4月25日，慕思股份（001323.SZ）发布2024年财报，财报显示，2024年，公司营收同比增长0.43%至56.03亿元，归母净利润同比下滑4.36%至7.67亿元，扣非净利润同比下滑7.67%至7.23亿元。

此外，2025年一季度，慕思股份营收同比下滑6.66%至11.21亿元，归母净利润同比下滑16.43%至1.18亿元，扣非净利润同比下滑10.90%至1.19亿元。

2024年公司仅床垫和其他业务营收增长

床垫毛利率微降至61%

分产品来看，慕思拥有床垫、床架、沙发、床品、其他，和其他业务，营收占比分别为47.81%、29.72%、7.70%、5.43%、7.90%、1.44%。

其中床垫营收同比增长3.78%至26.79亿元，床架营收同比下滑0.07%至16.65亿元，沙发营收同比下滑0.42%至4.32亿元，床品营收同比下滑7.47%至3.04亿元，其他营收同比下滑12.68%至4.43亿元，其他业务营收同比增长29.43%至0.81亿元。

财报披露了营收占比10%以上产品的毛利率，床垫和床架的毛利率分别为61.42%和47.89%，分别同比下滑0.91%和同比增长1.25%。

公司的床架。图源财报。

近三年经销模式营收增幅不及电商模式

电商业务由盈转亏 净利润下滑243.37%

按销售模式来看，慕思股份有经销、电商、直供、直营及其他模式，而经销和电商是企业主要销售模式，2024年前者营收占比达74.13%，后者为19.51%。

2024年，经销模式营收同比微降0.26%至41.53亿元，毛利率同比增长1.52%至50.27%；电商模式2024年营收同比增长6.04%至10.93亿元，毛利率同比下滑1.32%至52.71%。

整体来看，尽管经销是慕思股份营收主力，但近三年电商的营收增幅更高。2021-2024年，慕思股份经销模式营收分别为44.47亿元、38.91亿元、41.64亿元、41.53亿元，对应的营收增幅分别为-12.51%、7.03%、-0.26%；电商模式营收分别为8.80亿元、7.98亿元、10.31亿元、10.93亿元，营收增幅分别为-9.32%、29.18%、6.04%。

慕思股份在财报中指出，对于电商渠道，公司以境内稳步发展、境外稳健开拓为发展策略，境内持续创新电商平台营销推广模式，深挖社交媒体和直播带货潜力，打造多场景营销矩阵，境外基于公司全球化战略布局，积极开拓北美、欧洲等市场。

不过，虽然电商销售营收增长，但公司全资控股的子公司慕思电商却陷入亏损。财报显示，慕思电商（全名“东莞慕思寝具电子商务有限公司”）为公司电商渠道运营管理平台，2024年，该公司营收7.64亿元，净亏损20.86万元，对比来看，2023年该公司营收9.94亿元，净利润14.55万元。2024年慕思电商营收增幅同比下滑23.14%，净利润下滑243.37%。

东莞艾慕及国际控股两家子公司陷入亏损

收购新加坡品牌加速出海

分地区来看，2024年，境外市场的营收增幅大于境内市场。其中境内市场营收同比下滑0.63%至54.47亿元，境外市场营收同比增长61.07%至1.55亿元。

然而，慕思股份全资控股子公司慕思国际控股有限公司（下称“国际控股”）却陷入亏损。国际控股主要负责进口国外原材料、部分床垫床架类产品，以及向海外销售床垫床架产品。财报显示，2024年，该公司营收1.30亿元，净亏553.45万元，而在2023年其营收1.38亿元，净利润为1591.60万元。

慕思股份并未解释全资控股子公司亏损的原因。其在财报中表示，公司布局国际化战略，培育第二增长曲线。报告期内，公司海外营销网络已覆盖北美、澳洲、欧洲、新加坡和港澳台等19个国家或地区，同时深耕亚马逊、沃尔玛及OTTO渠道，积极探索tiktok、shein等新兴电商平台布局，实现业绩同比高增。

此外，慕思股份通过收购海外品牌加速出海。2024年12月18日，慕思股份发布公告称，公司拟以4600万新加坡币分别收购一家新加坡家居企业100%的股权以及该公司制造商的特定资产。

南都湾财社记者注意到，除了上述慕思电商、国际控股外，慕思股份旗下还有一家全资控股子公司2024年由盈转亏。该公司为东莞市艾慕寝室用品有限公司，是华南生产基地的重要一环，主营床架、床品、沙发、床头柜等睡眠产品的生产和销售。2024年，该公司营收5.13亿元，净亏4161.63万元，对比来看，2023年，该公司营收9.14亿元，净利润4431.53万元。

采写：南都湾财社记者 冯家钜