截至2025年8月29日收盘，传音控股(688036)报收于90.01元，上涨7.17%，换手率1.76%，成交量20.02万手，成交额17.66亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：8月29日主力资金净流入1.07亿元，占总成交额6.05%。
• 来自机构调研要点：2025年第二季度毛利率环比提升1.49个百分点至20.76%，主要得益于AI功能向中低端产品渗透及产品体验优化。
• 来自机构调研要点：公司持续推进“Practical AI”战略，已在影像增强、语音助手、智能办公等场景实现AI功能落地，并与联发科技共建人工智能联合实验室。

8月29日主力资金净流入1.07亿元，占总成交额6.05%；游资资金净流出1.05亿元，占总成交额5.95%；散户资金净流出187.94万元，占总成交额0.11%。

机构调研要点

• 2025年6月发布的新机普遍搭载AI功能，并持续向中低端产品渗透，同时在轻薄化方面取得进展，部分机型厚度控制在6mm以内，重量约150g。
• 公司在东南亚智能机市场已进入第一梯队，菲律宾市占率接近40%，印尼达20%，但泰国、马来西亚等国市占率仍有提升空间，未来将持续拓展。
• Q2研发费用率上升主要投向AI方向、流畅性与耐用性基础体验优化，以及中高端手机的影像、抓拍和外观设计；后续将适当加大研发投入，提升管理效率，优化促销费用使用效能。
• 2025年第二季度毛利率环比增加1.49个百分点至20.76%，公司将根据成本变动和市场竞争动态调整策略，维持健康毛利率水平。
• 电动两轮车、三轮车业务处于初期尝试阶段，收入贡献较低；2024年非洲电动两轮车市场规模约30多亿美元，预计2029年接近60亿美元，复合增长率约10%，公司将依托国内供应链和非洲渠道推进扩品类发展。
• 智能机出货结构上，TECNO品牌保持稳定，Infinix占比上升，itel占比下降；收入结构方面，非洲以外新兴市场收入占比预计逐步提升。
• 公司自主研发本地化AI技术，包括小语种语音识别、AI自动接听、声纹降噪、通话摘要、视效增强、拍照解题等；构建AI端云协同架构，推出TECNO AI智慧助手Ella，聚焦影像、沟通、办公效率等场景。
• 折叠屏手机出货量占比较小；游戏手机在东南亚市场表现良好，Infinix GT系列针对当地年轻用户偏好进行设计优化。
• 存储DDR4涨价对毛利率影响有限，公司会根据成本与竞争情况动态调整定价与产品策略。
• 非洲市场竞争加剧，国内厂商加大布局，公司凭借产品力、渠道、售后等综合能力巩固领先地位，强化品牌差异化与精细化运营。
• 拉美市场采取多品牌协同策略，墨西哥、巴西等地本地销售团队上半年有所扩充。
• 公司坚持“Practical AI”战略，推动AI在智能手机、笔记本、可穿戴设备等多端融合，构建智能办公与生活生态闭环；与联发科技共建AI联合实验室，强化端侧AI技术能力。

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