来源：市场投研资讯

（来源：刘润）

稳定币，正在走向风暴中心。

7月，美国签署GENIUS Act，多家银行、科技公司计划发行自己的稳定币。欧洲的MiCA法规，明确把稳定币纳入金融体系。8月，日本金融厅计划批准首个日元稳定币JPYC。香港，8月1日正式实施《稳定币条例》，京东等大企业进入试点。还有报道称，中国也开始考虑，发行人民币稳定币了。

（图片来自：路透社）

政策，是资本最大的风向标。

于是，到今年3月，全球稳定币的流通量，已经突破2000亿美元。像Circle这样的头部公司，一周的稳定币增发量，就超过了10亿美元。Tether持有的美国国债，更是达到了1270亿美元，比韩国都多。

为什么中美欧日，突然之间都这么重视稳定币？能吸引这么多资金，稳定币有没有投资机会？如果人民币稳定币真的发行，红利在哪？

是的。很多人一听到“币”的第一反应，就是：能不能像比特币一样疯狂升值，让我也一夜暴富？

但很可惜，不能。

虽然稳定币和比特币一样，都是基于区块链技术的加密货币，但它却不太会出现，今年1块、明年涨到3块这样的投资机会。

因为本质上，稳定币不是用来炒的，而是用来花的。

为什么这么说？

01

稳定币，就是法定货币的借条

稳定币，顾名思义，核心就一个词：稳定。

而它之所以稳定，是因为有法定货币给它“压舱”。

举个例子。一家机构，比如美国的Circle公司，它要发行1个美元稳定币，就必须先存1美元的真实资产，比如现金，或者美国国债。

就像你借出一块钱后，才能拿到一张能在市场上流通的“借条”。会有人去“炒”借条，指望它明年升值吗？不会的。你不会指望今天借100块换到的借条，下个星期能涨到150块。

稳定币，就是法定货币的“借条”。它的价值在流通，而不在增值。

可能有人会说，既然不能升值，那我现在用支付宝、微信就好了，为什么还要多此一举，用“借条”去花钱呢？

02

用稳定币，能极大地降低交易成本

如果你只在楼下超市买瓶水，给朋友转个账，用支付宝付款，确实简单。但如果，钱不是付给楼下超市的老板，而是远在纽约的客户呢？

那就难了。因为，假如你的钱在上海银行，但史密斯的钱在纽约银行。这两家银行，谁也没有在对方那里开过账户，你的钱过不去。

怎么办？

你可能需要找个中间人。比如，摩根大通银行。它可能同时是上海银行和纽约银行的合作伙伴。所以这笔钱，就从上海银行，转到了摩根大通银行，又转到了纽约银行。

每一次转账，都要手续费。加在一起，可能要2-3%。

好像也不多。但如果，你是一家像京东这样，一年交易额上千亿的大企业呢？1千亿的2%，可是20亿啊。这还只是钱的成本，走这样一笔汇款，动不动三五天，汇率波动、时间成本，那更没法算了。

这个复杂的代理行汇款系统，就是我们常说的，SWIFT电汇。

而用稳定币付款，过程就会变成：

你通过合法渠道购买相应的稳定币，发到史密斯的数字钱包里，几乎实时到账。如果有需要，史密斯就会去把它兑换成法定货币，中间成本比之前，便宜一个数量级。

稳定币之所以厉害，是因为它把“账”变成了“钱”。

在传统银行体系里，流动的不是钱，而是债务关系。钱看起来从我的账户跑到你的账户，其实只是银行之间互相打欠条，你欠我、我欠他，他欠你，最后再清算抵掉。而稳定币跑在区块链上，点一下转账，钱的所有权就直接从我变成你，全网同步记账，不用清算，成本自然低了。

这就是用稳定币的第一个好处：降低交易成本。

但是，商业世界里，比手续费更贵的，是“不信任”。你担心钱打给史密斯，他不发货怎么办？史密斯也怕，自己先发了货，你不给钱怎么办？

过去，这个问题要靠银行。

银行要先把买家的钱冻了，给卖家一个证明，你发货吧，钱在我这。等货到了，再把钱给卖家。慢，而且贵。那么点利润，全被银行赚走了。

那怎么办？还是稳定币。

通过智能合约，稳定币就能自己判断，什么时候该去哪。

比如，你可以这么设置：

如果（IF），海关系统里，出现了这批货的出关单据；

那么（THEN），这笔货款就自动解锁，支付给供货商史密斯；

否则（ELSE），如果3个月内，这批货还没发出，钱就自动退回。

IF、THEN、ELSE。设置好智能合约，稳定币就会被代码“锁定”，按照预设操作。这就是稳定币的：可编程性。

整个过程，不再需要银行作为信用中介。因为你们信任的，不再是彼此的人品，而是代码本身。

嗯。降低交易成本、建立信任。稳定币的价值，确实不小。

那作为提供稳定币的人，稳定币的发行方，又图什么呢？

03

发行稳定币，相当于开了家“不付利息”的银行

稳定币发行机构赚钱的方式，简单到甚至有些“枯燥”：

吃利息。

今天，流通在外的稳定币，总共有超过2000亿美元。这意味着，在Circle、Tether这些发行公司的银行账户上，躺着超过2000亿美元的真实资产。

全世界的用户，正拿着它们发行的、可编程的“借条”，在到处交易。

这些公司，当然不会让这2000亿美元闲着，而是在监管允许的情况下，拿去买国债、基金，或者存到能拿利息的银行。

哪怕收益只有4%，一年也是80亿美元。

所以有人说，发行稳定币，就像开了一家“影子银行”。无偿占用资金，不用付给用户存款利息。

还记得文章的开头吗？Tether一家公司持有的美国国债，就超过了1270亿美元，比韩国整个国家持有的都多。

某种程度上，稳定币，已经达到可以撬动国家财政，影响全球金融秩序的地步了。于是，它开始触碰到一个更敏感的问题：

国际贸易话语权。

04

稳定币，是下一个国家金融主权的战场

先看美国。为什么美国如此积极地，为稳定币立法？

因为，对美国来说，稳定币的价值，在于资产。

只要发行美元稳定币，稳定币发行方，必须拿美元和美债作为储备。你每买1块钱的稳定币，钱就流向了美国的国债市场。

美元稳定币，本质上成了美国财政部新的卖债通道。

这还只是眼前的收益。当全世界的人都用美元稳定币交易，本质上，就是在数字世界里继续用美元支付。

而在国际贸易中，支付即权力。

过去，全球资金流动的系统，叫做：SWIFT。它的总部在比利时，但控制权却在美国手里。因为全球跨境结算，超过40%是美元。

2012年，美国就以“核计划”为由，把伊朗的主要银行踢出了SWIFT系统。那年，伊朗的石油出口结算停滞，收入大大幅缩水。2022年，同样的故事发生在俄罗斯，俄罗斯的跨境支付成本瞬间飙升好几倍。

美元稳定币，还是美元霸权延续的数字化手段。

再看中国。

人民币在全球贸易结算中的占比，本来就不高。这两年，已经跌到2%- 3%。大多数跨境支付，依然要通过SWIFT。

对中国来说，一旦出现冲突，金融随时可能受到威胁。

那么，怎么办？

人民币稳定币，可能就是答案之一。

对于一个“一带一路”上的非洲商人来说，让他下决心把公司的储备货币，从美元换成人民币，很难。但是，为了一次和中国的生意，用一次更便宜也更快的人民币稳定币结算，尝试的门槛就低了太多。

就这样，一次尝试，两次尝试...当越来越多的人，在交易中习惯了人民币的计价和结算，人民币的支付局面，才可能真正被打开。

8月，在香港可能展开的试点，就可能是第一步。让满足要求的企业先发行稳定币，用市场的办法试试水，也能和内地的资本稳定隔开，确保合规。

总结一下。

美国推广稳定币，在于资产，想让全世界为国债买单；而对中国来说，稳定币的价值，不在资产，而在于人民币国际化的可能性。

最后的话

现在，我们再回到一开始的那些，关于稳定币的问题。

1）为什么中美日，都突然这么重视稳定币？

因为这张小小的“数字借条”，或许不只是一次科技金融的创新，而是未来全球金融战场的入场券。

谁能靠它拿到更多支付，谁就能掌握下一轮贸易竞争的主动权。

2）那，稳定币的机会在哪？红利又在哪？

稳定币本身，是用来花的，不是用来炒的。因为锚定了法定货币，所以指望它像比特币一样升值，几乎不可能。

所以，机会不在于购买稳定币本身，而在于做“卖水者”和“服务区”。比如，开发企业级数字钱包和资金管理系统，把稳定币嵌入到供应链金融，B2B大宗交易等具体场景中，甚至最先学会使用这套系统、降低贸易成本……

当钱的形态被重塑，商业的规则，也必将被改写。

参考资料：

1、Tether美国国债持有量达到1270亿美元，超越韩国

2、《天才法案》有望规范美国的稳定币？

3、日本拟批准发行日元稳定币

4、香港《稳定币条例》生效