政策速递

5 月 7 日，中国证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（证监发〔2025〕21 号），同步在国新办新闻发布会上详解改革路径。此次改革聚焦四大核心领域，旨在通过系统性制度重构，推动行业实现从 "规模驱动" 向 "回报导向" 的根本性转变。

针对行业长期存在的 "基金赚钱基民不赚" 痛点，方案提出建立浮动管理费制度，对新设立的主动权益类基金推行与业绩挂钩的费率模式。若产品业绩显著超越基准，管理费可上浮；若低于基准则需下调，彻底扭转基金公司 "旱涝保收" 的经营模式。证监会主席吴清特别强调，头部机构一年内新发主动权益基金中，60% 须采用该模式，试行一年后将全面推开。

改革直指短期化行为，要求基金公司将三年以上中长期业绩考核权重提升至 80%，基金经理考核中产品业绩指标权重不低于 80%。同时将投资者盈亏占比、业绩基准对比等指标纳入监管分类评价体系，占 "服务投资者能力" 评分权重超 80%。吴清指出，此举旨在引导行业摒弃 "季度排名论英雄" 的旧有生态，强化 "受人之托、忠人之事" 的信义义务。

为发挥公募基金服务实体经济功能，方案明确将权益类基金相关指标在监管分类评价中的权重显著提升，并实施股票 ETF"5 日快速注册" 机制。数据显示，自 2024 年 9 月中央政治局会议以来，权益类基金规模已从 7 万亿元增至 8.3 万亿元。下一步将重点发展与国家战略契合的主题指数基金，研究创设场外宽基指数基金试点产品，预计年内权益类基金占比将提升 5 个百分点。

配套推出 25 条监管举措，包括修订《证券投资基金法》提升违法成本、建立基金公司高管薪酬追索扣回机制、严管股权代持等。吴清透露，证监会将建立逆周期调节机制，动态调整产品注册节奏，并强化对主题基金风格漂移的监管。数据显示，2024 年全行业共查处风格漂移违规案例 32 起，涉及管理规模超 500 亿元。

据测算，若浮动费率全面实施，预计每年可降低投资者成本约 150 亿元。同时，长周期考核机制将推动行业平均换手率下降 20%，三年期以上基金业绩波动率预计收窄 15%。改革将分三阶段推进：2025 年完成制度框架搭建，2026 年实现重点领域突破，2027 年形成高质量发展新格局。