随着2025年基金第四季报披露完毕，公募行业也迎来新的格局演变。

天相投顾数据显示，截至2025年12月31日，全市场公募基金资产净值（含估算基金）合计超过37.64万亿元，规模再创历史新高，资金仍在持续净流入公募基金市场。

盈利情况方面，第四季度公募基金产品整体亏损1101亿元，为2024年四季度以来首个亏损季度，股票型、混合型及QDII基金成为第四季度亏损的“主阵营”。

不过从全年来看，公募基金合计盈利达到26041.07亿元，全类型基金均实现盈利，其中股票型+混合型的权益类基金是盈利主力，贡献超75%的全年利润。

去年第四季度亏损1101亿元

经历2025年第三季度的快速上涨之后，2025年第四季度市场整体呈现高位宽幅震荡走势，科技成长股明显回调。债券市场方面，政策面与资金面均显宽松，债市整体呈现震荡修复特征。

面对这样的市场环境，公募基金“赚钱效应”有所削减。天相投顾数据显示，2025年第四季度公募基金整体亏损达1101亿元，固收类品种实现正利润，权益类基金成为亏损主阵营。

具体来看，股票型、混合型基金2025年第四季度利润分别达到-1308.95亿元、-495.09亿元，权益基金成为亏损的主要来源。QDII基金、FOF第四季度利润也均为负值，分别为-710.47亿元、-2.13亿元。

固收品种成为2025年第四季度贡献利润的主力军，债券型基金、货币市场基金分别贡献利润577.25亿元、441.80亿元，商品型基金及其他也产生正利润，分别为392.66亿元、3.92亿元。

尽管2025年第四季度公募基金出现一定亏损，但第一、二、三季度均出现盈利，且第三季度更是大幅度盈利，这意味着去年公募基金仍然获得大丰收，合计盈利达到26041.07亿元。

具体来看，权益类基金仍是去年盈利的“大户”，混合型基金和股票型基金整年分别盈利8730.61亿元、11220.64亿元。债券型基金、货币型基金、QDII基金、商品型基金去年利润分别为1865.81亿元、1840.81亿元、1125.08亿元、1037.94亿元。此外，FOF及其他去年利润分别为187.52亿元、32.66亿元。

若从基金公司来看，164家基金公司（含有公募资格的券商及券商资管）中，去年有159家实现盈利，占比接近97%。其中，78家盈利超30亿元，39家盈利超100亿元。

其中，易方达基金去年合计基金利润为3267.53亿元，是仅有的基金利润过3000亿元的基金管理人。华夏基金期间基金利润为2583.04亿元，此外，南方、广发、嘉实、华泰柏瑞、富国去年基金利润均超千亿元。华安、博时、汇添富、中欧、国泰、景顺长城、鹏华等公司去年基金利润也颇丰，超过500亿元。

非货万亿俱乐部再添新丁

哪些公募机构抓住了行业发展的机遇？

公募基金行业马太效应显著，头部公募基金公司综合实力依旧强劲，不过规模排名变动不大，而处于中下游的基金公司则面临激烈竞争，有些公司奋力直追，有些公司则掉队明显。

相比2025年三季度末，非货规模排名前十的基金公司未发生变化。

天相投顾根据2025年公募基金四季报以及部分基金的数据估算，公募基金非货规模万亿俱乐部成员达到3家，分别是易方达基金、华夏基金和广发基金。继华夏基金非货规模在2024年突破万亿元后，广发基金非货规模在2025年四季度历史首次超过万亿元，而华夏基金非货规模与易方达基金的非货规模差距依旧维持在2000亿元以上。

富国基金、南方基金和嘉实基金的非货规模均在8000亿元级别，彼此之间的规模差距均在百亿元左右，竞争激烈。

华泰柏瑞基金非货规模在2025年首次超过博时基金，两者之间规模差距在四季度扩大至近700亿元。而汇添富基金的非货规模与博时基金的非货规模差距也缩窄至70亿元左右。

中大型基金公司凭借较大基数，非货规模增长绝对值依旧较快，如国泰基金去年四季度规模增长超500亿元，华夏基金、景顺长城基金和招商基金去年四季度规模均增长超400亿元。

此外，天弘基金、银华基金、平安基金、建信基金、长城基金单季度非货规模增长均超200亿元，非货规模排名均有不同程度提升。

公募基金行业竞争激烈，整体仍然保持着较为稳健的发展态势，部分中小型基金公司凭借自身特色和股东资源禀赋，也能从中突围。

一些非货规模不足千亿元的基金公司中，如东财基金、国泰海通资管、融通基金等凭借自身资源禀赋，单季度非货规模增长均超过百亿元。非货规模不足百亿元的公司中，华西基金和红土创新基金规模增长显著。

尽管公募行业整体管理规模持续向上，但也有不少公募机构规模缩水明显，其中5家公募机构非货规模缩水超百亿元，25家中小型公募非货规模缩水在20亿元至百亿元之间。

来源：综合券商中国、中国基金报

编辑：曹諵

校对：知晏

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