由于国会两党迟迟无法针对预算达成共识，美国联邦政府关门已经37天，时长突破历史记录。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes最新在X平台发文表示，自7月美国债务上限提高以来，比特币（BTC）下跌 5%，流动性下跌8%。美国财政部总账户（TGA）的增长从系统中抽走了资金。当美国政府停摆结束时，TGA将会下降，利好流动性，届时将会上涨，ZEC 的涨幅将更大。

接下来，本文将梳理美国政府关门对金融市场的影响，回顾历史上相关市场表现，并结合Arthur Hayes的最新观点分析潜在的市场动向。

政府关门，如何影响金融市场？

美国政府关门通常源于国会未能及时通过预算或临时拨款法案，导致部分联邦机构暂停运作。这一事件对金融市场产生多层次的影响。首先，关门会增加市场的不确定性。投资者对政府运作效率和政策连续性产生担忧，从而提高市场波动性，尤其是股市和债市。历史数据显示，关门初期股市往往出现短期下跌，而投资者可能转向避险资产，如国债或黄金。

其次，关门对联邦支出的中断直接影响部分企业和经济活动。例如，依赖政府合同的企业可能面临收入延迟，进而影响其股价和市场信心。此外，部分经济数据发布延迟，使投资者难以获得最新的宏观经济信息，加大决策不确定性。

第三，长期关门还可能影响信用评级和利率水平。如果关门导致美国财政状况被质疑，信用评级机构可能调整评级，增加国债融资成本，从而推高利率，影响债券市场和企业融资成本。

最后，金融市场对政府关门的反应通常具有阶段性：短期以波动和避险为主，中期取决于关门持续时间和解决方案，而长期则取决于政策恢复后的经济影响。

历史案例：美国政府关门后的金融市场波动回顾

案例一：2013年关门（16天）

2013年10月1日至10月17日，美国政府因预算争议关门16天。这一期间，股市虽出现波动，但整体表现平稳。标普500指数在关门期间上涨约3.1%，显示投资者对短期政治事件的敏感性有限。

债券市场方面，10年期美国国债收益率略有下降约0.02个百分点，投资者部分转向避险资产。分析认为，该次关门未对企业盈利或宏观经济基本面造成实质冲击，因此市场主要关注经济成长和利率走势，而非预算僵局本身。

案例二：2018–2019年关门（35天）

2018年12月至2019年1月，美国政府经历了35天的关门。关门初期，标普500指数开盘曾下跌约2.7%，显示市场对不确定性的短期反应。然而，随着谈判进展和市场对经济基本面的预期稳定，股市反而出现反弹，上涨至约10%以上。债券市场也体现避险需求，10年期美国国债收益率在关门前12个交易日中曾下降约13 个基点。

然而，当时市场的上涨主要受益于美联储政策转向及科技股强劲盈利的推动，这些利好因素最终抵消了政府关门带来的不利影响。

市场在等待流动性回归：比特币能否守住关键区间？

周三，比特币价格短暂跌破10万美元关口，但最后守住了10.35万美元的支撑位。Arthur Hayes 表示，目前判断市场势头已经结束还为时过早。

Hayes在本周发布的一篇文章中指出，比特币过去一个月已下跌约27%，当前，市场正感受到因美国政府停摆而带来的流动性紧张压力，目前无法判断这种政策转变何时到来。但美联储仍可能为下一轮反弹创造条件。比特币的下一阶段可能出现在美联储启动所谓“隐形量化宽松”时。

美联储主席鲍威尔此前表示，量化紧缩将在12月1日结束，但下个月是否会再度降息仍不确定。

数据显示，比特币过去一周下跌约 10%，现货比特币 ETF 同期资金流出近 10 亿美元，显示市场情绪偏弱。过去一个月长期持有者抛售比特币超过 82.7万枚，约合 860 亿美元，占比特币总量约 4%，为今年 7 月以来最大单月抛售规模。

Hayes 建议投资者在政府停摆期间保护资金，并为波动性交易做好准备，他此前曾预计比特币年底可能达到最低20万美元。

技术面来看，比特币本周处一度在 10.1万美元到10.2万美元区间徘徊，该区域为自 10 月初以来的重要支撑。分析师 Ali Martinez 指出，这一区间可能成为短期底部，并预计比特币有望反弹至 10.65万美元，若市场势头增强，可能进一步上涨至约 11.2万美元。他同时认为，市场在反弹前可能仍将横盘整理。