碳酸锂：上半年先扬后抑，下半年或4.5-7万震荡探底
【2025年上半年碳酸锂期货先扬后抑，下半年或维持震荡探底】2025年一季度，受去年下半年连续去库及年后旺季需求预期支撑，碳酸锂期货价格较稳定。年初小幅拉涨后回落，2505合约从77800元/吨反弹至81680元/吨，涨幅4.99%，后回落至74160元/吨。 二季度，初期产量下滑，但中美关税战冲击致需求增速下行，行业累库，供需失衡。2507合约从4月初74500元/吨跌至58460元/吨，跌幅21.53%。 上半年重要行情阶段：1 - 3月，盐湖放量，产量库存回升，价格从81680元/吨跌至73000元/吨附近，跌幅超10%；4 - 5月，供给增加、需求欠佳，美国“对等关税”打压，价格从73000元/吨跌至58460元/吨，跌幅近20%。 6月，美国关税豁免延长，储能抢出口支撑盘面。近期，相关会议带动新能源板块反弹，7月需求或超预期，价格反弹至64000元/吨附近，幅度近10%。 展望下半年，碳酸锂供需格局难改，供给过剩，或维持震荡探底。预计价格在4.5 - 7万元/吨，产业客户与投资机构可把握阶段性下跌行情。 供应方面，矿端有扰动，若锂价维持7万元/吨以内，部分高成本矿及回收企业或减产，新投产项目推迟，下半年总供应量预计165万吨LCE，仍过剩。 需求端，新能源汽车与储能是消费增长主驱动。预计2025年中国新能源车销量约1650万辆，全球约2300万辆，动力电池装车量、储能消费均增长，全年碳酸锂消费增速约22%。 平衡上，上半年供需过剩，库存增加，下半年预计过剩21万吨LCE。 库存方面，1月库存为今年低点，6月底攀升至13.68万吨。冶炼厂库存增长是主因，下游库存较年初增长不大，仓单稳定在3 - 4万吨，下半年或维持累库。 策略上，锂盐厂等可择机套保，下游企业可点价采购，投机者逢高沽空。风险点包括海外政策影响锂矿供应、国内环保影响生产、产业政策利好超预期。
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