中国连锁商业，又迎来一个极具标志性的IPO时刻。1月28日，鸣鸣很忙集团正式登陆港交所，成为中国规模最大的零食连锁上市公司。上市首日大涨，市值超900亿港元。资本市场，用真金白银，为这家“量贩零食帝国”投下信任票。鸣鸣很忙的上市，并不只是一个企业的成功，更是中国连锁商业底层逻辑的一次集中呈现。

内容来源：行业资讯

责编丨小逸 排版丨小逸

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如果把时间线拉长来看，鸣鸣很忙的上市，并不是偶然。

从2017年第一家“零食很忙”门店在长沙开出，到2023年完成与“赵一鸣零食”的战略合并，再到2026年正式登陆港交所，这家企业仅用了不到9年时间，便构建起横跨全国28个省份、1.9万余家门店、年交易16亿人次、年GMV超550亿元的零食零售巨型网络，成为中国消费连锁领域最具代表性的万店样本之一。

在传统零售业普遍承压、实体门店大量关停的大背景下，鸣鸣很忙却逆周期扩张，用“万店规模+极致效率”重构了零食零售的基本形态。

这背后，并不是运气，而是一整套系统化连锁方法论的胜利。

01

“万店规模”背后

是连锁商业最底层的效率逻辑

很多人第一次看到鸣鸣很忙，都会下意识贴上几个标签：便宜、密集、下沉、暴利。

但如果只停留在“便宜”这一个层面，其实很难真正理解这家企业的商业价值。

在连锁行业，价格从来不是起点，而是结果。真正决定价格的，是企业背后那套系统性效率结构。

1、规模不是结果，而是战略起点

在传统认知中，规模往往被视为企业成长的结果。但在连锁商业领域，规模本身就是战略起点。

鸣鸣很忙在发展早期，就明确选择了一条极为清晰的路径：用极致规模，反向重构供应链成本结构。

当门店数量尚处于百店、千店阶段时，企业在供应链端几乎没有议价能力，只能被动接受品牌方、经销商与渠道层层加价的成本结构。而一旦门店突破万家，其采购规模便足以撬动整个产业链的定价逻辑。

规模带来的，并不只是品牌声量，而是四重结构性变化：

• 采购端议价权实现指数级提升，单品进价不断被压缩；

• 供应链逐步去中间化，减少多层经销带来的成本损耗；

• 仓储物流体系在规模摊薄下不断降本，单店履约成本持续下降；

• 单品综合成本被压缩至行业极限，从而构建起长期价格优势。

换句话说，不是因为便宜所以规模大，而是因为规模大，所以可以持续便宜。

这是一套典型的反零售直觉模型。传统商超依赖的是“高毛利+低周转”，通过更高的单品利润覆盖运营成本；而量贩零食走的是“低毛利 + 高周转”，通过极致周转速度，实现利润的规模化释放。

在这一模型下，周转效率，而非单品毛利，才是连锁商业真正的利润发动机。

2、极致效率，才是连锁的真正护城河

当零食门店毛利被压缩到15%甚至更低时，任何一个环节的效率损耗，都会被成倍放大。

这意味着，鸣鸣很忙真正构建的，绝不仅仅是一张门店网络，而是一套高度精密、极度标准化的运营系统。

从商品层面看，其核心并不是“多”，而是“优”。

通过高度标准化的SKU结构设计，形成清晰的爆品梯队与动销模型，既保证消费者选择效率，也最大限度压缩库存风险。

从门店层面看，其核心并不是“开得快”，而是“跑得稳”。门店模型高度统一，装修、陈列、动线、人员配置全部模块化，使单店运营高度可复制，极大降低加盟商经营难度。

从选址层面看，其核心并不是“抢位置”，而是“算概率”。通过数据模型与区域消费结构分析，提升选址命中率，降低门店试错成本。

从运营节奏看，其核心并不是“经验驱动”，而是“流程驱动”。通过系统化运营流程，将复杂经营行为拆解为标准动作，使门店运行摆脱对个人能力的高度依赖。

这正是现代连锁商业最底层的壁垒：系统能力，而非个人能力。

02

零食量贩的爆发

本质是“消费分级”的结构性红利

鸣鸣很忙的崛起，并不是一次偶然风口，而是精准踩中了中国消费市场一个极具时代性的转折点：从消费升级，进入理性回归。

1、不是消费降级，而是消费重构

过去十多年，中国消费经历了一轮显著的升级周期，品牌、包装、体验、场景成为主导关键词。

但当宏观环境发生变化，消费者行为也开始出现系统性调整。

很多人用“消费降级”来解释量贩零食的爆发，其实并不准确。

真正发生的，是消费结构的深度重构。

消费者不再愿意为品牌溢价买单，开始回归产品本身；不再为过度包装支付成本，转而追求实用与真实；不再接受渠道层层加价，更倾向价格透明、直接可控。

他们追求的，是更高性价比、更确定体验、更可控价格的组合价值。

这恰恰构成了量贩零食模式最核心的价值主张：用规模效率，换取消费确定性。

在这个意义上，零食量贩并非“低端替代”，而是理性消费时代的最优解之一。

2、县城与乡镇，正在成为中国最确定的增长极

鸣鸣很忙超过59%的门店布局在县城与乡镇，这一选择并非退而求其次，而是高度理性的战略判断。

在中国市场结构中，县域消费长期存在三大特点：

供给质量不足、品牌渗透率低、连锁化程度极低。

这意味着，这一市场并非没有需求，而是优质供给长期缺位。

随着基础设施完善、物流体系下沉、移动支付与数字化普及，县域市场正在迎来一次系统性的供给升级窗口：

•县域居民的消费能力持续增长，消费升级仍在进行；

•连锁品牌覆盖率远低于城市，具备天然扩张空间；

•市场竞争强度明显低于一线城市，更有利于长期深耕；

•连锁化率处于极早期，结构红利远未释放。

这使县域市场成为一个节奏相对缓慢，但确定性极高的超级市场。

相较于一线城市的高度内卷，县域市场更适合做标准化连锁复制，也更容易构建区域垄断优势，形成稳固的长期护城河。

03

从“卖零食”到“做系统”

鸣鸣很忙真正的护城河

很多人低估了零食连锁的系统复杂度。

表面看，零食是一门低门槛生意，但当门店规模扩张至万级，其背后便演变为一套高度工业化、系统化的商业工程。

1、供应链整合能力，决定生死线

零食行业具备典型的高复杂度特征：SKU数量极多、上新节奏极快、季节波动明显、库存风险极高；一旦系统调度能力不足，极易陷入库存积压、周转放缓、现金流承压的恶性循环。

鸣鸣很忙之所以能够长期保持高周转、低库存、快上新、低损耗，本质在于构建了一套深度整合的供应链体系。

当规模突破万店，企业的核心竞争力，已不再是单点选品能力，而是系统调度与整体协同能力：

•如何在保证商品丰富度的同时，实现库存极小化；

•如何在维持价格优势的同时，保证供应稳定性；

•如何在高速扩张中，维持系统运行稳定。

•这些问题，最终考验的，都是供应链系统的成熟度。

2、加盟模型，本质是组织系统的终极考验

1.9万家门店，几乎全部采用加盟模式。

这意味着，真正的挑战并不在于开店速度，而在于：如何在超大规模下，保持运营一致性、服务稳定性、品控稳定性与合理的利益分配结构。

如果连锁运营体系不成熟，加盟扩张往往带来的不是规模红利，而是系统失控、品牌崩塌。

鸣鸣很忙之所以能够持续扩张而不失序，核心并非招商能力，而是其背后高度成熟的连锁运营系统：总部中台化调度、区域化精细管理、门店端流程化执行，三者共同构成稳定运行的组织结构，使规模增长不再以牺牲质量为代价。

04

这次IPO

对中国连锁行业意味着什么？

鸣鸣很忙的上市，不只是一个企业的资本节点，更是对整个中国连锁产业的一次深层次信号释放。

1、资本正在重新理解“实体连锁”

过去几年，资本市场更偏好平台经济、流量模型与轻资产扩张。而今天，资本开始重新拥抱实体连锁 + 重资产 + 重运营模式。

这背后，意味着资本逻辑的转向：

•从追逐短期增长，回归长期确定性；

•从流量驱动，回归系统驱动；

•从模式创新，回归效率创造。

实体连锁，正在重新回到价值中心。

2、连锁规模化进入“资本加速期”

当万店模型被资本市场充分认可，意味着行业资源将进一步向头部集中：资本将加速流入头部企业、行业集中度将快速提升、区域品牌整合进程明显提速、中小单体门店生存空间持续被压缩。

连锁行业，正在从“百花齐放”进入规模淘汰赛阶段。

3、连锁经营进入“系统能力时代”

单点爆款、网红打法、个人英雄主义，正在快速失效。未来真正决定企业上限的，是：系统能力×组织能力×供应链能力×资本能力。

这标志着中国连锁产业，正式进入系统力决胜的新周期。

写在最后

鸣鸣很忙的上市，不只是一个企业的成功。

站在连锁产业的视角来看，鸣鸣很忙IPO，并不只是一个商业故事的终点，而是中国连锁新周期的起点。

它至少验证了三件事：

• 连锁规模化仍是中国商业最大的红利场

• 下沉市场仍是确定性最强的增长极

• 系统能力正在成为企业最核心的竞争壁垒

未来十年，中国最具想象力的商业机会，仍然属于：能够把复杂商业，做成标准系统的连锁企业。

鸣鸣很忙只是其中之一，而真正的连锁时代，才刚刚开始。