原创 | 涌流商业 作者 | 李伟

2024年上半年，因为创始人钟睒睒身处舆论漩涡， 农夫山泉生意急速下滑。

2025年上半年，伴随娃哈哈继承风波，舆论风口调转，农夫山泉收回了部分失地，但相比2023年高峰时，仍错失10亿元包装水收入。

8月26日，农夫山泉发布2025年上半年业绩，实现营业收入256.22亿，同比增长15.56%，归母净利润76.22亿，同比增长22.16%。与风波之前不同，茶饮取代包装水，成为农夫山泉的“头牌”。

2025年上半年，包装水业务收入94.4亿，同比增10.7%；茶饮收入101亿，同比增19.7%。而2023年上半年高峰时期，农夫山泉包装水收入达到104.4亿元，几乎是同期即饮茶收入52.9亿元的双倍。

从104.4亿元到94.4亿，农夫山泉还在尽力收复失去的市场。

8月27日，农夫山泉执行董事、财务负责人吴莉敏在业绩会上表示：“去年上半年我们受到一波舆情影响，今年除了负面消退带来的一些恢复以外，我们在做的事情，包括水、茶都在进一步与消费者沟通，回归产品品质，回归产品质量。无论是寻源活动，还是茶供应链建设，都是长久的事情。我们相信对于品质的追求和建设，会带来长期稳定的增量回报。”

舆论风波发端于2024年2月，娃哈哈创始人宗庆后去世，这两家同城同业企业都前尘往事在网络上掀起讨论，夹杂着对钟睒睒和家人的莫名攻击，以及产品包装媚日、茶叶原料被污染的谣言；甚至有网友跑到直播间里，骂哭主播。

好在东方树叶、茶π两款主力即饮茶稳住了局面，保持了接近60%的增速，2024年上半年收入84.3亿元。此前的2023年，无糖茶产品东方树叶销量翻番。

现在，重振包装水业务依旧是农夫山泉的重点。

上游，2025年上半年，农夫山泉新增湖南八大公山、西川龙门山、西藏念青唐古拉山三大水源基地。

下游，农夫山泉与山姆会员店等新兴渠道合作求利润。

27日，农夫山泉高管以山姆冰块为例，更新产品创新情况，“大家不要觉得好像冰就是用水冻一下就可以，这对于生产工艺、质量，还有物流供应链管理都有很高要求。”

“我们和渠道商合作推出了一些定制产品，比如说17.5°橙汁、纯透食用冰、桦树汁饮料等。

这样的合作，尤其定制化产品需求，也会刺激我们生产商有更多的思路和契机，去进一步通过消费者和市场反馈，来提升产品创新……我们会继续开拓这一类合作，给消费者提供更契合细分需求的产品。”

高利润的产品创新、加之PET、纸箱、白砂糖等原材料成本降低，改善了农夫山泉利润。

2025年上半年，农夫山泉包装水，茶饮，功能饮料，果汁饮料的利润率分别为35.45%、48.36%、47.08%、31.31%，分别同比提升3.29、4.26、5.9、7.7个百分点。综合来看，上半年归母净利率为29.75%，同比提升1.6个百分点。

不过，过去四年高速增长的茶饮板块，在上半年降速，收入仅增长19.68%；这还是在四月公司首次开启“开盖赢奖”活动，以一元换购、现金红包拉动销售的情况下实现的。

2023年和2024年同期，农夫山泉茶饮新口味及大包装产品上市，带动板块同比增长近60%。而在2024年，无糖茶赛道涌入了一批新品牌，虽然体量与东方树叶相差甚远，但竞争格局正悄然生变。

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