东风汽车集团股份有限公司（以下简称“东风集团股份”）停牌10个工作日后，东风汽车在资本市场“变阵”。8月22日晚，东风汽车宣布，推动旗下岚图汽车科技有限公司（以下简称“岚图汽车”）以介绍方式登陆香港联交所，同时对东风集团股份私有化。东风汽车相关人士表示，计划通过“介绍上市+私有化”的方式实现资源优化配置。在外界看来，作为汽车“国家队”之一的东风汽车，在资本市场选择“一退一进”背后，是要推动岚图上市的同时，在转型路上找到突破口。

“一退一进”

本次交易涉及的核心环节包含介绍上市和私有化。

据了解，介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。私有化是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，从上市公司变为非上市公司。

根据公告，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提，同步推进。交易共分为两个环节，第一环节东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权，按股东持股比例及股份类别向全体股东进行分派。随后，岚图汽车将以介绍方式在香港联交所上市。

第二个环节，东风汽车在境内的全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为“吸并主体”，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。

相关资料显示，作为东风汽车旗下港股上市平台，东风集团股份成立于2001年，并于2005年12月在香港联交所主板挂牌上市，至今已有近20年时间。东风集团股份主要经营涵盖乘用车的整车及零部件业务、汽车金融业务以及其他汽车产业链相关业务，是东风汽车业务核心主体。东风汽车相关人士表示，这一交易是央企深化改革、加快转型的重要探索，将为培育汽车新质生产力注入新动能。

转型“阵痛”

在港上市近20年，东风集团股份为何突然选择私有化，也成为外界关注的焦点。

对于东风集团股份现状，东风汽车方面表示，受到汽车行业转型阵痛、市场竞争白热化等因素影响，东风集团股份近年来估值偏低，已基本失去H股上市平台的融资功能，面对行业转型与市场竞争白热化带来的挑战东风汽车是主动求变。数据显示，截至今年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港元，收盘价为4.74港元/股，PB仅为0.25倍。

从财报和销量数据上来看，东风集团股份的情况也不算乐观。财报显示，今年上半年东风集团股份营收545.33亿元，同比增长6.6%；归属于上市公司股东净利润仅为55000万元。此前，东风股份集团方面发布盈利预警称，业绩变动的主要原因为，合资非豪华品牌市场持续下探，导致合资乘用车业务销量和利润大幅下降；为应对激烈的市场竞争，公司在自主事业领域的研发、品牌建设、渠道建设和市场营销方面投入加大。

在市场竞争压力下，东风汽车也在积极调整。为适应市场变化，此前东风汽车推出以新能源汽车为主的多个汽车品牌，包括猛士、东风奕派、东风纳米等品牌。不过，今年东风汽车开始了品牌梳理与整合。今年6月，奕派科技成立，将东风风神、东风纳米、东风奕派三大自主品牌的研发、生产、供应链、销售与服务全链条整合至同一主体之下。奕派科技总经理汪俊君表示：“过去我们的研产供销服体系分散在不同公司，这种架构本身就会带来信息传递的偏差和决策效率的低下。这不是简单的品牌合并，而是研产供销服全价值链的闭环管理。整合后奕派品牌和纳米品牌将合并为东风奕派，风神品牌则单独保留。”

合资品牌份额日渐萎缩，转型破局点在于自主品牌的布局和发展，提升效率、清晰定位、避免内耗，东风开始对旗下品牌进行梳理。“这次私有化是助力东风汽车进一步的发展。”中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树认为，东风汽车正在努力全面转型，并开启内部调整，选择私有化也有利于之后东风汽车之后战略的规划与调整，避免了更多外界的干扰。

岚图“单飞”

相比东风集团股份估值偏低的表现，岚图汽车作为东风汽车打造的高端新能源品牌，正成为东风汽车旗下“潜力股”。因此，面对市场正进入转型深水区，东风集团股份私有化背后，东风汽车更是要加快岚图上市进程，为此东风汽车方面更将这次重组方式称为“腾笼换鸟”。

早在2021年，岚图汽车方面就已开始规划IPO。2021年，岚图汽车CEO卢放首次宣布岚图将成立独立法人公司，同时启动员工持股计划，并明确表示“广泛利用资本市场平台”。随后，岚图汽车将IPO的进展备受行业内关注。

今年7月，东风集团股份及东风资产管理对岚图汽车进行增资，东风资产管理出资10亿元，认购约9497万元注册资本。增资完成后，东风集团股份、东风资产管理及其他股东将分别持有岚图汽车约79.69%、3.3%及17.01%的股权。对于增资原因，东风集团股份表示岚图汽车需要加大投资力度，以提高岚图汽车的研发、品牌及营销能力。

“岚图汽车独立上市后将以更清晰的定位参与全球竞争，依托资本市场的资源配置功能，加速核心技术研发与海外事业布局，巩固在高端新能源市场的优势，加快成长为与国际高端品牌同台竞技的‘新实力’。”东风汽车相关人士表示，此次交易将进一步推动东风汽车旗下品牌矩阵实现价值重塑。

岚图汽车也正成为东风汽车新“引擎”。2020年，东风汽车发布岚图品牌。据官网，目前岚图汽车共推出四款车型，分别为岚图FREE、岚图梦想家、岚图知音、岚图追光。数据显示，去年岚图汽车交付量达8.5万辆，同比增长约70%。同时，东风集团股份财报中也提到，2025年乘用车业务收入增长变化，主要是来源于岚图汽车，毛利率的增长则是来源于岚图汽车与商用车。

中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉认为，独立上市后，岚图汽车将有更大自主性，有利于其自身发展和战略调整，能更有效地开展市场工作。但面对市场挑战，岚图汽车要证明其自身的盈利能力和管理能力，才能更好地适应市场发展。

北京商报记者 刘晓梦