谭雅玲

中国外汇投资研究院 独立经济学家

近日国际金融市场两面性信息交织复杂局面严重，尤其市场重短忘长的思维逻辑存在美国因素故纵手法或临时对策，未来市场突发逆转风险的随机发生值得密切关注动态与趋势。

第一点是反逻辑的两面性侧重有深意。这两天是美国CPI与PPI数据敏感期，实际结果令人惊叹的一致。这就是美国一般CPI与PPI均为下降，但美国核心CPI和PPI均为环比上涨和同比高位维持，进而美联储降息预期侧重加强，但市场走势却反逻辑特性突出。其中美股上涨与美元走高同步，三大美股股指上扬趋势和价位高水平明朗，美元升值101点矜持有限度，这与美联储降息预期反逻辑的卖预期与买事实特点凸显，反逻辑是不得已的应对灵活性体现。毕竟美联储降息与美国经济基本面背离是现实，美国经济各项指标稳定波动是正常水平区间，买事实是美元不得已升值与美股高涨的基础与背景。反之美联储降息情绪化刺激美元贬值卖预期为主，进而美元两个月贬值5%是美联储降息炒作情绪与技术发挥的结果与“业绩”。然而，这种脱离现实的虚拟造势是难以维系的，国际比较优势与竞争优劣之差美国领先与主导明显，市场舆情难以推进的阻力与非理所在突出，矛盾的逻辑与价格的反差使得预期反逻辑特点重在长远、炒作短期是目前市场现状，而意味深长的未来被严重忽略是重大风险隐患。

第二点是交易性的远期化倾向有隐含。伴随美国CPI回落速度与幅度，其中国际石油价格下跌的陪衬与辅助是重点，国际石油行情已经脱离石油供求关系、产能与产量基础以及石油竞争格局之构造与逻辑，国际石油价格极端偏激低迷蕴含远期石油炒作的囤积力量，这是当前动向值得关注，而未来势必形成石油价格高涨突飞猛进令人措手不及可能是重点。一方面是巴菲特为代表的投资组合与投机策略侧重抛售银行、科技板块，但加强与加大石油、能源和商品动向十分突出，这可能预示通胀反弹是必然趋势，进而美联储是否降息将一目了然。另一方面是类似的历史一幕在于2008年和2020年已经有过，当时主要发达国家负利率潮流激流勇进，但美元与美联储拒绝负利率历史选择清晰透彻。由此当前值得借鉴的在于：美国调动全球嘴巴操纵降息，而主要发达国家以行为激进降息，未来风险失控在哪？我们回头看看历史或心知肚明，美联储假降息预期与真加息可能与当年美联储不负利率选择一脉相承，这才是最大风险隐患与措手不及的被动竞争压力。尤其昨晚欧央行降息在预料之中，但欧央行不对称降息却超乎预料。欧元三大基准利率下调25点和60点不等，但欧元三大利率齐落4%下方与3%上方缩小差异则是美元利率需要的结果。目前欧元三大基准利率存款利率3.5%、再融资贷款利率3.65%、边际贷款利率3.9%。虽然欧元内部利率均衡凸显，但外部与美元利率5.5%上限却进一步拉大，这是未来欧元货币地位最大的被动性风险设计，欧元受制风险上升的格局弊端将存在欧元危机可能。美元格局远期化具有规划与布局和摆布之举不可低估。

第三点是从长计议有谋略战略待强化。当前市场高度集聚美联储降息预期，这是美元霸权机制重构战略之选。尤其面对去美元化国际潮流，美元以利率吸引力加强美元支付使用率、市场占比率以及布局规模化战略已经初见成效，这是目前美联储降息预期与美元战略愿景不匹配之疑惑。此外，美元利率重新崛起霸权地位顺应美国经济周期、美国企业效益，这才是美国战略布局与规划必然成功所在。尽管美联储加息周期一直推进，目前已经进入第三年，但美联储加息尚无伤及美国经济规模与美国企业效益，客观事实则是美联储降息非理为美国计谋，而不是美联储政策的必然选择。美国整体战略从全球化第一步进入再全球化第二步，美国以合作倡导转向竞争主导，美元利率必然上行是美国国家战略之谋，更是美联储加息周期政策之策，，也是美国再全球化竞争之站位格局重构之必然选择。美国顾长非短战术应用是市场忽略的重点与舆论预期的死角，这对美国真实认知是当务之急纠正与论证重点。

伴随上述国际行情复杂局面，我国金融风险防范紧急性需要重视，并非我国机遇如此简单化论证。尤其中美之间针对我国举措愈加敏感与对标，面对我国中秋假期的海外异常动荡乃至预期逆转，这是是我国需要警惕的风险。由于美联储降息预期具有异变或突变的可能，我国人民币升值修复加快更偏激具有可能，尤其未来人民币贬值加大力度将是我国经济与贸易被制衡的重要动向与风险重点。