每当大级别的市场复苏行情来临，券商板块的表现往往成为市场焦点，本轮行情下券商表现如何？

本轮923行情主要因政策预期发生重大改变带来，A股市场存在“政策底→市场底→经济底”的逻辑链条。金融作为虚拟经济，高频数据反馈速度较快，例如反映在实体经济中的高频数据往往按月进行披露，而A股市场股价、成交量等数据每天、甚至交易时间每分每秒都在披露，相对更加灵活，因此金融作为虚拟经济有望先于实体经济改善。

大金融行业中，券商板块的经纪业务（股民开户）、自营投资业务、投行业务、财富管理业务都与A股市场的行情息息相关，A股市场表现如果好，券商板块的多个主营业务就直接受到刺激，因此券商板块堪称A股市场的“排头兵”，是高弹性资产。

图：本轮行情中非银板块涨幅居前（923-930）

（信息来源：浙商证券）

数据端，9月23日至9月底，非银金融板块（券商为非银金融板块代表行业）上涨36%，其中券商板块上涨39%，高弹性特征体现得较为显著。

展望未来，券商板块仍有望迎来多维度利好共振，持续良好表现：

（1）政策面：本轮行情因政策而起，政策强调重点值得关注。其中923和926两场高级别会议提及内容与券商行业高度相关，例如“推动中长期资金入市”、“努力提振资本市场”、“股票回购增持再贷款“、”证券基金保险公司互换便利“等，有望持续刺激券商行业的盈利预期。

例如，政策提振资本市场，市场信心提振，活跃度提高，若成交额放大，或利好券商的经纪业务。

多措并举支持并购重组市场，券商投行业务中，若并购重组业务增多、或可弥补此前IPO承销收入的下滑。

股市投资收益率提升，券商拿公司自有资金做自营投资的收入有望高速增长。

（2）资金面：有的小伙伴们可能会担心，短期券商板块涨幅这么“猛“，后续还有增量资金会买吗？

大型机构投资者的动向或值得关注。从最近10年持仓数据来看，2014年四季度券商板块的基金持仓达到峰值的6.2%，后续震荡下行，到今年的二季度最新数据只有0.14%，所以本轮券商板块的行情“起点“相对较低，未来机构投资者入场空间或够大。

图：券商板块基金持仓情况

（信息来源：浙商证券；截至2024年二季度）

（3）产业面：板块估值修复后，未来长期成长需要产业“故事“，而券商板块的”故事“正在如火如荼地讲述和演绎，那就是并购重组。

对于券商行业而言，并购重组能够综合两家不同券商的优点，互相查缺补漏，实现“1+1>2”的协同效应，参与并购重组双方往往都能迎来估值的大幅提振。例如，今年9月份刚有国内两家头部券商并购重组的“首单”启动，对整个券商行业起到示范带头效应，未来如果并购重组案例持续增多，券商板块估值上行空间或放大。

券商板块有望迎多重积极因素，工具选择上，大家可以关注当前同类综合费率相对合适（年化综合费率0.2%）的券商ETF（159842）！

相关产品：券商ETF（159842）

风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

来源:金融界