今天分享的是：2025气候转型债券市场报告：在充满挑战的债务市场环境中融资增长（英文版）

报告共计：178页

《2025年全球债务报告》核心内容总结

2025年OECD发布的《全球债务报告》聚焦全球债务市场在复杂环境下的融资增长挑战，涵盖主权债务、企业债务、新兴市场债务及气候转型融资四大核心板块，揭示了债务规模扩张、融资成本上升、 refinancing风险加剧等关键趋势。

主权债务市场：规模攀升与成本压力

OECD国家主权债券发行量持续增长，2024年达近16万亿美元，2025年预计增至17万亿美元，主要源于再融资需求激增（2025年预计达13万亿美元）。债务占GDP比率在2024年升至84%，2025年预计进一步增至85%，为2019年以来首次持续上升。借款成本显著提高，固定利率债券收益率在2024年维持在近4%，远高于2021-2020年的1%以下水平。利息支付占GDP比率升至3.3%，超过多数国家的国防开支占比。各国央行通过量化紧缩缩减债券持有量，2021-2024年OECD国家央行持有份额从29%降至19%，私人投资者（尤其是外国投资者和家庭）成为主要承接方，投资者结构更趋价格敏感。

企业债务市场：高负债与投资脱节

全球企业债券规模2024年恢复增长至35万亿美元，结束了2022-2023年因通胀导致的短暂收缩。但债务成本与市场利率存在显著脱节，63%的投资级债券和74%的非投资级债券利息成本低于当前市场利率，未来再融资将推高企业利息支出。2008年以来，企业发债规模远超历史趋势（累计超12.9万亿美元），但投资未同步增长（累计少增8.4万亿美元），资金多用于再融资（72%）和股东回报（9%），而非生产性投资，加剧债务可持续性风险。市场集中度较高，前100家企业占全球企业债的30%以上，增加了市场对冲击的敏感性。

新兴市场债务：融资困境与货币风险

新兴市场和发展中经济体（EMDEs）主权债券规模从2007年的4万亿美元增至2024年的12万亿美元，年发行量突破3万亿美元，但低收人和中低收人国家面临严峻融资挑战。借款成本飙升，本地货币债券实际收益率从2020年的负值升至近4%，低收入国家更是超过7%；美元债券收益率从2020年的4%升至2024年的6%，高风险国家超过8%。外币债务占比高（部分国家达40%），叠加货币贬值，加剧偿债压力。2025-2027年，近40%的EMDEs债务将到期，低收入国家超50%债务需再融资，2025年即有20%到期， refinancing风险突出。

气候转型融资：缺口与市场潜力

全球气候转型年投资需求超4万亿美元，但2024年实际投资仅2万亿美元，新兴市场（不含中国）到2050年累计缺口或达10万亿美元。若依赖公共部门融资，发达经济体债务占GDP比率将上升25个百分点，中国上升41个百分点；若依赖私人部门，新兴市场能源企业债券市场需以每年17%的速度增长，十年内规模翻四倍。可持续债券在能源领域占比提升，2024年发达经济体能源企业可持续债券占比13%，但新兴市场仍不足10%，需加速资本市场发展以填补缺口。

报告强调，全球债务市场需在高负债、高成本环境下平衡短期融资需求与长期可持续性，政策制定者需通过优化融资策略、深化本地市场、推动气候融资创新等应对挑战。

以下为报告节选内容