2026年5月18日，兆易创新（603986）盘中涨停，股价触及412.87元，总市值达到2894.64亿元，单日成交额超过131亿元。从2025年8月1日到2026年4月底，不到九个月的时间，这家国产存储龙头的股价累计涨幅高达155.01%。

但就在4月30日，一则消息让不少投资者心头一紧——持股兆易创新近八年的私募大佬葛卫东，在一季度再次减持了76.51万股。这已是继2025年第三季度之后的第二次连续减持。

一边是业绩暴增、股价新高、机构争相唱多，一边是超级"长情"大佬悄然撤退。兆易创新，到底值不值得投资？

业绩：一季度的数字令人眩晕

先看数据。2025年全年，兆易创新实现营收92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%。

而真正引爆市场信心的，是2026年一季度。

根据季报，2026年Q1公司实现营收41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%；归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%。一个季度的净利润，几乎追平了2025年全年的利润（16.48亿元）。毛利率更是飙升到57.07%，同比提升了近20个百分点，环比提升了12个百分点。

这种"量价齐升"的背后，是存储芯片行业的全面复苏。兆易创新存储芯片业务2025年实现营收65.66亿元，同比增长26.41%，毛利率达到42.84%。

然而，有个细节值得玩味：2025年全年16.48亿元归母净利润中，真正的主营业务盈利能力还需要进一步审视。虽然公司尚未披露非经常性损益的具体构成，但在周期上行的高弹性背后，投资者需要警惕的是——当前的惊人增速，究竟能在多大程度上持续？

业务：三条产品线的接力赛

兆易创新的核心逻辑，是存储行业的"三重红利"。

第一条线，NOR Flash。 这是兆易创新的老本行和现金牛。公司NOR Flash业务目前全球排名第二，中国大陆排名第一，全球市占率约20%，目标是将份额提升到25%甚至30%。2025年，公司实现了45nm NOR Flash规模化量产，在汽车、光模块、端侧AI、国内服务器等领域的份额不断提升。行业供需紧平衡，价格温和上涨，这块业务的稳定性相对较高。

第二条线，利基型DRAM。 这是当前最大的想象空间。由于海外大厂加速退出利基型DRAM市场，供需缺口急剧扩大。2026年Q1，公司DRAM产品收入环比实现翻倍以上增长，对总收入的贡献已提升至约三分之一。公司与长鑫科技的关联交易采购金额从2025年的11.82亿元暴增至2026年预计的57.11亿元，增幅高达384%。

LPDDR4和D4 8Gb新制程产品已完成流片，有望下半年进入量产。公司预计利基DRAM价格2026年有望继续攀升，但2027年后将随产能增加进入高位震荡阶段。

第三条线，MCU和定制化存储。 2026年Q1，MCU业务收入环比大幅增长，公司已量产69个系列、超过700款MCU产品。GD32 MCU全面覆盖机器人领域的各类场景，近期有多个针对机器人的MCU新品即将发布。定制化存储方面，预计今年在汽车座舱、AIPC、机器人等端侧AI领域将迎来部分项目的量产，贡献数亿元营收。

风险：涨了155%之后，还能走多远？

业绩固然亮眼，但风险同样不容忽视。

风险一：估值已经不便宜。 以2026年5月18日涨停价412.87元计算，总市值接近2900亿元。-3即便按机构对2026年归母净利润59.94亿元的乐观预测，对应PE也高达约48倍，已经反映了相当可观的涨价预期。

风险二：DRAM价格上涨的持续性存疑。 公司自己都承认，利基DRAM产品价格2027年后将随产能边际增加进入高位震荡阶段。当前的高增长很大程度建立在供需错配的"涨价红利"上，一旦价格拐点出现，利润增速将迅速回落。

风险三：行业竞争日趋激烈。 海外大厂退出带来的市场空间虽然广阔，但国内同行同样在加速跟进。兆易创新能否在利基DRAM和SLC NAND领域建立起类似NOR Flash的护城河，仍需要时间验证。

风险四：研发和产能的压力。 存储芯片行业是典型的"高投入、高壁垒"赛道。公司2026年与长鑫的关联交易额度大幅提升，在保障产能的同时，也对资本支出和成本管控提出了更高要求。

机构的分歧：有人看到黄金，有人看到风险

机构对兆易创新的态度出现了明显分化。

乐观派方面，中信里昂在Q1业绩发布后将兆易创新目标价从333.5元上调至399.5元，维持"跑赢大市"评级，认为公司是存储周期的核心受益者，并将2026年盈利预测上调至82亿元人民币。中航证券维持"买入"评级，预计2026-2028年归母净利润分别达到59.94亿元、72.25亿元、85.98亿元。

谨慎情绪也在蔓延。富途数据显示，市场分析师对兆易创新的目标价预测平均值为277.51元，最高445.32元，最低仅141元——价差超过3倍，分歧之大一目了然。

而最值得关注的是，葛卫东——这位陪伴兆易创新近八年的"长情"股东，在2026年一季度再度减持76.51万股，持股数降至1626.16万股，减仓幅度约4.5%，这是继2025年三季度之后的第二次连续减持。资本市场从不缺乏先知先觉者，大佬的退场信号，值得每个投资者认真掂量。

一句话点评：

兆易创新站上了存储周期上行和国产替代的双重风口，基本面确实强劲，Q1业绩堪称惊艳。但接近三千亿的市值和48倍以上的PE，已经相当程度上定价了未来两年的高增长预期。短期看，存储涨价趋势至少能持续到2026年下半年，股价仍有博弈空间；长期看，利基DRAM价格见顶后的业绩回落压力和竞争格局的演变，将是必须面对的现实。

对于投资者而言，当下最重要的或许不是判断"值不值得买"，而是想清楚：当前的价位上，你赚的到底是业绩增长的钱，还是情绪和估值膨胀的钱？兆易创新的质地无疑是优秀且稀缺的，但再好的公司，买入价格同样关键。

在2900亿市值、股价412元的关口上，不必做一个固执的多头，也不必做一个恐慌的空头。保持一份清醒，留足安全边际，或许比追逐每一个涨停板更加重要。