来源：中国经营报

8月以来，A股尿素产业链上市公司陆续披露2026年半年度报告。

《中国经营报》记者梳理发现，上半年国内尿素行业呈现产能高增、供需宽松的格局，上市企业业绩分化态势显著。具备煤炭资源及一体化产业链优势的企业盈利表现稳健，而依赖天然气生产的企业利润大幅缩水，部分甚至陷入亏损困境。

业绩分化

华鲁恒升（600426.SH）半年报显示，其上半年实现营收171.62亿元，同比增长8.87%；归母净利润23.53亿元，同比增长49.98%。此外，云天化（600096.SH）上半年实现营收228.21亿元，同比减少8.92%，归母净利润29.34亿元，同比增长6.14%。

华鲁恒升相关人士向记者表示，公司稳健的经营表现主要得益于成本优势，而行业内不同企业的生产工艺差异，是盈利差距拉大的核心根源。

相较之下，泸天化（000912.SZ）在上半年实现营收21.89亿元，同比下滑8.03%；归母净利润0.08亿元，同比下滑75.83%；扣非净利润为-0.11亿元，同比由盈转亏。

据了解，国内尿素生产原料以煤炭、天然气、焦炉气为主，不同工艺路线的成本结构差异较大。其中，煤头尿素生产成本主要由“两煤一电”构成，占总成本的70%左右；气头尿素成本则主要取决于天然气采购价格及加工费用。2026年上半年，原料煤与天然气价格同步上行，进一步放大了不同工艺企业的盈利差距。

华闻期货分析指出，上半年气流床新型煤气化依托低价烟煤，成本优势突出，平均毛利维持在200元/吨左右，持续稳定盈利。传统固定床以高价无烟块煤为原料，成本高企，利润长期在盈亏线附近波动，二季度随尿素现货走弱普遍陷入小幅亏损。天然气制尿素成本压力较大，国内气源采购价偏高，上半年持续亏损，西南气头装置亏损幅度超过220元/吨，仅少量低价气源企业勉强维持微利。

产能集中释放

2026年上半年，国内尿素行业新增产能释放，整体供需格局趋于宽松，产品价格呈区间震荡走势。

卓创资讯分析师耿赛向记者表示，今年上半年国内尿素价格先扬后抑，前4个月价格震荡上涨，随后需求旺季进入尾声，国际订单跟进缓慢，5—6月价格触顶下滑。

泸天化方面分析称，上半年尿素供应端增量显著，西北、华中新增产能落地，总产量同比增长近9%。行业盈利分化显著，新型煤制装置盈利稳定，传统装置利润微薄，气头尿素因气价偏高持续亏损。需求端整体增量有限，农业用肥季节性节奏波动，旺季缩短、刚需支撑有限。

百川盈孚数据显示，2026年上半年国内尿素总产量约3615万吨，同比增长9.55%。产能增长加剧了行业供需宽松格局，盈利中枢持续下移。

下半年走势如何？

针对2026年下半年尿素行业市场走势，多位分析师研判，供需宽松的格局难以逆转，市场价格将呈现区间波动、筑底修复态势，企业盈利分化仍将持续。

隆众资讯尿素分析师邵琪表示，从供应端来看，2026年四季度国内尿素产量将继续高于去年同期。尽管行业存在阶段性装置检修，但10月后企业开工水平将稳步回升，11—12月需重点关注西南气头企业错峰生产的落地情况。整体来看，全年尿素市场供应充足，仅集中检修阶段会出现阶段性供应收紧。

需求端呈现明显的阶段性特征。9—10月秋季用肥周期中，市场需求以高磷肥为主，尿素需求远不及上半年春耕旺季；10—11月为复合肥高氮肥投产空窗期，市场拿货意愿低迷，需求支撑较弱。行业核心需求将集中在11—12月释放，冬储备肥及高氮肥集中投产将成为行情主要驱动力。

成本端方面，煤炭价格整体偏坚挺，暂无大幅下行预期，传统固定床、气头企业仍将维持亏损或微亏状态，成本面将为尿素价格形成底部支撑，后续企业利润大概率维持窄幅波动。出口仍是缓解国内供需失衡的关键变量，阶段性出口放量可对冲国内高供应压力，但出口窗口期存在动态调整风险。

耿赛分析，下半年尿素行业新增产能预计达533万吨，将延续供需宽松格局。阶段性装置检修、气头装置季节性减产仅能短暂缓解库存压力，全年总产量仍将同比增长，行业盈利空间持续被压缩。

耿赛认为，7—9月处于用肥淡季，刚需支撑薄弱，行情易跌难涨；四季度随着冬储备肥需求稳步释放，市场交投氛围有望回暖，尿素价格或小幅修复，但受宽松供需基本面约束，上行空间相对有限。