中国的红利和美国的AI是2024年以来全球市场的两大投资机遇。伴随8月底美股科技龙头的三季度营收指引不及市场乐观预期，美股AI行情面临一定的泡沫风险。叠加美联储主席8月23日表态货币政策转向时机已到，9月降息概率较高，全球资本市场或面临再平衡，为我国的红利行情带来增量资金。

我国红利股分为A股红利和港股红利，其中，A股红利在银行股引领下展现较强弹性，但积累一定涨幅后或存在调整风险；与之相对，港股红利在AH股溢价指数持续走高（代表港股被低估幅度越来越大）的背景下，或具有较好的配置性价比。

图：恒生AH股溢价指数走势向上

（信息来源：Wind；截至20240829）

港股市场方面，截至2024年6月，呈现出外资、港资、内资各三分之一的局面，其中内地的南向资金和国际的回流资金成为两大重要增量资金来源。

图：港股市场资金结构

（信息来源：国泰君安；截至202406）

（1）内地南向资金

南向资金指的是内地资金通过港股通南下买入港股股票。近年来，内地资金占港股的比例从2018年的19%提升至当前的三分之一左右，“话语权”持续增强。2024年以来，截至2024年8月29日内地南向资金累计规模达到4599亿港元，持续为港股提供资金面支撑。

图：内资持股占比持续提升

（信息来源：国泰君安；截至202406）

行业分布上来看，最近一个季度南向资金净买入规模居前的行业包括银行、传媒、通信运营商、石油石化、公用事业等，多为处于成熟期的行业，盈利能力和现金流相对稳定，分红能力较强，也是港股高股息行业的代表。

图：南向资金买入行业

（信息来源：Wind；20240529-20240829）

（2）外资

港股作为国际化程度较高的市场，美联储降息背景下的外资力量不可忽视。外资持有中资股（中国背景股票）主要在A股、美股中概股和港股三个市场。2024年二季度，外资管理机构整体持有中资股规模约为6189亿美元，环比提升3.1%。其中，港股市场整体持仓规模增加7.7%，是不同市场中资股当中持仓增加最多的。配置比例上，港股占比58%，也是外资配置中资股的存量最大市场。

图：2024年二季度外资持有中资股仓位变动

（信息来源：中金公司）

2024年二季度，外资主要增持港股市场的房地产和必需消费等，也属于分红相对稳定的高股息行业。

整体来看，外资与内资对港股高股息的偏好趋同，有望在后市带来增量资金共振。

今日指数：港股高股息ETF（159302）跟踪的港股通高股息投资指数（930915.CSI）选取30只连续分红、股息率高、流动性好的港股通范围内上市公司证券作为指数样本，具有高集中度的特点，聚焦港股红利龙头，有望展现较强弹性。

表：港股通高股息指数集中度更高

（信息来源：Wind；截至20240726）

相关产品：港股高股息ETF（159302）

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来源:金融界