深圳商报·读创客户端记者 李佳佳 文/图

营收三年间从4.18亿元跃升至11.54亿元，门店数量从170家猛增至451家……近日，被誉为“中式面馆第一股”的遇见小面登陆港交所。但迎接它的不是掌声，而是开盘即暴跌的残酷现实。

公开信息显示，遇见小面每股定价7.04港元。12月5日，遇见小面（2408.HK）在香港交易所上市。上市首日破发，股价大跌27.84%，报5.08港元/股，总市值为36亿港元。截止12月9日收盘，遇见小面的股价为5.00港元。

破发并非孤立事件。记者发现，今年以来，多家消费类公司上市后表现疲软，反映出资本对单纯规模扩张叙事的态度转变。12月8日，记者欲采访遇见小面公司，被告知“目前不予回应”。

（遇见小面 坂田万科广场店）

12月8日约12点，记者来到位于坂田万科广场负一楼的遇见小面门店，该店面积颇小，但午饭时间段上座率却一般。据店员介绍，招牌必点“红碗豌杂面”销售量最高，“但门店租金较高，商场内同品类的餐饮扎堆，导致生意难做”。

（遇见小面coco city店）

12月9日同样是午饭时间，记者在另外一家遇见小面coco city店看到，该店的食客仅有三四成，很多空位置。记者了解到，为了迎合本地消费者的喜好，遇见小面也推出了“不辣之选”和“下午茶套餐”，但未能扭转业绩增长缓慢的困境。

深圳是该品牌第二个“百店城市”

公开资料显示，遇见小面2014年在广州创立，主营重庆小面，产品涵盖面条、米饭、小吃和饮料等，品牌slogan为“不在重庆，遇见小面”。

自创立以来，遇见小面获得过多轮融资，持股股东包括九毛九、百福控股、喜家德创始人高德福及碧桂园等。遇见小面本次IPO的基石投资者阵容强大，包括高瓴资本、海底捞、君宜资本等，显示出资本对其品牌价值与增长潜力颇为看好。

总体来看，遇见小面的上市进程可以说颇为顺利。2025年4月15日，遇见小面向港交所递交招股书；10月14日，证监会官网显示，遇见小面的境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案获得批准；12月5日，遇见小面在港交所上市，股票代码“2408”。

招股书显示，遇见小面的收入由2022年的4.18亿元增加至2024年的11.54亿元，2025年上半年收入为7.03亿元。其中逾90%的收入产生于中国内地。净利润由2023年的4591万元增加32.2%至2024年的6070万元，由截至2024年6月30日止六个月的2137万元增加95.8%至2025年同期的4183万元。

遇见小面2019年开放加盟，2022—2024年加盟店数量分别是59家、69家、81家，至2025年6月30日为86家。

根据弗若斯特沙利文报告，2022年至2024年，遇见小面的“重庆小面”“红碗豌杂面”“金碗酸辣粉”线下销量连续三年位居行业第一。

2025年10月9日，“遇见小面”深圳北站店正式开业，成为该品牌在深圳开设的第100家门店。深圳也是继广州之后，该品牌第二个“百店城市”。其深圳首店是2017年的来福士广场门店。无论是交通枢纽、繁华商圈，还是生活社区，“遇见小面”已稳步跻身深圳非本土中式连锁餐饮品牌前列，实现了可观的市场占有率。

“用降价换市场，用规模换增长”

然而，亮眼的整体数据却难掩单店效率的持续下滑。为应对市场竞争，遇见小面近年持续采取降价策略。公开数据显示，遇见小面平均消费额从2022年的约36.1元降至2025年上半年的约31.3元。翻座率这一关键指标，已从2023年的3.8次/天降至2025年上半年的3.3次/天。

一位餐饮业内人士告诉记者，“用降价换市场，用规模换增长”这一策略在消费投资热潮期曾被广泛认可，但在资本退潮的今天，其内在矛盾暴露无遗。餐饮投资正从“规模崇拜”转向“效率优先”。

遇见小面的困境也并非孤例。记者发现，过去几年，资本大量涌入面馆、粉店、炸串等细分赛道，催生了一波“万店梦想”的扩张潮，比如和府捞面、马记永、陈香贵等品牌也曾受到资本市场追捧，后来均遭遇“寒流”。多数品牌陷入了“扩张-降价-效率下滑”的恶性循环。

据了解，遇见小面计划将募资净额的60%用于拓展餐厅网络，未来三年拟每年新开150家至230家门店，这样的扩张速度需要强大的供应链和管理能力支撑。高瓴资本、海底捞等机构虽然入局，但持股比例较低，难以形成稳定股价的支撑。

香颂资本董事沈萌表示，“面馆生意无论是利润率、稳定性，还是成长性，都缺少足够的吸引力，也很难看出能为投资者带来积极的回报潜力。”

资本市场的“用脚投票”，也许是对其“规模化与盈利性平衡”的担忧。餐饮企业的核心竞争力终究是产品和运营，这远远比开店速度更为重要。