十大券商：如何看待“开年不红”？红利资产行情见顶？
上周，A股震荡调整，上证指数下跌1.5%，沪深300下跌3.0%，创业板指、科创50指数分别下跌6.1%、5.2%，中证红利指数逆势上涨2.6%。成交方面，首周日均成交额较去年底有所回升，至7500亿元左右，北向资金单周净流出约55亿元。
行业层面，投资者继续抱团高股息红利策略等稳健型资产，煤炭、公用事业、石油石化等行业逆势上涨，电子、计算机、通信等TMT相关行业表现不佳。
后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。
1. 中信证券：资金跨年效应显著 月中迎来关键时点
1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点。配置上，当前市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议优先布局以科创板为代表的超跌成长，行业配置上则主要围绕科技和医药板块展开。
科技板块包括AI产业（国产算力，AI芯片设计、应用等），智能驾驶（华为链、国产整车等），终端消费转暖（消费电子、安卓链复苏、数据要素、运营商），机器人和卫星互联网等；医药板块重点关注创新药出海品种（药品、器械等）。此外，新能源板块可以积极关注，港股中的消费、互联网等白马品种也可以提前布局、逐步参与。
2. 中金：短期扰动不改长局
进入2024年后外部环境不确定性边际上升，结合近期公布的我国部分经济数据，内外部环境影响下A股首周未能延续去年年底的反弹趋势表现偏弱，高股息主题开年超额收益显著，这体现出在外部环境面临不确定性、社会预期偏弱的背景下，投资者更加重视当期回报，高股息相关行业凭借稳定的现金流和分红优势继续获得资金青睐。
往后看，预期偏弱背景下，建议关注积极因素的逐步累积，尤其是国内政策环境的边际变化。当前短期扰动不改长局，极端估值叠加积极因素的逐步积累，对后市表现不必过于悲观，2024年市场的配置机会有望好于2023年，未来3-6个月建议关注景气回升与红利资产的攻守结合。
3. 民生证券：长期看好红利资产
开年以来第一周红利资产的“一枝独秀”让部分投资者担心这是行情阶段性见顶的征兆，不论是交易热度还是虹吸效应来看，都还不足以构成担忧的理由。当下经济所体现出来的特征是在“去金融化”中，实物消耗和流量保持韧性，这才造就了上游资源及垄断性经营行业的“红利基石”。而曾经的“核心资产”已经人潮汹涌，红利资产的路径还少有人踏足，这意味着对机会的挖掘会相对容易和“反内卷”。
长期看好红利资产的表现，但这个时代的“红利资产”并不单单是指某一个时点的高股息，核心是服务于经济活动的流量恢复，推荐：1）受益于生产端中游制造流量恢复、同时存在供给瓶颈的上游资源行业的价值重估正在进行中，推荐铜、油、油运、铝、煤炭、黄金。2）具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口）。3）经济预期的修复也有利于银行、保险和房地产行业。
4. 中信建投：积极把握回调机遇
目前，宽基指数已充分反映当前市场各种悲观预期，后市进一步大跌的风险有限，同时隐含风险溢价、股债性价比等长期关键指标都表明，A股底部信号已经出现。
开年红利策略表现强势，短期来看，市场筑底成功后，高股息主题或阶段性退潮。短期来看，考虑到目前估值、经济预期低位状态，2024年高股息适当结合景气或是更安全的方向。行业推荐：电子、军工、农业、煤炭、有色、钢铁、建材、智能驾驶等。
5. 海通证券：阶段性关注大金融 中期重视白马成长
历史上开年下跌和全年行情关系不大，估值低且政策暖时，开年下跌后全年行情依旧可期。当前A股估值处历史底部，国内央行重启PSL加力稳增长，海外美联储紧缩周期或结束，股市行情望回暖。
政策加码背景下，大金融可能有阶段性机会。中期盈利上行期白马成长望更优，如电子等硬科技和医药。
6. 兴业证券：红利相关板块中期仍有加仓空间
在当前经济复苏动能尚不牢固、高景气行业稀缺的环境下，红利低波仍将是市场共识的方向。一方面，经济短期动能较弱，叠加业绩空窗期缺乏景气的清晰线索，因此低波红利的共识加速凝聚；另一方面，低波红利的配置比重仍然较低、仓位仍有进一步提升的空间。但也需要看到，当前红利低波板块短期交易拥挤度已升至较高水位，当前可重点关注板块内部的低位扩散机会。
配置上，建议关注景气度处于高位、且边际提升的细分方向。一方面，关注基本面改善的制造（船舶制造、充电桩）、周期（贵金属）、消费（纺织服饰、旅游及景区、纺织制造）等价值板块的修复机会；另一方面，继续把握高景气成长方向，包括半导体（封测、设备）、存储器、虚拟现实、金融IT、卫星通信等。
7. 广发证券：高股息策略今年仍有获取超额收益的能力
2024年不确定性尚难得到根本的消除、有阶段性缓和，高股息品种的优势可能相较2022-2023年有所弱化，但高股息策略在今年的不确定性环境中仍有获取超额收益的能力。长周期来看，将呈现“美债利率higher for longer，中债利率lower for longer”的特点，最优的资产组合是反脆弱下的最佳应对——杠铃策略。
风格上预计小盘成长股战略配置价值更高，建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善：1）供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种（消费电子链、半导体设计、创新药、机器人）；2）中国优势制造+美国预期补库提振外需（纺织、化工原料、电子元器件）；3）“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求（智能驾驶、XR、射频、卫星通信）。
8. 信达证券：上游周期的超额收益还会持续较久
这一次上游周期产生超额收益不只是因为高股息，还有产业逻辑，按照之前消费股的经验，熊市结束后，上游周期还会有超额收益。短期来看，年初流动性改善，正在开启第二次反转尝试，3月还可能会有新的反转力量（政策或地产销售）。未来1年市场可能的利多是“经济小反弹+周期、AI等产业的机会+地产销售的反弹”。
配置上，短期内超跌的老赛道可能会有季度逆袭，2024年年度配置顺序为上游周期>AI、汽车汽零>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费。
9. 浙商证券：高股息仍具备配置价值
结合市场环境、宏观经济、产业盈利，2024年高股息仍具备配置价值。但在当前一致预期强化之际，一则短期择时角度看，目前或是短期波段高点；二则超额收益角度看，优选行业是关键。一季度主线在于AI终端，涵盖AI硬科技、AI PC、MR、机器人等，AI产业经历了近一个月的休整后，关注当前的布局机会。
在高股息策略微观应用中，综合而言关注航运港口、煤炭开采、国有大型银行Ⅱ、股份制银行Ⅱ、炼化及贸易、农商行Ⅱ、白色家电、通信服务、服装家纺、铁路公路、出版等“盈利稳定+高股息率+高分红率+强分红能力/意愿”的行业。
10. 华安证券：稳健型资产仍受青睐
在市场仍旧缺乏明显上涨动能，包括继续等待更大力度政策或更积极经济数据等情况下，同时又新出现了海外风险扰动，前期配置的思路预计仍将延续。
一是要考虑市场上涨动能偏弱下，稳健型资产仍是配置共识所在；二是经济弱、流动性预期降准宽松的宏观环境，叠加同样符合高股息条件，金融风格预计将继续切换；三是汽车及零部件触及区间底部下沿，正值较好的布局时机；四是宏观环境中确定性较强的在于流动性仍旧将偏宽松，一旦宽松落地，电子、通信等具备中长期景气周期确定性的方向值得坚守。