8月21日，名创优品发布了2025年中期财报。今年上半年，名创优品收入同比增长21.1%至93.93亿元，归属于公司股东的净利润同比下跌了22.6%至9.06亿元，在国际财务报告准则下，经调整净利润同比增长3.0%至12.78亿元。

拉动名创优品收入增长的主要是旗下品牌在中国内地市场和海外市场均实现收入增长，净利润下滑则主要是因为投资永辉后应占亏损达1.19亿元。

尽管收入仍能录得增长，名创优品主品牌“名创优品”今年上半年在内地市场门店出现负增长，净减少门店81家，而副牌TOP TOY开店速度则出现放缓。对此，名创优品创始人、首席执行官叶国富指出，其不再纯粹追求数量增长，将持续优化渠道组合。今年，大店模型将是“名创优品”发展重点。

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“名创优品”上半年内地门店数净减少81家

同店销售额负增长但二季度有所改善

名创优品于2013年创立，旗下拥有生活家居品牌“名创优品”和潮玩品牌“TOP TOY”。今年上半年，“名创优品”品牌收入同比增长18.1%至86.49亿元；TOP TOY品牌收入同比增长73.0%至7.42亿元。

先来看主品牌“名创优品”，该品牌主要采用合伙人模式开店，市场区域可分为中国内地和海外。截至2025年6月底，“名创优品”品牌拥有门店7612家，相比2024年6月净增加门店744家，相比2024年12月年底仅净增加门店108家。

尽管“名创优品”品牌门店数保持正向增长，不过分市场区域来看，今年上半年，其在中国内地门店数出现了负增长。截至2025年6月底，“名创优品”品牌在中国内地拥有门店4305家，较今年年初净减少门店81家；海外门店3307家，较年初净增加189家。

把时间线拉长一点，“名创优品”品牌中国内地门店同比去年6月净增加190家，由此可知，这部分新增门店主要出现在去年下半年。在门店总数增加的基础上，今年上半年，“名创优品”中国内地门店的平均客单价和交易总量都出现上涨——交易总量为1.99亿，同比增长7.92%；平均客单价为39.2元，同比增加了0.7元，由此推动其商品交易总额（即GMV）同比增长了9.91%至78亿元。

不过，“名创优品”品牌中国内地门店同店销售增长率依然延续去年下滑态势，今年上半年，下降了低个位数。叶国福透露，在今年第二季度，情况已经有所改善，“名创优品”品牌中国内地门店同店销售录得低个位数增长率。进入第三季度，其同店销售额增长率进一步提速，预计今年全年该品牌内地门店同店销售额将会取得正向增长。

尽管同店销售额有所改善，但是今年上半年门店数出现负增长的中国内地市场，目前仍然是“名创优品”品牌最重要的市场，其上半年的收入在品牌中的占比接近为59.14%，如果继续收缩门店或将对整体收入造成影响。

对此，在财报会议上，叶国富海透露，今年第二季度，“名创优品”品牌在中国内地净增加了30家门店，包括7家大店MINISO LAND。“上个季度，市场可能对渠道升级的短期影响存在一些过度担忧。但从我们的角度来看，这是实现长期快速增长的必要举措。经过一个季度的调整，门店已迅速恢复正增长。零售合作伙伴数量达到了新的高度。更重要的是，‘名创优品’中国内地在门店数量适度增加的情况下实现了两位数的收入增长，充分证明了渠道升级实际上可以成为我们业务高质量增长的关键驱动力。”

在财报会议中，叶国富多次肯定MINISO LAND的带动作用，他指出，“我们不再纯粹追求数量增长。我们持续优化渠道组合，并持续寻找增量增长机会。”截至6月底，MINISO LAND在全国拥有门店11家。

名创优品首席财务官张靖京透露，今年全年，“名创优品”品牌在中国内地预计净增长门店数为100-150家，结构上将以旗舰店和MINISO LAND为主，同时也会有一些常规门店，并仍会进入低线城市。

相比起门店数有所收缩的中国内地市场，“名创优品”在海外市场仍在扩张，截至6月底，“名创优品”品牌门店数同比去年6月净增加554家。今年上半年，“名创优品”品牌海外的销售额为73.30亿元，同比增长了14.51%，同店销售额实现高个位数增长率。

引入新战略投资，分拆上市更近一步？

TOP TOY上半年开店速度有所放缓

作为名创优品第二增长曲线的潮玩品牌“TOP TOY”，今年上半年，收入和GMV仍在保持快速增长。

名创优品在2020年推出TOP TOY品牌，并在2024年开始拓展海外市场。截至今年6月底，TOP TOY门店293家，相比2024年年底净增加17家，净增加门店数有所下降。2024年上半年，TOP TOY较年初净增加门店47家，去年全年净增加门店128家。

今年上半年，TOP TOY的门店数同比去年6月净增加98家，总GMV为10.48亿元。今年上半年，在中国内地门店交易总量增长、客单价下滑的情况下——其门店交易总量同比增长了53.19%至约720万，平均客单价同比减少2.7元至56.1元，TOP TOY中国内地门店GMV同比增长了52.59%至7.95亿元。

今年上半年，TOP TOY同店销售额增长率录得低个位数下降，而去年全年，TOP TOY的同店销售额仍能保持中个位数增长。不过，名创优品在财报中透露，今年第二季度，TOP TOY的同店销售额增长率已经有所改善，同比优化至低个位数的增长率。

TOP TOY有意要单独上市。今年6月，根据媒体报道，有知情人士称，TOP TOY已聘请摩根大通和瑞银集团为其香港IPO提供服务，名创优品还希望在出售股份之前，从主权财富基金等潜在投资者那里为TOP TOY引入新的投资。这也是继今年3月后，TOP TOY第二次被传出想要赴港上市。

对此，名创优品回应称，其正在对其以“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。 该计划属于初步阶段，是否会推进取决于包括市场条件在内的诸多因素，无法保证该项拟议计划的时间、上市地点或其他细节。

TOP TOY引入投资者已经有了新的进展。在最新财报中，名创优品透露，TOP TOY最近完成了由淡马锡领投的战略融资，投后估值达到约100亿港元。

叶国富透露，TOP TOY今年的业绩增长目标是70%-80%，门店数量的净增长将是50到60家。

对比已经上市的潮玩公司，TOP TOY的收入仍然相对较低。财报显示，2025年上半年，泡泡玛特实现营收138.8亿元，净利润为45.74亿元；同期，布鲁可收入为13.38亿元，经调整净利润为2.97亿元。

针对TOP TOY开店速度放缓等，8月23日，南都湾财社记者向名创优品相关负责人进一步了解情况，截至发稿，尚未收到回复。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴 实习生 陈丽莹