3月以来的市场其实挺磨人的。受地缘扰动和海外利率预期反复的影响，两市开启震荡分化模式，行业缺乏清晰主线，资金操作趋于谨慎。

从ETF资金流向来看，最近一周，各类ETF净赎回超118亿元，宽基ETF、行业主题ETF流出居前。而红利、现金流等策略指数ETF逆势净申购近93亿元，成为全市场最吸金的品种。

从热门品种来看，中证红利ETF(515080)已连续6个交易日获资金净流入，累计7.35亿元。

与此同时，中证红利全收益指数相对万得全A的40日收益差达到7.94%，意味着在最近一个多月的震荡期里，红利资产相对大盘表现更强。

跑赢市场的原因，得从红利的底层逻辑说起。

先看最基本的定价锚——息差。中证红利指数当前的股息率是4.83%，同期十年期国债收益率只有1.83%。超过3个百分点的息差，放在当下的资产荒环境里，对险资、银行理财这类需要覆盖负债端成本的资金来说，配置价值是明摆着的。在全球市场风险偏好快速下行、资金避险情绪升温的背景下，资金正快速向大盘、红利等具有稳定属性的板块流入。

更深一层看，过去市场要么给成长模式溢价，要么给商业模式溢价，但随着宏观杠杆周期进入"政府加杠杆延续、居民去杠杆、非城投企业结构型加杠杆"的新阶段，定价逻辑开始向"红利"和"确定性"倾斜。HALO交易是催化剂，但真正支撑红利资产走远的，是高股息策略本身的可持续分红能力与防御属性。

今天正好是中证红利ETF(515080)的除权除息日，每份分红0.015元，下周一现金红利发放。这是它上市以来的第16次分红，算下来每十份累计分红达到4元。更重要的是分红节奏——从2021年到2025年，这只ETF的年度分红比例稳定在4.14%、4.19%、4.78%、4.66%、4.21%之间，基本保持着季度评估分红的频率。能够把分红做成"常规动作"，说明底层持仓的那些公司，现金流不是某个季度的偶然爆发，而是具备可持续性。

再看持仓结构。中证红利指数前六大重仓行业分别是能源（33.74%）、金融（30.17%）、工业（20.3%）、原材料（8.83%）、可选材料（5.34%）和消费（1.62%）。这几个板块的共同特点是：估值低、现金流稳、分红意愿强。指数最新PE估值8.68倍，市净率0.88倍，股息率4.63%。在AI等成长方向交易拥挤度偏高的时候，这些资产的防御属性反而成了阶段性进攻的底气。

从产品业绩看，中证红利ETF(SH515080)成立以来总回报102.18%，相对业绩基准的超额收益76.39%。拉长时间看，分红再投的复利效应，其实并不比追涨杀跌那些概念股差，关键是持仓体验要平滑得多。

当然，红利策略的核心从来不是博取短期价差，而是获取可持续的现金回报。后续市场将逐步从"情绪驱动"回归"基本面驱动"，业绩将成为下一阶段行情的核心锚点。只要宏观环境对确定性的偏好不变，只要分红企业的现金流没有被证伪，这类资产的配置价值就不会轻易瓦解。

在主线不明、波动加大的市场里，能够持续分红的东西，才是真正的稀缺资源。

来源：ETF红旗手

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。