来源：国际金融报

金价再迎“暴走”行情。

1月28日，国际黄金市场全线走强，盘中一度突破5300美元/盎司。与此同时，公募黄金产品已启动风控措施，易方达黄金主题LOF宣布自今日起暂停申购。

受访人士认为，支撑金价的结构性因素尚未改变：美国财政债务持续扩张、美元中长期走弱、地缘政治不确定性及全球央行购金等逻辑依然稳固。展望后市，多家机构已上调黄金目标价，维持看好态度。不过，考虑到当前金价已处于历史高位且短期涨幅剧烈，投资者仍需警惕相关产品的溢价风险。

金价再创新高

1月28日，国际金价持续攀升，连续刷新历史纪录。伦敦金现先破5200美元/盎司整数关口，盘中再破5300美元/盎司大关。截至发稿，伦敦金现日内大涨2%，报5285.485美元/盎司，盘中最高触及5311.58美元/盎司。

期货市场同步跟涨。COMEX黄金期货价格持续上探，盘中也接连升破5200美元/盎司、5300美元/盎司两大关键点位。截至发稿，COMEX黄金期货日内上涨4.38%，报5305.3美元/盎司，盘中最高触及5306美元/盎司，再创历史新高。

金价强势走高也推高国内金饰价格。当日多家黄金珠宝品牌的境内足金首饰报价大幅上调，部分已突破1620元/克。其中，老庙黄金报价1612元/克，周生生报价1614元/克，周大福报价1618元/克，老凤祥报价1620元/克。

市场过热也触发公募风控。易方达黄金主题LOF宣布自1月28日起暂停相关产品申购，为市场降温。

“易方达黄金主题LOF暂停申购的直接原因是保护基金份额持有人利益、维护基金平稳运作，属于产品层面的风控举措。”排排网财富公募产品运营曾方芳向记者表示，伴随金价大涨，当前部分黄金LOF产品出现高溢价，继续申购可能使新资金面临溢价回落风险。

曾方芳进一步指出，这一举措提示市场短期可能过热，意味着机构认为当前价格下继续扩大规模可能不利于投资者，因而主动为市场降温。同时，这也折射出贵金属投资热度极高，提醒投资者注意追高风险。

多重因素共振

2026年开年以来，黄金价格开启快速拉升模式，涨势迅猛超出市场预期。

Wind数据显示，截至1月28日发稿，伦敦金现自年初以来累计涨幅超20%，从约4330美元/盎司一路涨至5300美元/盎司上方，不到一个月上涨近1000美元，实现“开年红”。

对于金价大涨的核心逻辑，业内人士普遍认为，这是地缘风险加剧、避险情绪升温、美元指数走弱及央行持续购金等多重因素共振的结果。

中天期货投资咨询部刘冬梅指出，地缘政治不确定性是近期金价上涨的重要推手。具体而言，伊朗局势持续升级，特朗普政府派遣舰队前往该地区，进一步提升了局势恶化风险；叠加特朗普威胁对加拿大商品征收100%关税，美国与加拿大双边关系紧张加剧，全球地缘格局不稳定性持续发酵，推升市场避险情绪，资金涌向黄金等核心避险资产。

刘冬梅还指出，央行购金潮也为金价提供了坚实支撑。世界黄金协会数据显示，截至2025年第三季度末，全球官方黄金储备占官方总储备的比重达28.9%，创2000年以来新高。与之形成对比的是，美元在全球外汇储备中的占比跌至56.92%，创1995年以来新低。在美元信用体系面临重构、美国债务高企等背景下，市场对美元的信心持续动摇，更多资金转向贵金属板块避险，进一步推升黄金价格。

除上述因素外，尚艺基金总经理王峥补充道，特朗普近日对美联储政策的干预进一步强化了市场降息预期，其在美联储主席人选及利率问题上的表态，叠加美元指数持续走弱，直接推动黄金这一全球核心避险资产走高。此外，全球资金对黄金的配置热情延续，2025年黄金ETF资金流入及持仓量创纪录的态势在2026年得以延续，多重利好因素形成合力，支撑金价持续攀升。

仍有上涨空间

展望后市，机构普遍认为，金价上涨逻辑尚未逆转，仍有进一步上行空间，但需重点警惕短期波动风险。

在王峥看来，黄金牛市终结需看到两大信号：美联储实质性紧缩落地及全球经济全面复苏。当前二者均未出现，短期金价有望挑战5500美元/盎司关口。但需警惕美联储利率决议带来的波动——若缺乏超预期降息，获利盘可能集中了结。中期而言，若宽松政策延续，金价有望冲击更高区间，但仍需防范获利回吐引发的回调。

基于此，王峥建议投资者结合自身风险偏好理性布局：低风险偏好者可定投黄金ETF并控制仓位；中高风险偏好者可构建组合或使用对冲工具。核心原则是不追高、分批布局，同时密切关注美联储政策、美国经济数据及地缘局势变化，将黄金作为资产配置的“压舱石”而非投机工具。

曾方芳也指出，美国财政债务持续扩张、美元中长期走弱、地缘政治不确定性及央行购金等结构性因素仍未改变。展望后市，多家机构已上调黄金目标价，维持看好态度。不过，考虑到当前金价已处于历史高位且短期涨幅剧烈，投资者还需警惕相关产品的溢价风险。此外，她建议投资者关注美联储政策动向、美元指数走势、全球地缘局势演变等核心因素。

刘冬梅认为，贵金属长期看涨逻辑未改。2026年以来地缘冲突频发，国际形势动荡，市场避险情绪维持高位，黄金下方支撑强劲，价格料将继续走高。值得关注的是，本轮贵金属价格上涨过程中，白银涨幅持续强于黄金，当前金银比已快速回落至46以下，创近14年新低，显示黄金相对于白银的估值优势进一步凸显。技术面上，当前指标存在超买迹象，若短期出现回调，或是入场时机。

厚石天成投资总经理侯延军表示，特朗普上任后推行的单边主义、孤立主义及逆全球化政策令全球陷入困惑。黄金、白银作为全球稀缺的贵金属和天然货币，自然受到全球央行及投资者青睐。目前来看，贵金属、有色金属均进入超级大牛市，且短期内不会结束，未来仍有上涨空间。