哈喽大家好，今天小无带大家聊聊“非洲手机之王”传音控股的事儿。

最近“非洲手机之王”传音控股的操作，属实把资本市场看懵了，主打一个“左手套现捞钱，右手哭着募资”。

家里有矿还哭穷

12月2日刚向香港联交所递了IPO申请，按理说上市是为了补资金缺口、搞发展，结果市场一扒底裤发现，这公司压根不缺钱。

截至2025年9月末，货币资金加交易性金融资产足足有252.01亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债才15.58亿元，账上的钱随便拎点出来都能把短期债务还清。

我寻思着，这就像家里囤着满冰箱的肉，还跑到菜市场跟人哭穷要救济，谁看了不犯嘀咕？

更让人看不懂的是，就在IPO递表前俩月，控股股东深圳市传音投资有限公司刚完成一波减持，9月12日公告显示，以81.81元/股的价格卖了2280.7万股，套现18.66亿元，持股比例从49.64%降到47.15%。

这还不是第一次，去年5月就已经卖过一次，125.55元/股卖了806.57万股，又套了10.13亿元。

两次加起来近29亿揣进兜里，不到一年半时间，减持价跌了34.8%。合着这是先把钱揣自己兜里，再找资本市场要钱搞发展？难怪投资者不买账，这操作很难不让人怀疑是“股东先跑路，再把公司推上市”。

业绩爆雷净利润六连跌

其实稍微琢磨下就懂了，控股股东急着套现，大概率是早看透了公司的烂摊子。传音这两年的业绩，简直是一年不如一年，净利润都连着六个季度下滑了。

2025年前三季度数据摆在那，营收495.43亿元，同比降了3.33%；归母净利润更惨，21.48亿元，同比直接暴跌44.97%，营收利润双双拉胯。

作为吃饭的本钱，非洲市场也彻底凉了。2024年在非洲卖了1.04亿部手机，同比降1.58%；2025年上半年更糟，只卖了4186.5万部，同比跌18.9%。收入端也跟着崩，2025年上半年非洲收入96.51亿元，同比降4.45%。

更要命的是，其他市场也全翻车了。以前靠新兴市场躺着赚钱，现在是各个区域都在拖后腿，这核心竞争力是真没了。

高端化多元化全白搭

面对业绩压力，传音也不是没挣扎过，又是搞高端化又是搞多元化，结果全是瞎忙活，钱花了不少，啥效果没见着。

高端化方面，想着靠贵的机型撑场面，200美元以上机型占比从2017年的4.74%提到2024年的14.04%，今年还推出了全球最薄三折叠手机、最薄曲面屏手机。

可尴尬的是，高端化没让毛利率涨上去，反而因为研发、销售花钱太多，利润空间被挤得更窄。

2025年前三季度，研发费用同比涨17.26%到21.39亿元，销售费用涨4.17%到38.82亿元，毛利率却同比跌了2.12个百分点，纯属白扔钱。

多元化也没好到哪去，本来想靠移动互联、数码配件这些业务补缺口，结果2025年上半年手机业务还是占总营收的89.8%，非手机业务总收入才29.85亿元，就算同比涨13.57%，也填不上手机业务下滑的坑。

现在来看，传音急着赴港IPO，根本不是缺资金发展，更像是病急乱投医的救命稻草。