对公司来说，眼下最重要的问题不是“谁来”，而是“如何以制度而非个人来保证公司走向的可预期性与可持续性”。只有将治理与战略合一，才能把这次的人事动荡转化为公司自我修正与重拾发展的契机。

12月5日，浙江康恩贝制药股份有限公司（600572.SH，简称“康恩贝”）向市场发布《关于董事长、法定代表人等离任事项的公告》，称公司董事长、法定代表人姜毅先生因“工作调整”申请辞去董事、董事长及相关委员会职务，同时公司董事蒋倩亦递交辞呈。

图片来源：康恩贝公告

值得注意的是，姜毅的董事会任期原本到2027年8月15日，并非届满辞职；而据公司此前披露，姜毅在2024年8月被选举为第十一届董事会董事长，实际掌舵不到一年半便“调岗”离任——这一时间节奏，在资本市场与监管视角下都属于高频、高强度的人事震荡。

业绩现状不太差

但离理想状态还很远

若要评判一家制药企业的健康程度，财务数据与业务结构是最直观的切入点。康恩贝2025年度三季报表明，公司前三季度公司实现营业收入49.76亿元，同比增长仅1.27%；归母净利润5.84亿元，同比增长12.65%；但扣非净利润4.31亿元，同比增长仅1.61%。这表明今年的利润增长，更多是来自非经常性因素的拉动，这样的业绩不算太差，但也实在谈不上理想。

数据来源：康恩贝2025年三季报

回看最近3年的情况，康恩贝的业绩也是有起有伏，2022至2024年间，营业收入有1次同比上涨和有2次同比下滑，复合增长率约-1%；归母净利润有2次次同比上涨和有1次同比下滑，复合增长率约-69%。

数据来源：同花顺iFind

公司对外宣称继续推进“大品牌大品种”“科技创新驱动”“人才强企”三大战略工程。自述的业务格局为“一体两翼”——以中药大健康产品为主体，特色化学药品与健康消费品为两翼。

主营构成明细显示，今年前三季度全品类中药实现收入26.76亿元，结构化占比53.78%；特色化学药收入17.20亿元，结构化占比34.57%；特色健康消费品收入约4.85亿元，结构化占比9.75%；其他业务较少，占比不足2%。与往年同期数据相比，中药板块仍为公司的营收核心，但化学药板块却意外出现萎缩，表明公司在产品线平衡与抗周期能力上还有待增强。

更令人担心的是，康恩贝的盈利能力更是多年持续下降，2018年的毛利率高达77.11%，之后连续6年走低，2024年的毛利率已降至53.14%。毛利是公司盈利的根源，在整体收入增长乏力的背景下，毛利率再如此下降，康恩贝还想净利增长，只能不断压缩成本，在保证质量和员工权益的条件下，那又谈何容易。

数据来源：同花顺iFind

频繁人事变动背后如何保持战略连续性

公司公告把离任归结为“工作调整”，并声明离任不会影响董事会法定人数或公司日常运营。表面上的合规与程序完备并不能替代对治理风险的深度判断。从时间线看，姜毅系2023年底才增补为康恩贝董事候选人，2024年8月就当选董事长，2024年12月至2025年4月期间还曾兼任公司总裁职务，他并非公司长期经营者出身的“自然继承者”，2025年12月从董事长位置离任并不再担任公司任何职务，在康恩贝的时间一共就2年。

董事辞任公告并未披露更多说明性细节（例如“工作调整”至何处、是否涉及监管或控股方层面的重新布局、是否存在未披露交易或重大投资决策分歧等）。对于市场投资者而言，信息的模糊不透明，意味着风险溢价的增加。

从法律合规角度，康恩贝已依法披露离任事项并安排临时股东大会；但从企业治理与投资者关系管理的角度，这一披露还不足以消解市场的疑问。市场对“临时性人事变动”的真正关注点，不是过程是否合法，而是公司如何在过渡期保障决策连续性和经营稳定性。

新的董事及董事长人选是否具备延续既有战略的能力？是否会带来业务方向调整或资本运作的转向？能否有效提升康恩贝的业绩和市值？公司仅以“不会对日常运营产生不利影响”来安抚市场，其信息深度明显不足。

让“调岗”不成为信心断裂点

近年来，康恩贝的股价走势不甚乐观，截至12月5日收盘，公司股价4.72元，已长时间处于历史低位徘徊，公司市值相较于峰值缩水约八成。近五年几乎都是原地踏步，今年年初起始价格4.66元，现价4.72元，仅上涨0.06元，涨幅为1.29%，而上证综指今年以来则已上涨16%多，可谓公司大幅跑输大盘。

数据来源：同花顺iFind

若康恩贝希望尽快恢复市场与消费者信任，并稳固长期竞争力。可考虑在法律允许范围内，针对董事长与关键董事离任，补充披露过渡期的临时决策链及拟增补董事的资历与关联关系，减少市场的担忧。

明确并承诺中长期战略的连续性，以书面形式披露未来1-3年的战略重点与关键 KPI（例如研发投入占比、核心产品市场份额目标、渠道扩张节点），并由董事会层面设立独立监督小组确保执行。这样既有利于内部治理，也能向市场传递稳定信号。同时优化董事会结构，提升独立性与专业性，在增补董事时，可以优先考虑具备医药研发、法规合规、资本市场与国际化运营等复合经验的董事。

强化财务透明与盈利质量披露，在季度与年度报告中，提供更细化的业务分部分析（含毛利率、研发投入、销售费用拆分）、非经常性损益明细与未来资本开支计划，帮助投资者剖析利润改善的可持续性。

若康恩贝不能在未来数月内以透明、可量化的方式回应市场疑问，并在董事会层面建立稳定而专业的监督机制，那么“人员调动”很可能转化为进一步的长期价值折损。对公司来说，眼下最重要的问题不是“谁来”，而是“如何以制度而非个人来保证公司走向的可预期性与可持续性”。只有将治理与战略合一，才能把这次的人事动荡转化为公司自我修正与重拾发展的契机。

作者 | 肖毅

编辑 | 吴雪