注：本文摘录自纳斯达克官网发布文章，作者为纳斯达克首席经济学家菲尔·麦金托什及美国经济学家兼纳斯达克高级董事迈克尔·诺米尔。为方便国内用户阅读和理解，宏业金融编辑对文章段落、文字有部分调整和删减。

去年成为2014年以来首次公开募股（IPO）表现最佳的年份之一。2025年，美国共有353起IPO，其中210起为运营公司IPO（不包含SPAC），融资总额达700亿美元。

重要的是，2025年的首次公开募股（IPO）也见证了自2014年以来第二大加权平均首日回报率，达到33%，显示出投资者对IPO的胃口正在回归。

2025年首日平均表现为+33%，是自2014年以来第二好的表现

本世纪上市的公司数量减少，但公司历史更加悠久。然而，这仍然不足以解决IPO市场的一个问题——公司上市时间越来越长。

从下图可以看出，这是本世纪初开始的趋势的一部分。去年，上市公司的平均年龄为12岁。这比2024年的14岁略有改善，也是自2009年以来第二高的平均年龄。

80年代和90年代有着显著的不同：

• 公司上市的时间更早 （柱状图高度）。IPO时的平均年龄仅为8岁，而2000年后则为11岁。事实上，在20世纪80年代和90年代，没有哪一年的平均年龄超过10岁。但是，在过去的25年中，平均年龄超过10岁 的时间占了三分之二！
• IPO数量（柱状图宽度）大幅增加 ，平均每年超过300家——而2000年以后，每年只有大约110家。

公司等待上市的时间越长，上市的可能性越低

造成这种趋势的原因主要有两个：

• 私人资本的增长使得 公司更容易保持私有状态更长时间，全球私人资本管理资产规模从2000年的不足1万亿美元增加到 2024年的16万亿美元。
• 本世纪以来，上市公司的监管负担不断加重 。研究表明，10-K年度报告的平均长度 从1996年的23,000字增加到2013年的49,000字，增加了一倍多，几乎都是基于新的监管要求造成的。

数据显示，首次公开募股（IPO）有利于投资者、公司和经济。而公司推迟上市的问题在于，它使经济无法享受到上市公司带来的所有好处：

• 家庭财务安全：研究表明，从1926年到2024年，美国股市创造了近80万亿美元的财富。由于公司上市时间延长，散户投资者错失了投资这些上市公司的机会。这使得美国投资者的退休保障更加难以保障，也加剧了他们对社会保障的依赖。
• 就业增长： 研究表明，进行 首次公开募股 (IPO) 的公司在IPO后的前三年平均每年就业增长率为23% ，而撤回IPO申请的公司每年就业增长率仅为7%。
• 创新：IPO的资金通过增加研发支出来支持创新，研究表明，上市公司 在研发方面的投资比同等规模的私营公司多出约50% 。
• 经济增长：其他研究表明，公共市场的增长也能 促进经济增长。

从公司角度来看，美国证券交易委员会 (SEC) 最近的一份报告显示，进行首次公开募股 (IPO) 的公司可以获得25%的信贷利差降低、更低的借贷成本以及更大的贷款人群体。

改革即将出台，助力IPO重振雄风

幸运的是，纳斯达克提出了一系列降低上市成本的方案，包括根据公司规模调整信息披露要求、简化季度报告流程，甚至提供半年报告。其中一些建议与特朗普政府的“让IPO再次伟大”计划不谋而合。

这些改革将使更多公司更容易、更快地上市。反过来，这将有助于美国保持其作为世界上最具活力的经济体的地位，并拥有 世界上最具活力的股票（和IPO）市场。

IPO脉搏显示，IPO活动将持续回升至年中。从其他任何角度来看，2025年对于美国和斯德哥尔摩的IPO来说都是非常棒的一年。

这与我们在2025年初的预期相符，当时我们根据纳斯达克IPO脉搏预测，呼吁“ IPO复苏”。惊喜的是，2026年的前景也类似。

纳斯达克美国IPO脉搏

2025年初，受美国“解放日”关税政策影响，市场抛售潮席卷全球，纳斯达克IPO脉搏指数（Nasdaq IPO Pulse）也随之下跌，触及一年半以来的最低点。此后，该指数开始反弹，12月回升至接近10月份创下的一年高点。

与 IPO Pulse 的预测一致，第二季度IPO活动有所下降，然后在第三季度反弹。

尽管第四季度业绩疲软，但这主要是由于联邦政府停摆，停摆持续了近半个季度。由于美国证券交易委员会（SEC）需要审核和批准IPO申请，停摆抑制了IPO活动。虽然SEC为公司在停摆期间上市开辟了一条途径 ，但这仍然减缓了上市进程，而停摆本身也加剧了经济的不确定性，这可能导致一些公司推迟上市。

因此，鉴于纳斯达克IPO脉搏指数接近10月份创下的近一年来的最高点，考虑到IPO脉搏指数的中位预测窗口约为五个月，美国IPO活动很可能至少在年中之前保持上升势头。这意味着对于一些知名企业来说，这可能是IPO的绝佳时机！

纳斯达克IPO脉搏接近一年来的最高点，预示着IPO活动将持续回升

斯德哥尔摩的情况也类似。2025年，该市 通过20家新上市公司筹集了欧洲所有交易所中最多的资金（72亿美元）。

与美国的情况类似，贸易战在2025年初引发了欧洲股市的抛售潮，导致纳斯达克斯德哥尔摩IPO脉搏指数下跌。但此后该指数有所反弹，并在12月升至10个月来的最高点。

与斯德哥尔摩IPO脉搏的回升相一致，过去两个季度IPO活动逐年增加，其中包括第四季度欧洲三年来最大的IPO ——Verisure (VSURE)，一家全球安全服务公司。

因此，斯德哥尔摩IPO脉搏处于10个月来的最高水平，IPO活动很可能至少在 2026年第二季度继续保持上升趋势。

斯德哥尔摩IPO活动复苏与斯德哥尔摩IPO脉搏的回升相一致

IPO市场对2026年初持支持态度，预计这一年将出现多家知名公司IPO。

鉴于美国和斯德哥尔摩的IPO市场均呈现上升趋势，我们预计IPO活动也将持续增长。如果美国出台政策以减轻上市公司的负担，则有望促进IPO的公平竞争，并有望帮助更多公司更快上市。

这与市场对强劲IPO市场的预期相符。据彭博社预测，今年将有总市值达3万亿美元的公司进行IPO。如果仅计算估值超过1000亿美元的公司，那么有望上市的公司名单 就包括SpaceX、OpenAI、字节跳动、Anthropic AI、Databricks和Stripe。

因此，2026年可能成为IPO市场具有里程碑意义的一年！

宏业金融集团美国IPO咨询/辅导顾问服务

首次公开募股(IPO)是公司发展历程中的一个变革性里程碑！作为知名的美国上市咨询辅导机构，宏业金融集团致力为大中华地区（大陆、香港、台湾）及泛亚太地区公司提供上市辅导及咨询服务，帮助他们做好 IPO 的成功准备。宏业金融以专业、靠谱、值得信赖的服务理念和执业精神，从始至终指导拟上市公司，对其进行战略定位，以在更短时间内实现其在美上市融资目标！

宏业金融声明：宏业金融集团（简称“宏业金融”）为海外开曼群岛合法注册公司，是国内知名的境外IPO上市和融资专业辅导服务机构。宏业金融集团旗下马来西亚公司-恒生顾问公司（英文名：Hexcellence Consulting）于2023年6月1日正式入选成为“OTC Markets”优质咨询机构成员，是亚洲唯一一家“美国OTC市场优质咨询服务提供商”。宏业金融于2019年1月在中国大陆正式注册“弘业财务咨询（深圳）有限公司”展业，主要为国内富有潜质的中小企业赴美上市和海外融资、并购提供全流程咨询和顾问服务。

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