上证报中国证券网讯（记者 赵彬彬）一份“增收不增利”的年报背后，往往隐藏着企业真实的经营底色与战略抉择。 盈康生命2025年年报显示：全年实现营业收入18.86亿元，同比增长20.93%；但归属于上市公司股东的净利润为6854.07万元，同比下降40.62%。这一数据在3月29日的公司年报媒体交流会上，成为记者们关注的焦点。 “扣非后的归母净利润才是公司经营的真实底色。”面对上证报记者关于净利润波动的提问，海尔集团旗下的大健康上市平台盈康生命总经理马安捷开门见山。数据显示，公司2025年扣非归母净利润达到1.07亿元，同比增长28.50%。与此同时，经营性现金流净额达3.41亿元，同比大增31.47%，创下五年复合增长31%的佳绩。 这场交流会的背景，是盈康生命正经历一场深刻的身份重构——从“医疗服务+医疗器械”双轮驱动的综合性医疗集团，向“AI赋能的主动健康生态平台”转型。在民营医疗行业整体承压的当下，上证报记者采访了马安捷，听其详解公司业绩成色以及如何用AI这把钥匙，打开传统医疗“高质量、低成本、广覆盖”这一“不可能三角”的锁。 并购对赌“扰动”下的真实底色 盈康生命2025年年报显示，归母净利润的波动主要源于一次性事项：子公司圣诺医疗业绩超额达成，触发并购时的对价调整条款，形成了一笔非经常性损益。这恰恰说明，并购标的的盈利能力超出了公司最初的预期。 “这不是业绩下滑，反而是我们投后整合能力的一次验证。”马安捷向记者表示，“这种对价调整是一次性的，不会影响公司长期的经营性现金流和核心盈利能力。” 他建议投资者关注三个更能反映企业真实质量的指标：扣非归母净利润、经营性现金流，以及AI赋能下运营效率的提升。 数据显示，2025年公司综合费用率较同期优化了1.2个百分点，这正是AI赋能在财务上的直接体现。在医疗服务核心板块，自营医院服务患者量达60.41万人次，同比增长11%；手术量同比增长71%，其中三四级手术量占比达78%，较去年同期提升7个百分点，诊疗能力的提升可见一斑。 面对民营医疗行业整体承压的外部环境，盈康生命并未停止扩张步伐。从苏州广慈到长沙珂信，再到器械板块的圣诺和优尼，公司的并购动作频频。马安捷对记者阐释了公司的并购逻辑：“在任何阶段都有好的标的。关键是你有没有发现好标的的能力，以及整合、赋能、提升它的能力。” 他将并购标的的筛选标准总结为“三个匹配”：战略匹配、资源匹配、能力匹配。而投后的“百日整合”，则聚焦于文化融合、管理升级、资源协同和平台赋能四个维度。以并表半年多的长沙珂信为例，在满床运营的基础上，仍实现了入院量同比增长16%，三四级手术量增长近40%。 AI打破医疗“不可能三角” 在多家企业竞逐“AI+医疗”的赛道上，盈康生命的差异化路径是什么？答案或许在于：他们不把AI当作一个To B的产品去售卖，而是将其嵌入到诊疗服务的全流程中。 这种模式究竟解决了什么根本性问题？答案是借助AI打破医疗行业的“不可能三角”——高质量、低成本、广覆盖。 “AI的能力其实在盈康生命的财务报表中已经得到了展现。”马安捷举例，在苏州广慈医院，引入AI放射诊断智能体后，服务全院500多名住院患者的放射诊断报告，原本需要7名医生，现在仅需3名，同时漏诊率大幅下降。 在山西盈康一生总医院，患者出院时会收到一份由AI平台自动生成的个性化康复指南。但这并非一份静态报告——智能体每天会主动与患者交互，提醒康复动作、用药时间，并监测患者上传的血压、血糖等数据，进行风险预判。 “原来很多医院想做却做不成，因为临床医生工作量饱和，而且国内的全科医生非常缺乏。”马安捷说，“现在我们这套肿瘤全周期管理智能体，能够提供主动式的、有情绪价值的健康管理服务。” 这正是盈康生命战略转型的核心：将服务模式从医院延伸到家庭，从被动的“医不叩门”变为主动的健康管理，创造用户价值。马安捷说：“公司自研的肿瘤全周期管理智能体，瞄准的是肿瘤患者确诊后对健康管理的终身需求。” 马安捷透露，未来，AI服务有望从嵌入式的赋能工具，发展成为直接创造用户价值的场景产品。“这个产品能满足肿瘤患者90%的健康需求和心理需求，我们与行业专家论证过，这是一个非常好的商业闭环。” 推进三个“进家”与脑科学新探索 对于公司未来发展，马安捷给出了清晰的路线图，核心是推进“三个进家”：服务进家、护理进家和设备进家。2026年，公司将依托AI肿瘤全周期管理智能体，将服务能力延伸到家庭，让AI成为家庭的健康管家，实现从院内治疗到居家康复、从看病诊疗到健康干预的衔接。 在医疗服务板块，除了AI智能体，公司还将围绕肿瘤探索创新的治疗方案，抓住细胞治疗政策逐步放开的机遇。同时，脑科学被列为新的聚焦方向，公司已在相关领域进行尝试，未来将加快围绕脑科学前沿技术的临床应用步伐。 在医疗器械板块，全球化与To C转型是两大引擎。海外市场将推行“一国一策、一单一议”的深耕策略；国内市场则抓住国产替代机遇，聚焦高端产品的研发与注册。更重要的是，设备进家的To C转型，将在监测、康复、居家治疗设备上寻求突破。

上证报中国证券网讯（记者 赵彬彬）一份“增收不增利”的年报背后，往往隐藏着企业真实的经营底色与战略抉择。

盈康生命2025年年报显示：全年实现营业收入18.86亿元，同比增长20.93%；但归属于上市公司股东的净利润为6854.07万元，同比下降40.62%。这一数据在3月29日的公司年报媒体交流会上，成为记者们关注的焦点。

“扣非后的归母净利润才是公司经营的真实底色。”面对上证报记者关于净利润波动的提问，海尔集团旗下的大健康上市平台盈康生命总经理马安捷开门见山。数据显示，公司2025年扣非归母净利润达到1.07亿元，同比增长28.50%。与此同时，经营性现金流净额达3.41亿元，同比大增31.47%，创下五年复合增长31%的佳绩。

这场交流会的背景，是盈康生命正经历一场深刻的身份重构——从“医疗服务+医疗器械”双轮驱动的综合性医疗集团，向“AI赋能的主动健康生态平台”转型。在民营医疗行业整体承压的当下，上证报记者采访了马安捷，听其详解公司业绩成色以及如何用AI这把钥匙，打开传统医疗“高质量、低成本、广覆盖”这一“不可能三角”的锁。

并购对赌“扰动”下的真实底色

盈康生命2025年年报显示，归母净利润的波动主要源于一次性事项：子公司圣诺医疗业绩超额达成，触发并购时的对价调整条款，形成了一笔非经常性损益。这恰恰说明，并购标的的盈利能力超出了公司最初的预期。

“这不是业绩下滑，反而是我们投后整合能力的一次验证。”马安捷向记者表示，“这种对价调整是一次性的，不会影响公司长期的经营性现金流和核心盈利能力。”

他建议投资者关注三个更能反映企业真实质量的指标：扣非归母净利润、经营性现金流，以及AI赋能下运营效率的提升。

数据显示，2025年公司综合费用率较同期优化了1.2个百分点，这正是AI赋能在财务上的直接体现。在医疗服务核心板块，自营医院服务患者量达60.41万人次，同比增长11%；手术量同比增长71%，其中三四级手术量占比达78%，较去年同期提升7个百分点，诊疗能力的提升可见一斑。

面对民营医疗行业整体承压的外部环境，盈康生命并未停止扩张步伐。从苏州广慈到长沙珂信，再到器械板块的圣诺和优尼，公司的并购动作频频。马安捷对记者阐释了公司的并购逻辑：“在任何阶段都有好的标的。关键是你有没有发现好标的的能力，以及整合、赋能、提升它的能力。”

他将并购标的的筛选标准总结为“三个匹配”：战略匹配、资源匹配、能力匹配。而投后的“百日整合”，则聚焦于文化融合、管理升级、资源协同和平台赋能四个维度。以并表半年多的长沙珂信为例，在满床运营的基础上，仍实现了入院量同比增长16%，三四级手术量增长近40%。

AI打破医疗“不可能三角”

在多家企业竞逐“AI+医疗”的赛道上，盈康生命的差异化路径是什么？答案或许在于：他们不把AI当作一个To B的产品去售卖，而是将其嵌入到诊疗服务的全流程中。

这种模式究竟解决了什么根本性问题？答案是借助AI打破医疗行业的“不可能三角”——高质量、低成本、广覆盖。

“AI的能力其实在盈康生命的财务报表中已经得到了展现。”马安捷举例，在苏州广慈医院，引入AI放射诊断智能体后，服务全院500多名住院患者的放射诊断报告，原本需要7名医生，现在仅需3名，同时漏诊率大幅下降。

在山西盈康一生总医院，患者出院时会收到一份由AI平台自动生成的个性化康复指南。但这并非一份静态报告——智能体每天会主动与患者交互，提醒康复动作、用药时间，并监测患者上传的血压、血糖等数据，进行风险预判。

“原来很多医院想做却做不成，因为临床医生工作量饱和，而且国内的全科医生非常缺乏。”马安捷说，“现在我们这套肿瘤全周期管理智能体，能够提供主动式的、有情绪价值的健康管理服务。”

这正是盈康生命战略转型的核心：将服务模式从医院延伸到家庭，从被动的“医不叩门”变为主动的健康管理，创造用户价值。马安捷说：“公司自研的肿瘤全周期管理智能体，瞄准的是肿瘤患者确诊后对健康管理的终身需求。”

马安捷透露，未来，AI服务有望从嵌入式的赋能工具，发展成为直接创造用户价值的场景产品。“这个产品能满足肿瘤患者90%的健康需求和心理需求，我们与行业专家论证过，这是一个非常好的商业闭环。”

推进三个“进家”与脑科学新探索

对于公司未来发展，马安捷给出了清晰的路线图，核心是推进“三个进家”：服务进家、护理进家和设备进家。2026年，公司将依托AI肿瘤全周期管理智能体，将服务能力延伸到家庭，让AI成为家庭的健康管家，实现从院内治疗到居家康复、从看病诊疗到健康干预的衔接。

在医疗服务板块，除了AI智能体，公司还将围绕肿瘤探索创新的治疗方案，抓住细胞治疗政策逐步放开的机遇。同时，脑科学被列为新的聚焦方向，公司已在相关领域进行尝试，未来将加快围绕脑科学前沿技术的临床应用步伐。

在医疗器械板块，全球化与To C转型是两大引擎。海外市场将推行“一国一策、一单一议”的深耕策略；国内市场则抓住国产替代机遇，聚焦高端产品的研发与注册。更重要的是，设备进家的To C转型，将在监测、康复、居家治疗设备上寻求突破。