这一次，在特朗普的关税乱战下，美元的避险功能似乎较以往失色不少

文 |《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑 | 苏琦

5月6日周一，现货黄金向上触及3330美元/盎司，日内涨2.75%。纽约期金日内大涨3%，报3340.6美元/盎司。美元指数下跌使得持有其他货币的投资者购买黄金的成本降低。美元的走弱正在增强黄金的吸引力，尤其是在通胀和地缘政治紧张局势仍然存在的情况下。

美元的走弱正在增强黄金的吸引力，尤其是在通胀和地缘政治紧张局势仍然存在的情况下。摄/金焱

美国总统特朗普推出“对等关税”等政策后，国际社会对其政策连续性、可预测性及美元信誉的普遍忧虑，使美元的全球储备货币地位受到质疑。资金从美元持续流出。亚洲货币在美元疲软的推动下，正在经历一轮强烈的涨幅。

特朗普推出“对等关税”等政策后，国际社会对其政策连续性、可预测性及美元信誉的普遍忧虑，使美元的全球储备货币地位受到质疑。摄/金焱

上周，金价成功再次测试了3228.38美元至3164.23美元之间的关键回调区域，这证实了“逢低买入”策略的有效性，为金价向3351.08美元的下一个技术关键点位发起冲击奠定了基础。

5月初亚洲货币迎来罕见的集体大涨，其中新台币“大地震”两天飙升6.5%。班诺克本全球外汇（Bannockburn Global Forex）交易公司首席市场策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）对《财经》说，亚太货币的上行压力依然显著。离岸人民币、新台币、马来西亚林吉特、日元和澳元均位列今日强势货币之列。表面上其触发因素是市场对美国将于周三宣布的半导体关税的猜测，以及市场持续猜测将达成一项“海湖庄园”货币协议，该协议仿照1985年《广场协议》达成，导致美元下跌。

金融市场经历了4月的大动荡后进入5月，全球股指在经历了14%的大跌后，最终在月底几乎全部收复失地。华尔街分析师对《财经》表示，市场动荡起点的美国长期利率上升（债券价格下跌）趋势已经平息，全球股市在4月依然微微收涨，演绎了一场惊人的“深V”反弹，唯独没有变化的是，抛售美元的压力依然强大。显示美元对主要货币强弱的美元指数跌破100， 国际货币体系正经历深刻调整。

在通胀风险和政策不确定性时期，黄金作为一种无收益的避险资产，持续从中受益。特朗普关于与包括中国在内的多个国家和地区积极进行贸易谈判的言论，为黄金的避险需求增添了另一层支撑。高盛仍然看好黄金，指出全球央行强劲的黄金购买量、中国太阳能生产的放缓以及美国经济衰退风险的上升等因素，可能会使黄金在短期内继续跑赢白银。

从技术层面来看，黄金在3351.08美元面临关键抉择。这一水平在首次测试时可能会成为阻力位，如果上涨动力减弱，可能会形成一个较低的高点。更高高点和更高低点的持续出现确认了上升趋势的强度。有华尔街分析师认为，如果金价能够持续突破3351.08美元，可能会引发另一波上涨行情，将这一水平转化为支撑位，并为重新测试3500.20美元的历史高点铺平道路。鉴于市场对美联储政策的鸽派预期以及强劲的需求基本面，黄金的短期前景仍然看涨。

自二战结束以来，以美元为核心的国际货币体系在全球经济运行中始终占据中心地位。凭借美国强大的经济实力与高度发达、开放的金融市场，美元在国际贸易计价结算、官方外汇储备以及全球金融交易中扮演着无可争议的主导角色。5月6日，新台币兑美元盘初上涨4%，涨破30关口，达到1美元兑29.835元新台币，为2023年2月以来的最高水平，也为连续第六个交易日上涨。涨幅也一度创下1988年以来的最大涨幅。上周五，新台币汇率兑美元单日强势升值逾3%。

据报道，瑞银5月5日的研究指出，这一现象无法用传统指标完全解释，除了股票流入，此轮新台币上涨的主要推手是保险公司、企业等进行的汇率对冲以及此前新台币融资套利交易的止损。上周五在美元下挫、美债收益率连续拉升之时，新台币突然暴涨3%创40年来最大单日涨幅，震撼外汇市场。本周一再现惊人涨幅，新台币兑美元盘初上涨4%，为2023年2月以来的最高水平，更是刷新1988年以来最大单日涨幅。

瑞银预测，保险公司和出口商可能会在新台币回调时提高对冲比率，仅仅是将外汇对冲/存款恢复到趋势水平，就可能导致高达1000亿美元的抛售（相当于中国台湾地区生产总值的14%）。瑞银预计，新台币未来仍有上涨空间，并可能引发区域性（韩国、新加坡等）货币的联动反应。

交易员似乎在推测美国可能要求一些亚洲货币升值，以改善其与区域经济体的贸易地位，尽管尚未有此类直接信号。摩根大通表示，目前市场普遍认为，亚洲强势货币背后还有另一个强大推手——多年贸易顺差积累的巨额美元资产开始回流，构成了强大的外汇对冲压力。

特朗普并不乐见强势美元。特朗普第一任的第一年，美元指数累计跌幅9.8%；特朗普第二任的第一年，不到半年美元指数累计跌幅10%。这为人民币等主要非美元货币提升国际地位带来机遇。

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