会议声明及鲍威尔鹰派讲话给金融市场扔下重磅炸弹，美联储对未来几年的展望在华尔街和全球掀起狂澜

文｜《 财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑｜苏琦

当地时间12月18日美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点，这低于之前预测的降息一个百分点。自9月以来，美联储已将利率下调整整100个基点。

这是美联储今年9月以来连续第三次降息。美联储在当天发表的声明中说，美国经济继续稳健扩张。今年早些时候以来，劳动力市场紧张状况普遍有所缓解，失业率有所上升但仍保持在低位。通胀率朝着2%的长期目标取得进展，但“仍然有些高”。

2023年年中以来，美国通胀率已大幅下降，但物价增长的放缓有时并不均衡，其中也包括过去两个月。摄/金焱

会议声明及鲍威尔鹰派讲话给金融市场扔下重磅炸弹，美联储对未来几年的展望在华尔街和全球掀起狂澜，全球资产都被血洗，除了美元，一切都跌。美联储官员预计，2025 年降息的幅度将低于三个月前，即最近一系列强于预期的经济数据和持续的通胀压力出现之前。

美国国债收益率全线走高，对政策敏感的两年期国债收益率和10年期国债收益率均上涨逾10个基点，并自5月以来首次收于4.5%上方。评级机构惠誉（Fitch Ratings）高级总监埃里克·奥伦斯坦（Eric Orenstein）对《财经》表示，尽管美联储连续第三次降息，但通胀风险仍使国债收益率居高不下。不过到 2025 年，抵押贷款发放方将受益于贷款额的增加，届时未偿还抵押贷款将接近 2 万亿美元，利率将超过 6%。

美股三大指数全部大跌。随着投资者消化美联储的预期以及鲍威尔的讲话，美股跌势加速，鲍威尔的讲话引发了人们对利率可能不会很快再次下调的担忧。这是一个值得关注的转变。

道指暴跌千点，为连续第十个交易日下跌，这是1974年以来的最长连跌。根据FactSet的数据，道指曾在1974年经历连续11天下跌，除此以外，道琼斯指数从未出现过连续10天或更长时间的下跌。道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌1123.03点，收于42326.87点，跌幅为2.58%；标准普尔500种股票指数下跌178.45点，收于5872.16点，跌幅为2.95%；纳斯达克综合指数下跌716.37点，收于19392.69点，跌幅为3.56%。

大型科技股全线下跌，特斯拉跌超8%，亚马逊跌逾4%，谷歌、Meta、微软、奈飞跌超3%，苹果跌超2%，英伟达跌超1%。贵金属、芯片、半导体、银行板块跌幅居前，博通、科尔黛伦矿业、泛美白银、赫克拉矿业跌超6%，英特尔、摩根士丹利、世纪铝业跌超5%，超微电脑、ARM、瑞银集团、高盛、花旗、哈莫尼黄金跌超4%，高通、美国银行、摩根大通跌超3%。

美元指数站上108，黄金现价则跌破2600美元/盎司。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会时表示，根据美国国会山现存立法，美联储不被允许拥有比特币，美联储不寻求为了能够掌握比特币而修改法律。比特币一度大跌5%。

美联储认为，实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态，但美国经济前景仍不确定。在评估适当的货币政策立场时，美联储决策机构联邦公开市场委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。

观察经济描述部分，12月会议声明较11月没有任何改动。在政策方面，则新增了考虑未来利率调整的“程度和时机”（the extent and timing），更加强调了美联储决策从“是否降息”转变为“何时降息”，为后续暂停降息做铺垫。美联储当天还发布最新一期经济前景预期，预测今明两年美国经济将分别增长2.5%和2.1%。今明两年失业率预计分别为4.2%和4.3%，较此前预测有所下调。

美联储将2025年PCE（个人消费支出）和核心PCE通胀率分别上修0.4和0.3个百分点，均上修至2.5%，美联储对明年通胀和失业预期的调整显示被认为是计入了特朗普明年上台后的政策，这些政策将会推升通胀。参与政策会议的19位美联储官员对通胀预测的修正幅度普遍较大，考虑到官员们对劳动力市场和经济增长的预测几乎没有改变，这种修正幅度出乎多数华尔街分析师的意料。鲍威尔表示，通胀预期发生变化的原因除潜在的政策转变外，还包括近期数据。自美联储9月份开始降息以来，劳动力市场的表现也略强于官员们的预期。

美联储的观点发生了全面的改变，这显然与尚未颁布的特朗普新政府的关税和移民政策的不确定性和风险有关。摄/金焱

高盛经济学家预计，关税政策可能在未来一年里推高核心通胀0.3个百分点。虽然这种影响大部分到2026年都会消退，但可能会让美联储内部感到不安，因为这将导致通胀率在未来五年明显高于2%的目标。

美联储将2025年政策利率预测中值由3.4%上修至3.9%，将长期政策利率继续上修0.1个百分点至3.0%。点阵图中，有4位官员预计2024年末合理的政策利率是4.5-4.75%。

鲍威尔讲话预示其会更加谨慎行动。鲍威尔强调，尽管目前4.3%的政策利率仍是限制性水平，但是随着政策利率接近中性利率，美联储需要更加谨慎；核心通胀的下降，或者就业市场的降温，都可能是未来降息的原因。通胀方面，鲍威尔坚持称仍有信心看到通胀回落，只是需要更多时间；就业方面，鲍威尔强调就业市场比2019年更“冷”，且仍处于降温趋势；经济方面，鲍威尔看淡经济下行风险，认为美国经济已经避免了衰退，且比其他国家经济表现更好。中性利率方面，鲍威尔暗示，短期中性利率可能比3%更高。此外，鲍威尔透露，对于特朗普的财政、关税等可能的政策影响，目前的经济预测可能并未充分地纳入其中。

在政策逻辑层面，美联储从现在开始，将在降息决策上比之前更加谨慎：本次会议的降息已经颇有争议，但由于会议前市场已经充分预计了本次降息，美联储可能不想制造一场“鹰派意外”，所以选择“鹰派降息”。美联储继续上修了长期政策利率至3%。目前长期政策利率的最高预测是3.9%，而政策利率是4.3%，美联储需要避免降息过快、过早地退出“限制性利率”。不过，人们普遍认为，2025年美联储可能仍有2次-3次的降息空间：在经济温和下行的背景下，美国通胀的基准情形是保持相对稳定；随着时间推移，“中性利率”可能仍在3%附近，美联储维持3.5%以上的利率仍是合适的；美国就业意外降温，也可能触发美联储降息。

多位华尔街人士对《财经》表示，市场的动荡可能会延续至2025年一季度，美债利率和美元指数处于偏高水平，美股短期调整的压力加大，黄金也可能阶段承压。二季度以后，伴随“特朗普交易”降温，美联储下一次降息的时机也可能逐渐显现，并引发市场情绪的缓和甚至反转。

责编｜杨明慧