来源：市场资讯

（来源：神基太保）

近期，资本市场在外部地缘博弈与内部复苏预期的交织中，再次站在了关键路口。

受地缘冲突扰动，市场情绪难免出现波动，避险情绪与风险偏好之间的拉锯战让不少投资者感到迷茫：

“科技 + 周期”的主线逻辑是否依然有效？

AI应用爆发的红利能否持续兑现？

面对复杂多变的市场环境，如何穿越短期噪音，把握结构性机会？

为拨开迷雾，我们邀请到国联安多位基金经理从不同维度对当前市场进行了全方位透视，从宏观趋势的研判，到AI算力产业链的深度拆解，再到对顺周期与消费复苏节奏的细致推演，让我们一同走进他们的深度思考。的核心逻辑，谈一谈在2026年大类资产的配置思路。

罗春鹏

国联安基金首席策略分析师

养老金及FOF投资部 副董事

基金经理

地缘冲突扰动油价

PPI收敛指引周期配置方向

地缘风险前景仍不明朗，油价在高位上涨或会引发全球滞胀担忧，带动资产下跌。

PPI同比跌幅今年或将逐步收敛，年中有望趋近于零，历史上看，周期行业与PPI的相关性强，配置主线以周期方向为主。科技板块估值相对偏高，适合波段操作。

魏 东

国联安常务副总经理

首席投资官兼权益投资部

总经理、基金经理、投资经理

市场短期受地缘冲突扰动

但长期仍有望延续前期趋势

市场短期受外部地缘冲突扰动的影响仍然较大，但从发展来看，市场仍然有望延续前期趋势。

如果外部地缘冲突能较快结束，则市场仍然将延续原来的主线，即科技加周期。“龙虾热”可能是AI发展的爆款应用（killer app），大幅提升token消耗，同时国内大模型也凭借低成本占有一席之地。一方面，国内在科技领域继续加大投资，二是有望在下半年逐步走出低谷，PPI和CPI或继续走高。如果国内经济周期平稳向好，主要金属也将延续上涨趋势。

持续看好有色、半导体、化工、军工等板块，密切关注机械方向品种。

邹新进

国联安权益投资部

董事总经理

经济企稳复苏力度和节奏

将决定市场的后续演绎方向

2026年A股市场整体仍处于上行运行进程中，内需的企稳复苏力度与节奏，将成为决定本轮市场行情上行高度的核心关键变量。

进入3月，A股来到了重要会议窗口期。3月中上旬市场无疑将高度聚焦全国政策动向，尤其是“十五五规划”，这或将对泛科技板块的边际影响较大。而重要会议后就将进入典型的开工旺季，顺周期板块的逻辑能否持续演绎、乃至传递至中下游产业链，则有待3-4月开工旺季的数据验证。而作为后周期品种的大消费板块，受制于整体复苏节奏偏缓和偏后，短期尚不具备持续反弹或趋势反转的基础。

对于地缘冲突带来的变数，市场已有一定预期，如若冲突范围没有进一步扩大，对A股影响就很有限，仅对短期部分板块有扰动，不会改变整体趋势。

潘 明

国联安权益投资部

执行董事

AI应用爆发驱动算力需求重构

聚焦PCB增量机遇

市场从交易“All in AI“到交易”AI in All”，尤其是Agentic应用的大爆发。Token从“对话消耗”到“任务消耗”：之前用户不提问，就不消耗Token; 现在Agent为了完成任务，持续消耗Token。利好英伟达即将发布的LPU产业链，尤其是PCB的增量机会比较明确，聚焦PCB。

在AI替代人力的历史大趋势中，服务AI的行业和企业将处于有利地位，相比之下，传统服务“人”的行业和企业或将处于相对弱势。

韦明亮

国联安基金研究部

总经理、执行董事

市场或延续横盘震荡态势

结构性机会依旧

市场横盘震荡，外部突发事件也没有改变这一态势，结构性机会还是很多，估计后续应该会延续这一态势。在行业趋势方面，最近公布的报表，证明了锂电池公司有较强的转嫁能力，市场对此过分担忧，锂电的需求在未来几年或都会保持稳健增长，目前估值应该是比较有吸引力。

AI大趋势还在继续，算力的增长或将持续。受制于人民币升值和地缘事件，出口链处于回调中，关注后续投资机会，另外，PPI等环比增长已有数月，可关注顺周期的机会。

呼荣权

国联安基金经理

预计市场短期仍然横盘震荡

关注业绩超预期标的

受外部地缘冲突影响，短期市场情绪和板块波动，有色板块上涨乏力，科技主题仍然活跃，中游横盘，消费新低。预计市场短期仍然横盘震荡，业绩披露期可能提前炒超预期标的。

医药：创新药全年预计或有波段机会。

消费：白酒反弹后强烈回调，带领消费版块集体下挫。消费股业绩普遍较弱，预计业绩披露期表现也不会超预期，可考虑偏左侧机会等待反转可能；持续关注跟内需相关性较弱的方向（如出口、农业和成本改善逻辑）。

高 诗

国联安基金经理

AI产业上行趋势不改

由于近期地缘冲突加剧，引发市场避险情绪加剧，科技板块受到风险偏好下降的影响或更显著，但AI产业上行趋势目前看没有发生变化，因此市场短期可能有调整压力，中期仍有望维持上行趋势。

持续在科技板块围绕AI找机会：

一是算力链主要聚焦业绩增长确定性最高的PCB、光通信等领域核心标的，以及国产算力芯片相关受益标的；二是存储链，在AI推理需求爆发拉动下，存储芯片仍处于一轮大的上行周期，同时国内存储龙头扩产比较利好半导体设备相关核心标的；三是关注AI应用端可能出现的积极变化，以及相关领域的投资机会。

刘佃贵

国联安基金经理

短期市场情绪受地缘冲突影响

后续或逐步回归

2月份市场总体在高位窄幅震荡，科技与成长板块在不断寻找新的技术趋势方向，周期板块市场预期已经领先于基本面的复苏，消费板块则持续低迷。3月份以来地缘政治局势短期影响市场情绪，但预计随着地缘冲突局势的持续，市场反应会逐渐的钝化，回归。

相关板块配置思路如下：

1.科技与成长板块，看好半导体设备与军工板块，以自下而上个股选择为主。前期成长板块跟随市场情绪有所调整，关注后续参与机会。

2.周期板块：看好工程机械与石油石化板块。3月份进入春季旺季，预计工程机械有望在“内需”与“出口”两旺。石油石化板块受地缘冲突影响波动较大，可能会在3-4月份验证预期，需紧密跟踪供需与利润的兑现情况。

3.消费板块：看好汽车、纺织服装等板块。内需总体低迷，在几大板块中，消费板块是少数仍处于底部的板块，聚焦一季报情况自下而上选择依然具备成长性的个股。

4.低估值高股息板块：从绝对收益和控制回撤角度持续关注高股息板块配置比例。

王 欢

国联安基金经理

地缘波动短期主导市场风险偏好，中长期看好算力基建、中国制造出海、资源品

地缘波动短期主导市场风险偏好，市场波动率显著上升；2月的CPI和PPI高于预期，“实物资产”行情抬头。

由于地缘冲突的扰动，短期的波动变得难以预测，只能立足于当前的世界格局和发展变化，聚焦中长期的几条主线：1、算力基建；2、走向全球的中国制造；3、一些资源品。

3月份国内的地产链依然值得关注，沪7条以后的成交数据来看，小阳春并未在年前被透支，虽然目前算是个冷门线索，但是位置不高预期也不高，若一旦预期实现，后续影响范围或较大。

徐 俊

国联安基金经理

周期类股票表现突出

等待其调整时的配置机会

今年以来，周期类股票表现突出。这类股票估值较低，前期市场关注度也相对不高。

展望未来，在当下周期类股票已经上涨的情况下，需等待其调整时的配置机会。而消费类股票持续回调，其中隐含的未来回报率或正在逐步提升，需要密切关注其中的个股机会。

储乐延

国联安基金经理

今年的制胜点或在于结构性

机会的把握和时点的选择

由于地缘冲突，全球叙事变化，未来清晰度更加不明，市场风险偏好有所收敛。资本市场的结构性明显：一部分科技股估值高企，一些趋势性品种热度很高，只需要叙事就或能有数倍涨幅；另一部分业绩股则估值较低。今年的制胜点或就在于结构性机会的把握和时点的选择。核心一是在于国内经济的见底复苏，二是在于美股科技叙事的可持续性，三是看是否有黑天鹅/灰犀牛会提供

聚焦以下三个方面：

1.一带一路出海，包括机械、建材等等；

2.周期类，主要是化工；

3.消费类，包括数字经济新消费和医药。看好东南亚发展，国内的机会在于供需周期的错配，数字经济是最有可能受益AI的板块。

以上观点来看，地缘冲突虽带来短期扰动，但并未改变市场长期向好的基本面趋势。在横盘震荡与结构性分化并存的行情中，投资者的制胜点或在于对产业趋势的深刻理解和时点的精准选择。"去伪存真、把握主线"仍是当前投资策略的关键。

面对外部不确定性，保持战略定力，

或方能在2026年的资本市场中行稳致远。

愿每一位投资者都能在市场波动中

寻得属于自己的确定性。

风险提示：仅代表国联安基金当时市场观点。市场有风险，投资须谨慎。本材料是基于国联安基金认为可靠的已公开信息制作，在任何情况下，本材料的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议，亦不作为宣传推介材料或任何法律文件。投资者不应将本观点视为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。