央广网北京8月25日消息（记者易建涛）据中央广播电视总台经济之声报道，8月24日，A股震荡调整，上证指数下跌0.59%失守3900点，深证成指下跌2.13%，创业板指大跌3.21%，近4000只个股下跌，成交额2.02万亿元。然而在指数走弱的背景下，市场风格正在悄然切换——煤炭、贵金属、银行、保险等顺周期板块逆市走强，与前期领涨的科技成长板块形成鲜明反差。

多重因素共振 顺周期成资金避风港

盘面上，煤炭板块高开高走，创出两个半月以来新高，大有能源、美锦能源、上海能源涨停；贵金属概念尾盘放量拉升，板块指数连续7日上涨，湖南白银涨停。

开源证券投资顾问总监田渭东分析，这是抱团股分化后的风格转换，资金正在重新给确定性标价。银行、煤炭、保险等成为资金避风港。其中银行保险具备高股息加基本面边际修复，叠加险资增量资金介入；煤炭受益于高股息底仓、煤价反弹、供给约束和能源安全多重因素；贵金属则受美元信用弱化、避险需求及各国央行增持黄金储备推动。

从基本面看，各板块确实存在边际改善的支撑。煤炭方面，安监收紧带来供需约束，7月全国原煤产量同比下降10.1%，8月以来动力煤价格上涨超30元/吨；银行二季度净息差出现环比改善；贵金属方面，伦敦黄金突破4600美元/盎司，国内黄金期货主力合约大涨2.86%。

市场人士申睿认为，顺周期走强是资金避险、基本面边际改善、估值低位和高股息防御多重共振的结果。当前科技类成长板块大幅回调，市场量能不足，呈现高低切换状态，而顺周期板块估值处于历史相对低位，安全边际较高。

市场中期再平衡 行情延续性存在分化

顺周期板块的逆势上涨，究竟是短期轮动还是趋势性切换？田渭东指出，这次不是顺周期复苏的开场，而是低利率加高不确定性环境下的集体重新定价，可视为中期再平衡，而非全新周期开启。

各板块的延续性也存在明显区别。田渭东认为，银行保险靠股息和利率逻辑，底仓属性强，持续性最强；煤炭短期冲顶、中期高位震荡；贵金属趋势仍在，但下一阶段波动会加大。

后续需重点观察三个指标：一是PPI分项行业指数，判断顺周期景气度是否出现真正拐点；二是制造业PMI能否重回荣枯线50以上；三是美债长期收益率变化对科技股估值预期的影响。

申睿同样认为，顺周期延续有一定基础，但难走单边牛市，大概率维持震荡轮动。大宗商品跟期货价格波动，银行保险更多是区间震荡而非单边拉升，顺周期应保持均衡配置，不宜单一板块重仓。他同时指出，后续市场核心方向仍在科技股，但现阶段顺周期品种是资金防御性的主要看点，具备中期稳定机会。

警惕静态高股息陷阱 聚焦弱周期品种

随着顺周期板块走强，投资者在布局中留意哪些机会与风险？

田渭东提醒，首先要避免静态高股息陷阱——部分周期性行业波动较大，看似今年股息率诱人，第二年就可能腰斩。其次要关注行业特有风险：银行需观察净息差是否持续走低，保险需关注负债端修复进展，金价站上4600美元后，美债实际利率和美联储政策动向仍将主导波动。

在细分方向上，田渭东建议关注四类标的：一是弱周期加牌照加垄断资源型，如国有银行、煤炭一体化企业；二是公用事业中的水电、核电；三是弱周期中的消费龙头；四是电信运营和铜资源龙头公司。

申睿也提示，周期股高股息是景气周期的产物，不等同于永久安全，盈利下行后板块内会出现分化和估值收缩，投资者需理性看待相关板块的上涨空间。