损三四次时，大多是人性犯错引发的连锁反应。

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投资方法：趋势、技术与品种选择的实战逻辑

历经数十年市场打磨，乐凤杰形成了一套系统且贴合实战的投资方法论，涵盖趋势判断、技术分析、品种选择、仓位管理等关键环节，每一个环节都凝聚着他的实战经验与思考。

1、趋势判断

在趋势判断上，乐凤杰以波浪理论为核心方向指引，具体操作则结合 K 线组合形态切入。他做期货的核心逻辑是，先通过大的基本面与大波浪确定整体方向，再依靠技术分析捕捉具体的交易细节。划分波浪时，他会先通过周 K 线或月 K 线梳理过去几年的 “大浪”，再连接日 K 线波段的高点与低点，划分日 K 线的 “小浪”，遵循 “从大浪中找小浪” 的原则。比如大 A 浪下跌过程中，B 浪并非简单的直线走势，可能包含 a、b、c 三浪，甚至小五浪，不同投资者对浪形的理解不同，关键是要明确自己当前所处的浪形级别。实际走势中，无法提前确定会走出五浪还是三浪，有时三浪后继续上涨就会演变为五浪，这就需要通过行情突破关键点位或站稳特定位置来判断浪形演变，投资决策始终基于过去浪形判断未来浪形的概率，而非一成不变的定论。同时他强调，趋势存在明确的等级划分，不同周期下的趋势方向可能完全相反，就像以腰部为界可将人体分为上下半身，以膝盖为界又能将下半身分为大腿与小腿，当大小周期趋势冲突时，必须绝对服从上一级趋势，不受小周期趋势的干扰。

2、技术分析

在技术分析的运用上，乐凤杰始终强调 “动态” 与 “结合”，反对僵化使用技术指标。他认为，普通个人投资者难以从海量信息中获取盘面准确信息，而价格轨迹已经反映了市场所有投资者的交易行为，研究过去的价格轨迹，就能预判未来价格走势的可能性。但技术分析绝非简单套用图形，必须加入对变数的考量 —— 市场在不断变化，分析方法也需随之调整，需要人工对关键点位进行细节处理与纠错，这一过程依赖长期的经验积累。实际操作中，他会将技术分析与趋势、人性洞察力结合：若进行品种趋势投资，先看大局，结合已知基本面判断波浪阶段，再用技术分析确定切入点，同时融入人性洞察力，且人性洞察力需比技术分析提前一两天。比如当多数人看涨但盘面始终不涨时，就需要通过人性洞察力分析价格受阻后的走势方向。此外，不同市场阶段适合的技术形态也不同，底部时圆弧底形态准确率较高，顶部时矩形震荡或头肩顶形态准确率较高，三角形形态多用于行情中间位置，还需警惕政策顶、政策底可能出现的一次性见顶或见底情况。他特别纠正了一个常见认知误区：技术分析并非只有追涨杀跌一种用法，其更大特点是 “顺大势逆小势”，既可以用于左侧交易，比如以关键点位作为防守与止损点，也可以用于右侧交易，比如突破形态高点后加仓。

3、交易关键环节

在品种选择、仓位管理与突破判断这些交易关键环节，乐凤杰同样有明确的操作逻辑。

品种选择上，他聚焦两个核心标准：一是资金容量，量小的品种直接放弃；二是趋势是否明显，处于盘整趋势的品种也会放弃。如果某品种连续 2-3 次交易都不顺手，说明它已脱离趋势、进入无趋势状态，会暂时放弃，等待更大的交易机会出现。

仓位管理上，他的操作十分精准：找到确定位置或大关键位时，会一次性投入 6-7 成仓位，不采用逐步加仓的方式；若盘面外力增大，就逐步减仓，不追涨，耐心等待回调或新结构出现。平时试单时，仓位会控制在 15%-20% 之间。他坦言，期货投资中超过 2/3 仓位就算重仓，过去交易体系不成熟时，曾因主观判断影响满仓或重仓操作，导致几次大起大落，如今随着年龄与经验增长，操作愈发稳定，更注重总结自身优缺点、查找亏损原因。

浮赢加仓方面，他只在趋势性行情结束、出现中继形态时才进行，没有中继形态时，不预测行情回调时间与 “鱼身” 长度，而是通过短线操作保护持仓，且总仓位不会超过第一次开仓仓位，同时反对理论性的逐步加仓，主张一次性开足仓位，行情高位横盘时通过短线主动平仓，不等到价格回落再操作。

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亏损的五大主因

结合 30 余年交易经验，乐凤杰总结出投资者亏损的五大主因，并针对性地给出调整策略，为普通投资者规避风险提供了切实可行的参考。

在他看来，投资者亏损的第一大主因是踏空后逆向操作。很多人看对趋势却没能抓住机会，踏空后心理失衡，进而选择做逆向单，最终导致巨亏。比如在某品种低位买入盈利后抛出，后续价格继续上涨，投资者因踏空与后悔心理，主观判断价格已过高而盲目做空，不仅可能亏掉前期盈利，还会倒贴资金，甚至因加大筹码而爆仓。第二大主因是主观臆断、逆势死扛，对价格走势有预设，当行情与预期不符时，固执己见不愿止损，硬扛逆势行情，最终让亏损不断扩大。第三大主因是不舍得止损，试图通过加仓摊平均价降低损失，这种心态下，行情若持续不利，亏损会愈发严重。第四大主因是追求完美，连续盈利多日后无法接受单次亏损，过度纠结于每一次交易的盈利，反而陷入焦虑。第五大主因则是频繁交易，因追求完美而不断操作，小亏损累积成大亏损，得不偿失。

针对这五大亏损主因，乐凤杰提出两大调整策略。一是设立心态止损位，明确自身的亏损承受能力。比如若亏损达到总资金的 5% 时，心态就会开始波动，无法按正常理念与方法交易，那就将 5% 设为心态止损位，一旦触及这个界限，立即暂停交易，远离市场休息反思，避免情绪失控引发更大亏损。二是坚持实事求是，养成良好的交易习惯。盘中不关注他人对行情的看法，不频繁用手机进行无用交流，防止这些干扰影响客观判断；开盘前提前坐到电脑前，比如 8 点半就开始准备，推演所有品种的行情机会，制定好交易计划，这样盘中遇到紧急情况时才不会慌张失措。

对于新手如何快速上手，他认为 “真枪实弹” 的训练至关重要，投资就像战场，只有开立账户一手一手实操，才能真正锻炼出强大的心理，体会到交易各环节的微妙之处，获得驾驭人性的能力，也只有经历过行情波动带来的 “心跳感”，才能明确不同场景下该如何应对。

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交易成功的关键：能否过好 “人性关”

乐凤杰始终认为，交易成功的关键不在于掌握多少复杂的方法与原则，而在于能否过好 “人性关”。若按百分比划分，方法与原则仅占 30%，情绪控制与人性弱点的克服则占 70%。他解释道，交易方法与原则并不复杂，稍有基础的人花 3 个月到半年就能学会，但要将这些方法灵活运用到实战中，克服人性弱点，却需要长期的磨练。

人性中的贪婪与恐惧是投资者最易陷入的陷阱。乐凤杰认为，贪婪与恐惧是人性固有属性，投资者明知贪婪无益却仍会陷入，根源在于 “不贪赚不到钱” 的认知误区。他曾举例，有朋友在牛市起点入市，4000 点时觉得点位过高抛出，游玩归来发现股市再创新高，几次类似经历后，原本不贪的人也变得贪婪；当价格从顶部下跌被套时，先存侥幸心理不愿止损，等看到大势已去又心生恐惧，最终只能亏损离场。在他看来，人性在市场中的演变往往遵循 “不贪→贪→侥幸→失望→绝望→恐惧” 的路径，看清这一规律，才能更好地警惕自身情绪变化。

除了克服弱点，耐心、勇气、自信与毅力也是交易成功不可或缺的品质。耐心能帮助投资者规避不必要的风险，等待真正属于自己的机会。乐凤杰坦言，自己曾是短线交易者，如今转为波段趋势与短线结合的风格，仍需不断克服 “急着交易” 的冲动 —— 若做波段交易时，因急于操作消耗过多精力，到真正关键点位时，很可能因内心崩溃而错失机会。勇气则体现在果断执行上，突破关键点位时要有勇气买入，面对亏损时要有勇气止损，趋势回调中进场也需要勇气，犹豫只会带来更多损失。自信与毅力则是长期坚持的保障，要对自己的交易系统有信心，即便遭遇 1-2 次错误，也不轻易否定系统；同时做好从头再来的准备，通过不断学习完善交易手法、强化内心，用毅力应对市场的长期考验。

在实战中，乐凤杰还有两个实用建议：一是若感觉行情难度增加，就降低交易频率。他用足球赛举例，5:4 的比分虽波澜壮阔，但最终也只是赢 1 球；1:0 的比分虽平淡，却准确度更高，心态出问题的概率也更低，投资也应如此，选择最有把握的位置操作，而非追求 “精彩”。二是严守交易纪律，即便偶尔违规，也要立即纠错。他强调，下单后 10 秒内必须明确止损位，优先确定止损方案，再考虑目标位，这样遭遇不利情况时才能及时调整处理，避免亏损扩大。