前言

美国刚批准111亿美元对台军售，创历史新高。

几乎同时，中国悄然减持118亿美元美债，持仓跌至2008年全球金融危机以来的最低仓位。

然而，这并不是中国唯一的动作，据多家报道，全球央行正在经历二战以来最大规模的黄金储备回流潮，中国在其中扮演了核心角色，而这才是美国财政部最害怕的事情。

一边是降低对美元信用凭证的依赖，一边是增持黄金等硬通货资产，这真的是巧合吗？还是说，一场更深层的博弈早已悄然展开？

中国减持美债

根据美国财政部2025年 12 月 18 日发布的国际资本流动报告（TIC），中国持有的美债规模降至 6887 亿美元，创下 2008 年国际金融危机以来的最低持仓纪录。

回溯十几年前，中国曾是持有超 1.3 万亿美元美债的 “主要海外债主”，如今持仓规模腰斩，折射出外汇储备配置思路的深刻转变。

但减持美债只是 “上半场”，更关键的“下半场”是黄金等实物资产的增持。

据瑞士联邦海关总署和中国海关总署数据，2024 年中国从瑞士进口黄金达 553 吨；其中 4 月单月进口量 127.5 吨，较去年同期大幅增长 73%，创下年内单月进口峰值。

美债与黄金的核心区别在于“资产属性”，美债是记录在账户上的数字资产，其价值受制于美国的财政状况、货币政策甚至政治干预，存在被冻结、稀释的风险。

而黄金是全球公认的无主权信用风险资产，通过实物交割运抵国内的黄金，脱离了西方主导的金融清算体系，真正实现“落袋为安”。

这种“左手抛债、右手运金”的操作，是对美元信用体系投下的“谨慎票”，更是外汇储备从“依赖单一货币资产”向“多元实物 + 金融资产组合”转型的必然选择。

黄金布局

中国增持黄金的布局，绝非简单的“抗通胀”，而是为人民币国际化筑牢“信用锚”，早在 2002 年，上海黄金交易所正式成立，这一当时看似“常规”的举措，在二十余年后显露出战略价值。

长期以来，全球黄金定价权由伦敦现货市场和纽约期货市场主导，这种定价权间接支撑了美元的全球储备货币地位。

而中国的打法是“实物为本、定价为纲”，持续增持实物黄金，为上海黄金交易所的“上海金”定价提供坚实的现货支撑，仓库里有充足的实物黄金，人民币计价的黄金报价才具备公信力，而非“无本之木”。

这一布局的长远价值在于构建“人民币—黄金”的兑换通道。

未来，中东的石油出口国、南美的矿产出口国与中国开展贸易时，既可以选择人民币结算，也可以随时将人民币在上海兑换为实物黄金。

这一模式绕开了 SWIFT 系统的限制，也弱化了美元的“中间商”角色，为人民币国际化提供了独特的“黄金信用”支撑。

更巧妙的是，这一布局形成了对冲机制，美国量化宽松政策导致美元贬值，以美元计价的黄金价格随之上涨，中国持有的黄金储备价值同步提升，相当于用美元的信用扩张，对冲自身储备资产的风险。

美债市场风险加剧

中国减持美债的背后，是全球对美债信用的信心衰减，这并非中国的“单独行动”，而是多国央行的共同选择。

截止2025年11月，美国联邦政府债务规模已突破 38 万亿美元，根据美国白宫管理与预算办公室发布的报告，联邦政府年度债务利息支出约 1.2 万亿美元，已超过同期国防预算规模。

更值得警惕的是，美国政府的利息支出，很大一部分依赖“借新还旧”，这种模式的可持续性正受到市场质疑。

2025 年 5 月，美国财政部举行 20 年期国债拍卖，此次拍卖中标收益率升至 5.047%，市场认购需求疲软，反映出投资者对美债长期价值的担忧。

特斯拉CEO马斯克曾在公开采访中表示，“美债这个雷，谁碰谁死，AI 也救不了”，这一观点虽具争议，但也折射出市场对美债风险的焦虑情绪。

雪上加霜的是，美元的政治化倾向加剧了全球的“去美元化”进程。

美国频繁利用美元清算体系实施单边制裁，连德国等传统盟友都呼吁将存放在纽约联储的黄金运回本国，担心极端情况下的资产安全。

在这种背景下，中国减持美债，本质是遵循“资产避险”的市场化原则，就像储户从风险高的银行转移存款，是理性的资产管理行为。

构建新体系

中国的战略布局，远不止“抛债买金”，更在于构建一套平行于美元体系的贸易结算网络，人民币跨境支付系统（CIPS）是这一网络的核心基础设施。

截至 2025 年 11月，CIPS 的参与机构数量达 1729 家，业务覆盖全球 189 个国家和地区，这一网络的扩张，为人民币跨境结算提供了技术支撑。

在区域层面，今年5月刚刚落地的中国—东盟自贸区3.0版谈判，双方就贸易便利化、投资自由化等议题达成多项共识，明确支持本币结算。

这意味着，东南亚国家向中国出口橡胶、水果，中国向东南亚出口机械、电子产品，都可以直接用人民币或东盟国家货币结算，无需经过美元中转。

此外，沙特、巴西等资源大国也开始接受人民币结算石油、铁矿石贸易，这种“商品—人民币”的直接对接模式，进一步削弱了美元在大宗商品贸易中的主导地位。

当越来越多的贸易往来绕开美元，美元霸权的根基自然会受到冲击。

这场关于美债与黄金的布局，没有硝烟，也没有“一招制胜”的戏剧性，更像是一场静悄悄的储备资产转型。

中国并非要“打倒美元霸权”，而是要通过多元化配置，将外汇储备的主动权牢牢掌握在自己手中。

从增持黄金到推进 CIPS 建设，从参与区域贸易本币结算到打造“上海金”定价体系，一系列举措环环相扣，本质是在动荡的全球金融格局中，为自身资产安全和经济发展筑牢“防火墙”。

对于美国而言，真正的挑战并非中国的“抛售”，而是自身债务膨胀、信用弱化的结构性问题，当美元的信用不再“坚不可摧”，全球货币体系的多元化就成为必然趋势。

结语

未来，人民币的国际化之路依然漫长，但“黄金 + 贸易”的双轮驱动模式，已经为这条道路提供了独特的中国方案。

而这场静悄悄的储备资产转型，或许会在未来的某一天，成为改写全球金融秩序的关键变量。

文丨太阳当空赵

编辑丨太阳当空赵

信息来源：

《美国财政部：中国10月减持美国债118亿美元》参考消息2025-12-19 13:45