7月17日，自李健担任荣耀CEO一职，已过去了180天。

今年年初，老兵赵明闪电下台后，这家老牌手机厂商内外交困，不但市场份额持续走低，还有多位核心高管相继离职。紧接着，在新的掌舵手李健治下，又传出中国区30多个关键岗位负责人重新竞聘上岗的消息。

而在一位接近荣耀的人士的眼中，这其实是李健一次内部快、准、狠的梳理过程，荣耀的大反攻就此开始了。

如今，随着新机销量暂时扳回一城，荣耀“极速下坠”的市场传言正在被瓦解。而除了肩负着带领荣耀重新杀回一线阵营的重任，荣耀IPO进程以及估值故事塑造也不容有失。

6月26日，荣耀IPO进程，也迎来关键一步。据中国证监会官网，荣耀终端股份有限公司获得上市辅导备案，明年初将完成上市辅导。

但对于李健的大考，才刚刚开始。

销量逆风

2025年，荣耀的开局便是逆风局。

1月初，荣耀内网发布公告称赵明因身体原因，向公司提出辞去CEO等相关职务。一朝天子一朝臣，灵魂人物下台后，荣耀中国区销售部部长郑树宝、首席营销官姜海荣等曾经的核心高管也相继离职。

人员更迭、频繁换挡，打乱了荣耀原本的新机迭代节奏。今年上半年，“国补”激发着用户的换机热情，各大手机厂商趁机推陈出新了50余款新机，但荣耀却相对低调，仅例行更新了Power系列和GT系列，明眼人都知道，这两个系列并非荣耀的出货基本盘。

市场份额也因此迎来了一波滑铁卢。第三方分析机构IDC数据显示，2025年第一季度，荣耀中国区销量跌出了市场前5，份额下探到了低点。

同期Counterpoint的数据也显示，荣耀以13.7%的市占率，排在第六，出货量同比下滑了12.8%。而就在一年之前的这份榜单上，荣耀在国内还曾以17.1%的市占率排名第一，“荣耀快不行了”的言论也是在这时候甚嚣尘上。

实际上，李健带领的新荣耀，是将赌注押宝在5月底的新机荣耀400系列上，他本人也借此迎来了担任荣耀CEO以来的国内首秀。

发布会后，李健在接受媒体采访时直面外界疑虑并回应道，荣耀没死，而是重生了，这帮人拼了命。

这番夹杂“狼性文化”的语言风格也符合过往华为众人对其的普遍评价：在华为真正立过战功的悍将。

据公开资料，2001年李健加入华为，历任尼日利亚代表处代表、东北欧地区部总裁、人力资源委员会成员等，期间负责过销售、人力、技术、管理、监管等多个领域。

李健在华为广为流传的战绩是，在40℃的天气里，独自拎着电脑和投影仪，从早到晚拜访客户，只用了三个月时间就签下3000多万美元合同，此后连续四年，尼日利亚代表处的销售业绩一直排名全球第一。

2017年，李健进入华为监事会，参与重大改革和战略制定。

虽然在数据上，李健也坦承，从2024年下半年开始，荣耀手机销量就有各方面的困难，但也不是一个特别大的挑战。在荣耀眼中，期望通过密集的架构变动，进而推动业务的变化。

摆在明面上的调整是，荣耀宣布新成立了多个一级部门，包括新产业孵化部、商业模式拓展部、消费者洞察与体验部、品牌部、战略部，为AI送来的新蓝海机遇打下坚实地基。

而藏在深海之下的调兵遣将则增添了一份血淋淋的实感，是一场内部的换血。

据媒体报道，针对海外市场，李健对8个海外大区负责人中的6位进行了调整。在国内市场，对其中30多个省的负责人以及岗位进行了大手术，采用重新竞聘上岗的方式，由李健亲自参与提问，最终45%的岗位负责人被替换。

人力齐整后，荣耀400系列的成绩便至关重要。好消息是，这款手机确实让荣耀在数据上扳回一城，官方释放的战报显示，荣耀400系列全球累计激活量破100万台，打破近三年荣耀手机激活量最快破百万记录。在2.5K-4K这个价格档位，荣耀400系列也拿下了618期间乃至2025年开年以来的新品首销冠军。

在硬币的另一方面，荣耀400的营销环节也没有落下，选择了娱乐圈当红流量明星肖战作为代言人。在社交媒体上，许多肖战的粉丝晒出了荣耀400的购买截图。不过，据媒体报道，粉丝在冲破前期的漂亮数字后，会选择退货。

或许也正因如此，荣耀400后，李健将新的期望放在了折叠屏上。这也是荣耀的传统优势项目，7月初，荣耀Magic V5发布，其最大亮点是折叠后仅有8.8mm的机身厚度、217g的重量，以轻薄化打天下。

如今，折叠屏行业走向内卷化，轻薄、电池、抗摔都是行业比拼的重心，vivo X Fold 5在实现了轻薄的同时，还在手机中塞进了6000mAh的蓝海大电池，三星Galaxy Z Fold7重量仅为215克，是当前全球最轻大折叠，颇有来势汹汹的意味，Magic V5能否将对手斩落，还需要一段时间的检验。

在完成两款新机发布后，荣耀销售与服务总裁王班在接受媒体采访时表示，随着荣耀一系列调整的完成，新品发布将回到正常节奏，荣耀有信心在今年下半年恢复增长甚至能够重返到前三。

估值缩水

除了力保销量，荣耀当下还处于关键的IPO关口，拿出能打开资本市场想象力的故事迫在眉睫。在一段时间内，AI都被视作抓手。

此前，小米创始人雷军以千万年薪招揽DeepSeek开源大模型DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉，领导小米AI大模型团队，造车取得阶段性成果，叠加猛攻AI大模型，带动小米股价一路看涨。

荣耀也蹒跚学步。在3月举行的世界移动通信大会上，李健发布“荣耀阿尔法战略”，宣布将从智能手机制造商向全球领先的AI终端生态公司转型。“荣耀未来5年将投资100亿美元，与全球合作伙伴构建一个开放、共创、价值共享的AI终端生态体系。”

在这个转型的过程中，具体来看，李健称荣耀正在试图搭建一个“433”的进攻阵型：这个进攻阵型首先满足认知的升维，具备AI、生态、用户和商业四大思维；其次通过增强用户洞察、创新能力和竞争优势来进行能力的升维；最后再围绕技术、产业和生态三条主线，推进公司变革。

目前手机产业中AI赛道拥挤，巨头早已抢占先机。苹果的Apple Intelligence选择与大厂合作，华为AI生态、小米AI眼镜均有所落地，荣耀需拿出更具颠覆性的产品和体验来证明自己，才能“后发先至”。

总体而言，李健为荣耀塑造的AI故事还不够性感。据媒体报道，2020年华为剥离荣耀时，交易金额约为2600亿元。而荣耀2024年底Pre-IPO轮估值为2000亿元。如果数据属实，那么四年间，荣耀估值已经缩水23%。

为了让投资人更满意，荣耀正试图将更多市场关注的业务招至麾下。

在荣耀400系列发布会上，李健展示了一段视频，视频中搭载荣耀自研运动控制算法的机器人小步快跑，并借此宣告荣耀正式进军机器人业务。李健透露，荣耀团队研发的运动控制算法能让机器人跑步速度达到4米/s。

目前，荣耀新产业孵化部下设的具身智能实验室、仿生本体研究实验室等多个实验室开始招募实习生，其中就包括机器人数据生成算法工程师、机器人虚拟仿真平台工程师、机器人动力系统（关节电机）仿真工程师等多个机器人等相关岗位。

不过，新赛道为荣耀起到的更多是锦上添花的作用，甚至可能拖累财务表现，实打实的手机销量与利润，才是荣耀撑起自身估值的关键词。

截至目前，荣耀绑定了多方利益，不但包括深圳鲲鹏资本、深智城集团、宝投集团、国信资本、京东方、中国国新控股、中金资本、中国移动、中国电信、基石资本在内的20余家股东，业界还衍生出荣耀概念股，足见市场对其上市的期待和信心。

不过，当利益落到不同的人肩上，反馈出的情绪也不尽相同。在这场手机产业关注许久的大调整中，荣耀内部出现过不同的声音。

据媒体报道，在IPO起步初期，荣耀曾向员工开放了配股机会，不强迫购买，以鼓励和引导为主，但部分员工的意愿不高，公司震荡给员工带来的情绪影响，比想象中要深远。

对当下的荣耀来说，重建内外信心是当务之急。正如李健所言：“我们需要有一股上升的力量来提振我们荣耀的士气。”