百利好丨美债收益率上扬与黄金机遇并存
美债收益率与黄金之间传统上的负相关性似乎出现了松动，这一变化可能成为2025年投资者策略调整中的关键议题。历史上，黄金市场往往对美债收益率的攀升保持高度警觉，因为收益率上升意味着持有黄金这一无收益资产的机会成本随之增加。当前，部分分析人士指出，10年期美债收益率的持续上扬反映了市场对通胀前景的预期，即通胀压力的持续上扬可能促使美联储在明年采取更为紧缩的货币政策措施。
尽管强劲的经济增长和顽固的通胀环境为美债收益率的上升提供了有力支撑，但美国政府巨额债务的累积也成为推高收益率的另一重要因素。然而，值得注意的是，这一动态变化反而为黄金市场带来了潜在的利好。
美国银行的固定收益策略团队预测，随着2025年美债供应量的增加，美债收益率有望继续上扬。在其2025年市场展望报告中，分析师们指出：“明年美债市场的核心挑战之一在于供需平衡的维系。鉴于共和党在选举中大获全胜，预计从2026财年开始，财政赤字将以更快的速度扩张。我们预期美国财政部将在2025年下半年重启并扩大息票债券的发行，以应对不断增长的支出需求。”
在需求层面，尽管分析师们认为买家基础依然稳固，但财政担忧的加剧和通胀上行风险却为这一背景增添了复杂性。若投资者对“逢低买入”策略的信心动摇，转而担忧美联储可能重启加息进程导致通胀再度飙升，那么这种供需平衡将面临进一步恶化的风险。
然而，面对政府债务的不断攀升，黄金投资者似乎无需过分忧虑收益率的上升。因为市场上存在另一股强大的力量正在悄然改变格局。大宗商品分析师强调，央行购金行为的兴起已彻底重塑了市场结构，并深刻影响了供需基本面。多数分析人士预测，各国央行将继续推进储备资产的多元化，减少对美元的依赖并增加黄金持有量，这一趋势有望削弱美元波动对贵金属价格的影响。
据部分估算显示，分析师们普遍预计2025年央行对黄金的需求将保持在过去五年年均500吨以上的水平。这一预期进一步增强了黄金市场在面对复杂金融环境时的稳定性和吸引力。
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